中國基金報記者 姚波
具有壟斷地位、可以利用市場優勢逼迫供應商”二選一“的電商領頭羊，可能在短期內成為部分機構的“棄子”，一年來機構整體持倉比大幅下降。強監管下，小型電商平臺更獲機構青睞。
監管機構最早發力的電子商務領域，機構整體呈現出“大平臺減倉，小平臺加倉“的跡象：
中國基金報記者透過統計二季度機構持倉資料發現，資管規模超過1億美元的機構在二季度對一些電商大平臺進行了較大力度的減倉，如阿里巴巴機構持倉比率從一年前的44..11%降至二季度末的24.32%；反而是拼多多、唯品會等規模較小的電商獲得機構一定程度的加倉。
一邊拋售一邊增持
機構“棄大抓小”？
資料來源:wind 截至6月30日
二季機構持倉已經披露完畢，持有1億美元資產以上的機構已經悉數提交持有頭寸，這為投資者提供了一個難得洞察機構在熱門股上持倉態度的機會。
以在美股市場上市值規模靠前的四大電商中概股為例，大平臺被機構一定程度減持：阿里巴巴獲得機構增持及新進持股合計24.16億股，減持及退出32.38億股，機構淨減持8.22億股；京東獲得機構增持及新進持股合計6.34億股，減持及退出7.88億股，機構淨減持1.54億股。
阿里巴巴機構持股變化：
京東機構持股變化：
相比較 ，拼多多獲得機構增持及新進持股合計6.30億股，減持2.90億股，機構增持3.40億股；唯品會也是類似，機構增持及新進持股5579萬股，機構減持及退出3803萬股，機構合計增持1776萬股。
拼多多機構持股變化：
唯品會機構持股變化：
資料來源：wind 單位：萬股
全球最大資管機構貝萊德，或許是在電商領域投資上“減大持小“的代表。全球最大資管公司貝萊德公佈第二季度13F持倉報告顯示，第二季度累計減持阿里巴巴7402萬股，剩餘持倉982萬股，減持幅度高達88.28%，同時，貝萊德卻小幅減持了京東，小幅增持拼多多。
依據wind資料，從機構持有比例來看，阿里面臨了機構較大減持：二季末，阿里巴巴獲得機構持有比例約24.32%，今年年初這一比例達36.19%，而一年前機構持股佔比達44.11%。相比較，中小平臺機構持股變化較為穩定：拼多多機構持股佔比 19.49%，上期機構持股佔比19.28%；唯品會機構持股46.96%，上期為46.19%。
小平臺業績增速亮眼
價格同走低被“誤殺“？
8月18日，唯品會公佈了2021年第二季度業績。財報顯示，該公司第二季度總淨營收296.08億元(人民幣，下同)，上年同期為241.11億元，同比增長22.8%；淨利潤10.85億元，上年同期為15.39億元。
一些反映公司業績增長潛力的資料也表現亮眼：第二季度GMV（成交總額）為481億元，上年同期為384億元，同比增長25%。活躍使用者數量為5110萬，上年同期為3880萬，同比增長32%；總訂單為2.215億筆，較上年同期的1.705億筆增長30%。
相比較，反壟斷處罰等因素影響在一季度抵扣掉後，阿里巴巴開始遭遇淨利潤及部分業務下滑的困境。
8月初公佈的季報顯示：今年二季度，阿里巴巴營收2057.4億元，相比去年同期1537.5億元有所增加，但不及市場預期；歸於普通股東淨利潤為451.4元，同比下降5%。
儘管大小平臺增長出現分化，但電商整體估值受情緒打壓，阿里巴巴美股8月17日下挫4.91%，股價創近期新低，亞洲市值第一寶座也被臺積電奪走。其餘電商個股也都相繼走低，唯品會8月17日跌5.30%，拼多多跌3.37%，唯品會跌5.30%，三隻個股股價同樣創下近期新低。
下半年來，中概股中四大電商平臺拼多多跌幅最大，達到37%；唯品會下跌27%，阿里巴巴下跌23%，京東稍好跌19%，一些網友不禁感嘆，業績向好的小平臺可能存在誤殺。
監管持續加碼
利於小平臺業務增長
目前，針對電商平臺的監管還在持續加碼。中國國家市場監管總局近日釋出《禁止網路不正當競爭行為規定》草案，這份草案顯示，監管部門將要求企業經營者不能以任何技術手段，實施“二選一“行為。
根據這份草案，企業經營者（平臺業者）不得利用技術手段，例如限流、遮蔽或下架，影響其他經營者（在平臺上架的經營者）的交易機會，破壞其他經營者合法提供的網路產品或者服務的正常執行，擾亂市場公平競爭秩序。
此外，企業經營者也不得利用資料、演演算法等技術手段，收集、分析交易方式與內容，藉此提供不同的交易資訊，侵害知情權、選擇權、公平交易權。
市場人士一般分析認為，加碼電商平臺監管是通用規定，禁止透過演算法“殺熟”等做法在大小平臺上一視同仁，但禁止“二選一”的規定主要針對具有壟斷地位的電商平臺，這一規定有利於打破平臺壟斷，小平臺獲得更多發展空間。
編輯：艦長
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來源：中國基金報