2022-02-28太平洋證券股份有限公司盛麗華,譚紫媚對諾唯贊進行研究併發布了研究報告《2021年業績快報點評：業績符合預期，常規業務快速復甦》，本報告對諾唯贊給出買入評級，認為其目標價位為120.00元，當前股價為93.68元，預期上漲幅度為28.1%。
諾唯贊(688105)
事件： 2022 年 2 月 25 日，公司釋出 2021 年度業績快報公告， 公司實現營業收入 18.64 億元， 同比增長 19.13%；歸母淨利潤 6.78 億元， 同比下降 17.43%；扣非淨利潤 6.44 億元， 同比下降 20.90%。
其中， 2021 年第四季度， 公司實現營業收入 5.75 億元， 同比增長 34.98%；歸母淨利潤 1.28 億元， 同比下降 41.01%；扣非淨利潤 1.15億元。
截至報告期末，公司總資產 45.97 億元，較期初增長 185.23%；歸母所有者權益 41.27 億元，較期初增長 209.79%，主要系公司首次公開發行股票募集資金到位以及未分配利潤增加所致。
常規業務快速復甦， 收入同比增長 92%
公司的常規業務涵蓋科研試劑、測序試劑、診斷原料、診斷試劑及儀器、 CRO 服務等， 2021 年實現銷售收入（不含新冠業務）約 7.18億元，相對 2020 年度同期增長約 92%。 主要原因系公司掌握底層核心技術且平臺延展性強，先發優勢明顯， 產品與服務銷售增加；同時我國生物試劑行業蓬勃發展， 相關下游細分領域的終端需求增長；並得益於我國新冠防疫政策，主要客戶群體的業務開展得以及時迴歸常態與復甦。
由於出廠價適度下調，新冠相關收入略有下滑
受醫療器械集中採購政策實施、行業競爭進一步加劇等因素影響，公司對新冠檢測相關原料與終端產品出廠價進行適度下調。因公司新冠產品整體解決方案包含品類較為齊全，加之 2021 年全球新冠疫情反覆波動，公司新冠相關業務（包括診斷原料及終端檢測試劑）的銷售收入實現約 11.46 億元，相對 2020 年度同期下降約 3%。
各項期間費用增長較快， 從而利潤有所下降
公司堅持以研發為核心， 2021 年研發費用同比增長 84.97%，研發費用率 12.46%，主要系公司對研發團隊的擴充以及對研發投入的加大所致；管理費用同比增長 95.37%,主要系 2021年度公司規模擴張迅速，管理人員薪酬及辦公費用增加所致； 銷售費用同比增長 70.61%，主要系公司進一步提升市場覆蓋率、增加銷售人員數量、加大市場拓展及宣傳所致； 上述投入增加使得公司歸母淨利潤同比下降 17.43%。
盈利預測與投資評級：我們預計 2021-2023營業收入分別為 18.64億/ 21.28 億/ 24.04 億元，同比增速分別為 19%/14%/13%；歸母淨利潤分別為 6.78 億/7.57 億/ 8.90 億元，分別增長-18%/12%/18%； EPS分別為 1.69 /1.89 /2.22，按照 2022 年 2 月 25 日收盤價對應 2022年 49 倍 PE。 給予“ 買入” 評級。
風險提示： 新冠疫情的不確定性，存貨減值風險，分子診斷試劑業務拓展的風險，市場競爭加劇的風險。
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為104.6。證券之星估值分析工具顯示，諾唯贊（688105）好公司評級為4星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據公開資訊整理，如有問題請聯絡我們。