十多年來最看空！因擔憂美國經濟陷入衰退 對沖基金唱衰油價

智通財經APP獲悉，從事與石油和燃料價格相關衍生品交易的基金經理們目前的看空程度達到了十多年來的最高水平，這表明他們已經做好了迎接經濟衰退的準備，而經濟衰退可能導致從原油到航空燃油等各類合約再次暴跌。

在所有主要石油合約中，對沖基金等非商業參與者的交易頭寸接近至少自2011年以來的最看跌水平。在最能說明潛在經濟衰退預期的押注中，投機者對柴油和汽油(為經濟提供動力的燃料)的綜合看法接近自新冠肺炎疫情早期以來最悲觀的水平。

今年對石油市場的悲觀情緒來自多個方面，包括對美聯儲加息將引發經濟萎縮的預期。再加上如果美國政客們不能提高債務上限，美國可能違約的威脅，以及歐佩克+(OPEC+)可能無法兌現他們承諾的所有減產，交易員們不缺看空情景可供選擇。

太平洋投資管理公司負責能源和大宗商品投資組合經理Greg Sharenow在接受採訪時表示:“看到這樣的倉位非常引人注目。”

可以肯定的是，非商業投資者是一個多元化的群體，他們的投資方式多種多樣，既有押注宏觀策略的對沖基金，也有關注價格勢頭和趨勢的演算法驅動型交易員。而商業交易商——那些為石油生產商和其他原油交易商工作的人——並不那麼悲觀，有些人甚至減少了針對潛在價格下跌的對沖。

但如果歐佩克及其盟友決定進一步減產，金融交易員的極端悲觀情緒將加大市場波動的風險。這種情況可能會引發投資者爭相退出導致油價飆升並加劇通脹的押注。

據一份客戶報告顯示，高盛集團預計，油價的任何大幅上漲，都可能引發跟蹤趨勢的大宗商品交易顧問對美國原油和布倫特原油價值高達400億美元的購買。該銀行預測，相比之下，價格的任何大幅下跌都不太可能進一步改變頭寸。

不過，石油交易商在經濟衰退方面的押注並不完全是在冒險。媒體5月初對27名預測者進行了調查，其中22人預計美國經濟將在明年陷入收縮。然而，隨著強勁的勞動力市場保持工資增長，以及疫情期間積累的儲蓄提振了美國人的消費能力，經濟衰退的起點不斷推遲。

美國銀行的最新調查顯示，從更廣泛的角度看，全球基金經理的情緒降至今年最悲觀的水平，65%的受訪者目前預計經濟將走弱。

與此同時，基礎實物市場並沒有反映出交易員正在為之做準備的糟糕狀況。自疫情開始以來，煉油廠每年這個時候加工的原油數量最多。航空旅行幾乎到處都在增加，美國的汽油需求現在處於2021年12月以來的最高水平。與此同時，美國汽油和柴油的燃料庫存低於季節性標準，而且歐佩克+減產和加拿大野火限制了原油供應。

這些趨勢使得石油生產商和其他行業參與者紛紛撤回對沖油價下跌的措施。市場參與者表示，隨著一些鑽探商平倉針對油價突然下跌的保護措施，掉期交易商的頭寸正變得不那麼看空。掉期交易商通常是淨空頭，因為他們為石油生產商執行對沖。其次，國際能源署(IEA)最近調高了對今年全球石油需求增長的預期，原因是中國經濟在疫情後出現反彈。

儘管如此，由於美國債務上限談判持續陷入僵局，投機交易員也不願解除看跌頭寸。StoneX Group市場分析師Fawad Razaqzada指出，這種不確定性對包括石油在內的風險敏感資產是不利的。

雖然看跌情緒似乎不會馬上逆轉，但庫存的持續下降可能會幫助石油跑贏其他資產類別。Sharenow表示："如果你真的認為我們處於資本約束和投資不足的環境中，那麼當經濟確實企穩時，大宗商品和油價可能在較長一段時間內表現優異。"