全方位解讀美聯儲決議：罕見大改政策宣告、點陣圖透露關鍵資訊

外匯天眼APP訊 : 11月美國大選前的最後一場美聯儲議息會議在昨夜落下了帷幕，這場為期兩天的會議同時也是美聯儲採用新政策框架後的首場會議。而最終，儘管市場行情在隔夜幾經跌宕並未走出太過清晰的方向，但最新利率決議透露出的不少細節，依然可謂乾貨滿滿。

對此，我們總結了昨夜這場議息會議的幾大主要亮點，具體的分析解讀將在下文中詳細展開：

☆亮點一：為引入平均通脹制，美聯儲“大刀闊斧”修改政策宣告；

☆亮點二：美聯儲在最新經濟預測中大幅上調今年經濟預期；

☆亮點三：利率點陣圖預示美聯儲將暗示按兵不動直至2023年；

☆亮點四：紐約聯儲宣告明確指出每月將購買800億美元美國國債、400億美元MBS；

☆亮點五：美聯儲出現8:2的內部投票分歧，個別官員的目標更雄心勃勃。

【美聯儲貨幣政策宣告回顧：罕見出現“大刀闊斧”式修改】

美聯儲此次利率決議將基準利率維持在0%-0.25%不變，超額準備金率（IOER）維持在0.1%不變；貼現利率維持在0.25%不變，均符合市場預期。美聯儲FOMC宣告顯示，將維持利率不變直到通脹處於2%，維持利率不變直到實現就業最大化。

雖然本次政策立場並未出現明顯變化，但值得一提的是，由於美聯儲主席鮑威爾在上月的傑克遜霍爾全球央行年會上，宣佈採用新政策框架引入平均通脹制，此次美聯儲FOMC宣告的內容隨之也做出了“大刀闊斧”式的調整，整整兩大段落被完全修改，甚至美聯儲主席鮑威爾在隨後的新聞釋出會上也一度被問到了這一點。

以下為美聯儲的聯邦公開市場委員會(FOMC)在9月15-16日貨幣政策會議後釋出的宣告全文，及其與7月底公佈的政策宣告的對比：

美聯儲致力於在這個充滿挑戰的時期使用全部工具來支援美國經濟，從而促進其充分就業和物價穩定的目標。

新型冠狀病毒疫情正給美國乃至全世界造成巨大的民生和經濟困難。經濟活動和就業在最近幾個月有所回升，但仍遠低於年初的水平。需求走軟且油價大幅下跌，抑制著消費者價格通脹。整體金融狀況近幾個月出現改善，部分反映了支援經濟及促進信貸流向美國居民和企業的政策措施。

經濟發展的路徑將在很大程度上取決於病毒的傳播程度。持續的公共衛生危機將在短期內嚴重影響經濟活動、就業和通脹，並繼續（新增）對中期經濟前景構成（刪除：相當大的）風險。鑑於這些發展，委員會決定將聯邦基金利率的目標區間維持在0-0.25%。委員會預計將維持這一目標區間，直到它確信美國經濟經受住了近期事件的考驗，並有望實現其最大就業和物價穩定目標。

委員會力求在較長時期內實現充分就業和通脹率達到2%。由於通脹率持續低於這個較長期的目標，委員會將尋求實現通脹率在一段時間內適度高於2%，以使長期通脹均值達到2%且較長期通脹預期依然牢牢錨定在2%。委員會預計在實現這些目標之前將維持貨幣政策的寬鬆立場。委員會決定將聯邦基金利率目標區間維持在0%至0.25%，並預計，在勞動力市場條件達到與委員會對充分就業的評估相一致的水平，且通脹率已經升至2%並定會在一段時間內適度超過2%之前，維持這一目標區間是合適的。此外，在未來幾個月，美聯儲將至少以目前的速度增持美國國債和機構抵押貸款支援證券，以維持順暢的市場運作並幫助營造寬鬆的金融條件，從而支援信貸流向居民和企業。

（刪除段落：委員會將繼續關注後續資訊對經濟前景的影響，包括公共衛生相關資訊，以及全球形勢發展與低迷的通脹壓力，還將利用其工具以及採取適當的行動支撐經濟。在決定未來貨幣政策調整的時機與規模時，委員會將評估與其充分就業目標及2%對稱通脹目標相關的實際與預期的經濟情況。該評估將把廣泛訊息納入考量，包括勞動力市場指標、通脹壓力與通脹預期指標，以及金融與國際形勢發展的資料。）

在評估適當的貨幣政策立場時，委員會將繼續監測後續資訊對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙實現委員會目標的風險，委員會將準備適當調整貨幣政策立場。委員會的評估將考慮廣泛的資訊，包括公共衛生資訊、勞動力市場狀況指標、通脹壓力與通脹預期指標，以及金融和國際動態發展。

（刪除段落：為了支援信貸流向家庭和企業，在未來幾個月美聯儲將至少按目前的速度增加其持有的美國公債和機構住宅和商業抵押貸款支援證券(MBS)，以維持平穩的市場運作，從而促進貨幣政策向更廣泛金融環境的有效傳導。此外，聯邦公開市場委員會將繼續提供大規模的隔夜和定期回購協議操作。委員會將密切監測進展，並準備適當調整其計劃。）

投票贊成美聯儲貨幣政策決議的FOMC委員包括：美聯儲主席鮑威爾、副主席威廉姆斯、理事鮑曼、理事佈雷納德、副主席克拉裡達、費城聯儲主席哈克、克利夫蘭聯儲主席梅斯特和金融監管副主席夸爾斯。(刪除達拉斯聯儲主席卡普蘭和明尼亞波利斯聯儲主席卡什卡利)

其中卡普蘭反對是因為，他主張，聯儲應該讓政策利率保持“更高的靈活性”。他不希望現在讓前瞻指引那麼具體。卡什卡利則是青睞，在核心通脹持續處於2%時再加息。

【美聯儲大幅上調今年經濟預期 利率點陣圖透露關鍵資訊】

作為本次季度利率決議的重頭戲之一，美聯儲9月釋出的最新利率點陣圖和經濟預測，首度涵蓋了對2023年的預測。

9月份的點陣圖顯示，美聯儲預計將維持利率在當前水平直至2023年底。

和6月時釋出的點陣圖一樣，所有美聯儲官員均預計今明兩年利率保持不變，除兩人預計2022年利率會高於當前水平外，其他官員都預計2022年利率不變。除四人以外，其他13名官員都預計，到2023年底，利率也會保持在當前水平。

而在2023年之後的更長時間內，多數聯儲官員預計利率會升至2.5%，高於聯儲長期目標2%。

同時公佈的更新後經濟展望資料顯示，美聯儲大幅上調了今年的美國GDP增長預期，下調明後兩年的GDP預期，下調了今年到後年的失業率預期，上調了今年到後年的PCE通脹預期，並預計2023年通脹率達到聯儲目標2%。

GDP增速預期方面，美聯儲預計，2020年底GDP增速預期中值為-3.7%，較6月預期的-6.5%大幅改善；2021年底GDP增速預期中值為4%，6月預期為5%。

失業率方面，美聯儲預計，2020年底失業率預期中值為7.6%，6月預期為9.3%；2021年底失業率預期中值為5.5%，6月預期為6.5%。

通脹方面，美聯儲預計，2020年底PCE通脹預期中值為1.2%，6月預期為0.8%；2021年底PCE通脹預期中值為1.7%，6月預期為1.6%；2020年底核心PCE通脹預期中值為1.5%，6月預期為1.0%；2021年底核心PCE通脹預期中值為1.7%，6月預期為1.5%。

【美聯儲主席鮑威爾新聞釋出會：仍致力於使用所有工具】

美聯儲主席鮑威爾在利率決議後的釋出會上表示，受新冠疫情影響，美國經濟前景依舊不確定，美聯儲仍致力於使用所有工具，並將堅定致力於實現政策目標。

鮑威爾表示：“美聯儲今天的宣告對長期前景做出調整，表明了我們對長期經濟穩定的堅定承諾，堅持實現充分就業和物價穩定目標。希望公眾理解新指引的主要內容。假以時日，我們的前瞻指引將帶來強有力的支援。”

鮑威爾表示，目前通脹遠低於2%目標，疫情對通脹構成重大影響。受疫情影響的行業需求減弱拉低了消費者物價，通脹低於美聯儲的目標。儘管一些消費品價格上漲，但總體通脹仍然低迷，經濟疲軟給通脹帶來下行壓力。委員會預計還需要一段時間才能實現2%通脹目標，而且適度超過目標並不是永久性的。

鮑威爾指出，過去60天經濟復甦比預期更快，但不確定快速的復甦能否持續。家庭支出已經恢復過半，財政刺激為消費者收入提供合適的支撐。雖然商業投資出現改善的跡象，但整體活動依舊低於疫情前水平。失業率依舊高企，有數以百萬計的失業人口。經濟復甦水平將依賴於控制病毒傳播的能力，在完全控制病毒傳播之前，經濟不大可能完全復甦。這也意味著疫苗出現前部分經濟領域會一直掙扎。

鮑威爾認為，第一階段復甦很大程度上有賴於貨幣和財政政策迅速反應。而現在，國會新一輪紓困計劃僵局難破。鮑威爾表示，貨幣政策不應該是經濟復甦的第一道防線，他呼籲出臺更多的財政刺激政策。美聯儲主席認為，目前市場和各界的普遍認知是美國需要，也會出臺新一輪的紓困計劃，問題是多快和多大規模。

他警告稱，如果紓困計劃遲遲未出，許多失業的美國家庭可能再度面臨“斷糧”的窘境，付不起房租、還不上房貸，可能出現更多的被房東驅逐和房屋遭到拍賣的事件發生，加劇下行風險壓力。

關於就業問題，鮑威爾稱，充分就業是一個全面的的目標。高失業率不是貨幣政策的問題。當1100萬美國人重新尋找就業崗位時，可能需要更多的支援。充分就業不是類似通脹的單一數字。充分就業需要增加勞動參與率和薪資。充分就業將包括低失業率、高勞動參與率和更高的薪資水平。美聯儲的指引是非常強有力的。實現充分就業時，通脹就會回升。這是緩慢的過程。

鮑威爾表示，我們的指引將幫助影響經濟結果。在經濟實現長期復甦前，政策都將保持寬鬆。美聯儲購債支撐了市場穩定性。每月購債規模達1200億美元，高於金融危機期間，使得貨幣政策進一步放鬆。我們仍可以調整購債，擴大或縮小規模。將密切監控情況變化，實時調整。

【隔夜市場行情回顧：美股承壓 美元黃金幾經震盪】

整體而言，隔夜美聯儲決議的大致基調依然偏於鴿派。不過，金融市場昨夜卻似乎並未因此而順勢交易。

美國股市標普500指數週三收低，尾盤扭轉漲勢，因科技股下跌蓋過了美聯儲宣告的影響。聲明發布後，標普500指數最初延續了漲勢，道指一度短暫上漲逾1%。不過，股市在接近收盤時逆轉了走勢，科技股帶領標普500指數走低。此前從大幅拋售中反彈的科技股今日下跌1.6%，給標普500指數造成最大拖累。

分析人士指出，美股承壓背後，有兩個原因至關重要：首先美聯儲上調了經濟預測，這對於在疫情期間大漲的科技股來說不是一個利好，而最近科技股的走勢對於美股整體而言非常重要。其次鮑威爾並沒有給出進一步刺激的承諾。

美國保德信金融集團首席市場策略師Quincy Krosby表示，美聯儲的政策宣告以及主席鮑威爾的講話“比市場預期的還要鴿派”，這向市場發出了一個訊號，即美聯儲打算保持寬鬆政策。美股尾盤下跌可能是跟隨科技股跌勢，她表示。“你看到的是對科技股的一些獲利了結。拋售就發生在這裡。”

在外匯市場上，美元週三震盪上揚，美元兌一籃子貨幣上漲0.07%，至93.19。歐元兌美元下跌0.41%，至1.1797美元。

“美聯儲確實強調了其鴿派立場，以及通脹依然是其政策指引的關鍵，總體而言，非常鴿派，”西聯商務解決方案資深市場分析師Joe Manimbo表示。“但到目前為止給美元帶來支撐的是，美聯儲上調了對2020年GDP的預測。新的預測是萎縮3.7%。這並不像6月的(預期)那麼糟。”

黃金價格昨夜也幾經震盪。現貨黃金雖在美聯儲利率聲明後短線上漲至1969.12美元/盎司，但隨後自高位大幅下滑至1954.84美元/盎司附近。現貨金收報每盎司1959.32美元，盤中稍早一度觸及1973.16美元，為9月2日以來的最高水平。美國黃金期貨結算價上漲0.2%，報每盎司1970.50美元。

瑞銀經濟學家卡朋特就美聯儲最新利率決議發表評論稱，美聯儲目前的表現可以視為“忸怩作態”，但很可能會在年底將焦點從資產購買規模調整至收益率曲線的遠端水平。其表示，政策槓桿是美聯儲少數僅剩的工具之一，預計會在年底時派上用場。

美國銀行高階投資組合策略師Bill Merz則表示，美聯儲宣告包含“非常簡約的前瞻指引”，這是一種“純鴿派”的表現。不過，投資者在未來數月還是會想要了解更多細節。Merz稱，最新的資料都沒有改變這種可能的情況：即利率將在數年內保持較低水平，資產購買計劃將在可預見的未來繼續實施。