開盤一度衝高後，黑色系商品又再度呈現飄綠的行情。連續走跌，是否意味著這場黑色狂歡落幕已成定局？
黑色系商品期價再度走跌
2020年末至2021年初的一場黑色系狂歡，使得包括鐵礦石、焦炭在內的多種商品價格突破階段或歷史高點，部分煤炭個股也久違出現持續大漲行情。然而，2021年1月步入中旬，黑色系的這輪牛市也出現掉頭痕跡。
1月13日早盤，國內期貨市場上黑色系商品再度領跌，焦煤、焦炭跌幅居前。截至下午收盤，主力合約中焦煤跌5.17%，焦炭跌2.22%，動力煤、螺紋鋼也均飄綠。近兩個交易日來，焦煤主力合約已累計下跌7.5%，焦炭周內跌幅更達到10%。
A股煤炭、鋼鐵板塊也延續了近日跌勢。截至下午收盤，Wind煤炭板塊跌0.02%，鋼鐵板塊跌0.08%。
與股期市場弱勢不同，近日煤炭市場需求依然旺盛，現貨價格呈現上行態勢。
“目前市場情況跟去年末的時候差不多，依然是供不應求的狀態，現貨市場也沒有出現價格下滑的情況，部分地區還有調漲。”河南一煤化工上市公司焦化事業部負責人對證券時報·e公司記者表示，當前焦煤焦炭下游的鋼鐵企業開工率依然處於高位。雖然隨著北方氣溫降低，多地基建地產停工，鋼材等需求量有所下滑，但近期下游補庫動作頻頻，為春節後市場做準備，因此採買熱情依然持續。
百川盈孚資料顯示，1月12日，國內煉焦煤市場價格區域性調漲。產地各礦點生產平穩，出貨順暢，下游焦企補庫積極，礦內庫存多處低位，山西、內蒙、寧夏等地部分焦精煤、配煤價格上漲，漲幅在11-60元/噸。
中鋼期貨也表示，近期焦炭現貨市場偏強執行，下游河北、山東部分鋼廠已有接受第13輪提漲的情況。近日日照港準一級焦貿易價格已上調50元至2850元/噸。另外近日雙焦重要線路運費大幅上漲，其中，孝義-日照港線運費上漲25元/噸，報280元/噸；柳林-唐山古冶線運費上漲20元/噸，報270元/噸。運輸費用上漲，一定程度上將影響鋼廠的拉運積極性，鋼廠廠內焦炭庫存減少。焦煤方面，下游焦企開工積極，對焦煤採購較為穩定。臨近年底，煤礦多以保安全為主，檢查依舊嚴格，焦煤供應量有所減少，疊加近期進口煤增量不大，焦煤保持穩中偏強。
與焦煤焦炭相比，近期動力煤市場表現更為火熱。受多地低溫寒潮影響，用電量加大，雖已臨近春節，產地煤炭一直供不應求，在產煤礦頻繁調價，個別煤礦單次漲幅超60元/噸。
據榆林煤炭交易中心資料顯示，1月11日榆陽區煤價559元/噸較上期上漲8元/噸；神木煤價545元/噸較上期上漲13元/噸；府谷煤價502元/噸較上期上漲2元/噸。
焦炭第十三輪提價能否落地？
採訪中上述河南煤化工上市公司焦化事業部負責人對證券時報·e公司記者表示，近期國內部分地區焦化企業又再度調漲了銷售價格，這已是本輪焦炭價格上行過程中的第十三輪提價。
“2020年年初商品市場受公共衛生事件影響大面積飄綠，焦炭市場也難逃下行趨勢，隨後市場走勢分化，黃金、黑色板塊漲幅居前，鐵礦石、焦炭年漲幅均逾50%。據生意社資料監測，2020年焦炭市場上半年震盪為主，下半年一路上行，截止年末山西地區焦炭市場價格在2242.50元/噸，較年初的1766.67元/噸上漲26.93%，最高價格達2242.50元/噸，為近10年內新高。”生意社分析師李海燕表示，焦炭自2020年八月底至今已歷經十二輪提漲，其中十一、十二輪提漲均為100元/噸，十二輪累漲700元/噸。進入四季度以來焦炭市場一直面臨著供應緊張的局面，主要集中在山西、河南等地，在焦炭庫存持續低位的情況下，四季度焦炭一直處於賣方市場。加之臨近春節部分鋼廠有節前備貨需求，河北等地外運受限等因素影響，2021年伊始焦炭第十二輪提漲落地。
據瞭解，在焦炭十二輪提漲落地之後，多地焦企開始第十三輪提漲100元/噸，累計提漲800元/噸。上漲後山西地區焦炭運至港口倉單成本在3000元/噸以上，華北主產區焦化利潤將在850—900元/噸（含化產）。
對於焦炭多輪提價的支撐因素，李海燕分析認為，2020年是十三五規劃的收官之年，各地去產能政策多數截止日期均在2020年12月31日，尤其是下半年主產區去產能政策執行力度較大。據統計2020年焦炭行業共計淘汰落後產能6700萬噸左右，新增產能近5000萬噸，產能減少1700萬噸左右。2021年新增產能將有約5600萬噸，仍有近3500萬噸落後產能將在2021年按計劃逐步關停。可以說2020年去產能是貫穿全年的焦炭行業熱點。2020年國內新增產能投產主要集中在之前4.3米焦爐集中淘汰的地區，如主產區山西、河北、內蒙古等地，由於新增產能開工率完全提升需要一個時間，大約在2-3個月左右，淘汰落後產能12月底集中強制退出，新增產能生產能力有限，造成了目前焦炭市場供應偏緊的局面。未來2021年仍將有一部分新增產能投產，按照時間節點來看，多數去產能將在二季度實施。
此外，2017-2018年焦化行業供給側改革，多數落後產能在這兩年集中淘汰，進入2019年焦炭產量趨於穩定。2019年之後隨著焦化行業環保限產政策不再執行一刀切，焦化廠開工整體維持高位，同年焦炭產量創新高。2019年全國焦化總產能約為6.4億噸左右。雖然環保政策不再一刀切，但是環保檢查頻繁對當地的焦化企業開工仍有一定影響。
“企業是月度調價，本月初是上調了第十二輪價格。如果後續市場價格回落，我們也不會降價，但如果十三輪漲價普遍落地，我們也會補齊市場價差。”上述河南煤化工上市公司焦化事業部負責人表示，近期期貨市場焦煤、焦炭價格的回落，表現初市場對雙焦後市的看空預期。“目前過高的價格肯定是不能阻止回撥的，市場也會存在博弈的過程，不過目前焦炭庫存不高，價格也不會出現大幅下滑。”
庫存攀升建材系商品被看空
雖然焦煤焦炭現貨價格尚表現強勢，但下游鋼鐵市場庫存攀升，價格已現跌勢。
“鋼坯交易的活躍度集中在貿易商環節，下游直髮採購情況一般。此外，唐山地區再次釋出重汙染天氣預警方案，下游軋鋼企業開工率有降低預期，短期內鋼坯需求將維持低迷狀態。同時，鋼坯倉儲庫存仍在持續累增，據金聯創最新資料統計，唐山主導倉儲鋼坯庫存為69.79萬噸，較上期增加11.27萬噸，較上月同期上升38.71萬噸，較去年同期19.4萬噸的庫存量高260%。唐山地區主流倉儲庫存連續五週攀升，由於調坯軋鋼廠開工積極性整體不高，對於坯料採購情緒持續低迷，導致倉儲庫存量繼續增加。”金聯創分析師譚文秀稱，
李海燕也認為，2020年國內鋼鐵產量一直偏高，就算一季度國內整體開工偏低的情況下，鋼鐵行業影響依舊不大。統計局資料顯示2020年1-11月國內生鐵產量81290萬噸，同比增長4.20%。2020年環保政策對鋼廠影響較往年偏弱，改造後的排放企業今年秋冬季生產一直較穩定。
“我們目前對於包括螺紋、鋁、玻璃在內的建材系商品保持看空態度，一個由於建築行業淡季因素，另外預期2021年房地產調控導致的影響還是會出現。近期地產相關政策顯示，後續國家大力發展製造業，弱化地產的導向明顯，地產投資和新開工資料預計都會有回落過程，幅度尚不能測算。”寶城期貨金融研究所所長程小勇接受證券時報·e公司記者採訪時表示，鋁、螺紋等建材在2020年一邊價格大幅上漲，另一邊產量還在創新高，如果需求有環比回落，就會帶來價格向下調整的壓力。商品市場有期現迴歸的因素在，只要市場供需矛盾緩和，價格就會迴歸理性。目前國內製造業表現尚可，還存在一些海外訂單趕工的因素，這導致煤炭市場目前沒有出現明顯下降，但結構後續會有分化，市場相對看空建材類產品，因此下游為鋼鐵的焦煤、焦炭期貨價格走跌。
海通證券研究所期貨主管高上也分析認為，供給端看，2020年12月，據Mysteel調查，163家鋼廠高爐開工率67.13%，產能利用率77.58%，剔除淘汰產能的利用率為84.45%。自疫情得到控制之後，加快復工復產的腳步，鋼廠高爐開工率有一定程度回升。而需求端，據Mysteel資料，截至2020年12月底，螺紋鋼開始出現首周庫存累積，2020年12月31日當週螺紋鋼庫存為622.25萬噸，環比回升35.79萬噸。從歷史資料看，每年春節前8周~11周左右，鋼材庫存拐點開始出現。整體而言，市場需求走弱。
他認為，新年首周，且迫於疫情限制與氣溫急劇下降影響，需求走弱，預計庫存將進一步增加。2021年後疫情時期，貨幣政策迴歸常態，經濟增速逐季回落，房地產融資環境收緊，基建投資難超預期，鋼價向上動力略顯不足。
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