繼一年前市值突破萬億大關之後，股價再創新高的招商銀行，一舉超過白酒龍頭五糧液（000858.HK），成為銀行總市值第三、A股總市值第五的上市銀行。
截至1月11日收盤，招商銀行總市值超過1.21萬億元，比五糧液的1.17萬億元，高出1200億元以上。目前，總市值排在該行前面的上市銀行，只有工商銀行和建設銀行。當前招行市淨率已是交通銀行的4倍以上。
經過疫情期間的大幅下跌之後，招商銀行從去年6月重啟漲勢，至今已累計上漲約75%。同期，杭州銀行、寧波銀行、平安銀行的漲幅，也達到了約65%至100%，不輸一些熱門板塊的明星股。
經營狀況、資產質量改善，是招商銀行股價上漲的主要原因。去年第三季度，招商銀行的營業收入、利潤增長開始回暖，不良貸款增長則明顯放緩。更重要的是，招行享受高溢價的零售業務，競爭優勢還得到進一步鞏固，私人銀行、零售客戶數等均在去年三季度快速增長。
股價再創新高
1月11日開盤後，招商銀行股價快速上行，盤中一度上摸49.17元/股，漲幅達到5.52%，此後雖有回落，但截至收盤仍報於48.42元/股，全天上漲3.91%，總市值達1.21萬億元，創下上市以來新高。
股價站穩48元以後，招商銀行的最新市值已經超過深市市值第一、A股第五的五糧液，總市值在A股銀行中躍居第三。目前，A股市值高於該行的只有貴州茅臺、工商銀行、中國平安和建設銀行。
公開資料顯示，北向資金1月8日就已增持多家銀行股，其中增持招商銀行760萬股，持股比上一個交易日增加0.72%，並增持農業銀行、興業銀行、民生銀行、中國銀行等。
不過，除了少數個股，1月11日銀行股總體表現平淡，收盤時銀行股指數還下跌了0.04%。漲幅超過2%的個股，除了招商銀行，只有杭州銀行、上海銀行、平安銀行，分別上漲3.62%、3.58%、2.67%。
雖然股價、市值均創新高，但招商銀行2020年以來的漲幅並不算大。截至1月11日收盤，該行最近一年累計上漲約13.3元，區間最大漲幅約37%，總體漲幅略低於寧波銀行。而同期漲幅最大的杭州銀行，去年初至今累計上漲超過75%。去年12月30日，杭州銀行一度衝破16元/股，其間最大漲幅超過一倍。
儘管如此，招商銀行目前的市淨率，仍然位居A股上市銀行第二。截至11日收盤，招商銀行市淨率1.97倍；動態市盈率11.96倍，靜態市盈率13.24倍，在A股銀行中居於前列。
能與該行“抗衡”的，目前只有寧波銀行。按照最新收盤價，寧波銀行市淨率為2.28倍，動態市盈率15.24倍，靜態市盈率16.7倍。去年以來，其股價累計上漲10.4元，漲幅約40%。
市淨率超過1.6倍的上市銀行，還有廈門銀行，當前市淨率1.68倍，動態市盈率17.71倍，靜態市盈率17.31倍，均遠高於招商銀行，但1.68倍的市淨率，則不及招行。
目前，A股市淨率超過1倍，市盈率超過10倍的銀行，還有杭州銀行，其最新市淨率為1.41倍，靜態市盈率13.36倍；平安銀行的市淨率也達到1.37倍，靜態市盈率14.03倍。另外，青島銀行、張家港行、紫金銀行、青農商行的市淨率也在1倍以上。
除了上述銀行，其他上市銀行的市淨率均在1倍之下。其中，估值最低的華夏銀行，市淨率只有0.44倍，靜態市盈率只有4.33倍；作為國有大行的交通銀行，市淨率也只有0.47倍，動態、靜態市盈率均在5倍以下。
市淨率最高與最低之間，估值已經懸殊。如果剔除次新股廈門銀行，寧波銀行目前的市淨率達到華夏銀行的5倍，招行與交行的市淨率，差距已超過4倍之多。
利潤、資產質量好轉
去年12月開始，北向資金開始增持銀行股，當月23個交易日中，銀行ETF在20個交易日實現資金淨流入，淨流入金額接近20億元。一些公募基金等機構表示，看好2021年銀行股的投資機會。
將時間拉近，招商銀行最近半年漲幅頗為可觀。去年新冠肺炎疫情暴發後，股價出現一波下行，3月底跌至27.5元左右，較年初累計下跌20%以上，但隨即止跌回升，從6月底快速拉昇，截至目前的半年內，已上漲50%左右，比去年3月底更是上漲了約75%。
寧波銀行、平安銀行的走勢也基本如此。疫情暴發後，寧波銀行從去年初的29元/股以上，跌至3月底的21.5元下方，跌幅超過25%。此後經過3個月的橫盤整理，7月重啟漲勢，至今累計上漲接近80%。平安銀行也在去年一季度跌超20%後，於8月開始拉昇，目前已較近期最低點上漲65%以上。
上述銀行股的走勢，與其經營狀況、資產質量在去年三季度開始出現好轉有關。
三季報資料顯示，2020年前9個月，招商銀行集團口徑下實現營業收入2214.3億元，同比增長6.6%，淨利潤766.03億元，同比下降0.82%。該行口徑下的零售業務收入為1186.19億元，同比增長10.95%， 其中手續費及佣金淨收入563.38億元，同比增長7.03%。
去年上半年，招商銀行實現營收1483.5億元，同比增長7.27%，淨利潤497.88億元，同比下降1.63%。其中，零售業務收入776億元，同比增長4.56%，手續費及佣金收入428.77億元，同比增長9.36%。由此可見，該行第三季度的經營已經開始明顯改善。
資產質量方面，截至去年9月底，該行不良貸款餘額546.8億元，比上年底增加42.34億元，比6月底微增13.7億元，不良率1.17%，比6月底下降0.02個百分點。前三個季度，該行新生成不良貸款434.5億元，同比增加96.91億元，而上半年則為279.3億元。
平安銀行情況相似。去年上半年，該行實現淨利潤136.78億元，同比減少11.2%。前三季度則同比下降5.2%，降幅大幅收窄，不良率則從去年6月底的1.65%，下降至9月底的1.32%。
平安銀行的資產減值損失也在去年三季度有所放緩。去年上半年，該行信用減值損失約385億元，其中計提貸款信用減值損失323.02億元，同比增加87.05億元，三季度則為374億元，增幅明顯下降。
零售業務再提速
近年來，圍繞吃喝玩樂、出行、便民繳費、理財等業務，招商銀行藉助移動端APP大力提升零售業務競爭優勢，進而在估值上獲得市場高溢價。短期的經營、資產質量波動後，該行的這一競爭優勢得到了一定強化，成為其股價近期上漲更重要的原因之一。
三季報資料顯示，截至去年9月底，招商銀行零售客戶數達1.55億戶，比上年底增長7.64%，月均、日均總資產50萬元以上的客戶301.32萬戶，比上年末增長13.8%；管理零售客戶總資產8.6萬億元，比上年底增長15.17%。
私人銀行也已形成招商銀行的一大優勢，管理規模連續多年位居國內銀行業首位。截至去年9月底，該行私人銀行客戶95943戶，比上年底增長17.47%，管理2.65億元，比上年底增長19.15%；戶均總資產2770.78萬元，比上年底增加39.12萬元。
從2016年就藉助科技推動零售轉型的平安銀行，業績增長、股價上漲路徑與招商銀行有一定相似性。
去年上半年末，平安銀行零售客戶已達1.01億戶，比上年末增長4.7%，管理零售客戶資產2.32萬億元，比上年底增長17.1%；私行達標客戶5.11萬戶，較上年末增長16.7%，管理資產9230.55億元，較上年末增長25.8%。
到了當年9月底，該行零售客戶為1.03億戶，管理資產2.48萬億元，比上年底分別增長6.8%、25.5%；私行達標客戶比上年底增長26.3%，管理資產更是比上年底增長了43%，三季度增長明顯超過上半年。
楊佼