俄烏衝突的陰影籠罩著全球金融市場，何以穿越動盪？如何克服內心的恐懼？
3月4日，被價值投資者津津樂道的騰訊控股再次大跌3.72%，報收於403.2港元，盤中更是一度觸及400港元關口，創下近2年新低，股價與去年初760港元高位相比，幾近腰斬。更是擊穿“段永平底”：段永平此前曾兩次抄底騰訊，成本價估計約在420-450港元之間。
在股價持續探底過程中，投資者們或堅守或逃離，不過，堅守似乎更需要勇氣和智慧。在投資中，長期存在兩種截然不同的文化：一種是以巴菲特為代表的簡單投資文化，“買入並持有”，尋找優秀的投資標的，然後長期持有；另一種是看K線、板塊輪動、事件驅動、高拋低吸等看似神秘複雜的投資文化。
巴菲特2021年致股東的信近期出爐，股神的“買入並持有”投資策略一如既往：集中投資法則下，“四大巨頭”佔到了整體倉位的七成以上；長期投資法則下，第一大重倉股蘋果已實現5年4倍的收益，第四大重倉股可口可樂實現了17倍的收益，持股時間超過34年；能力圈法則下，保險、銀行、食品飲料和公用事業等簡單易懂的行業構成了巴菲特持股的主體；持倉比例為八成，巴菲特說他喜歡的是滿倉。
巴菲特57年3.6萬倍的投資實踐表明，簡單的投資文化壓倒複雜的投資文化。正如先鋒基金的創始人約翰·博格所說，投資成功的秘訣是根本沒有秘訣，複雜的投資策略最後註定都會失敗，這種“簡單性”基於根本的節儉美德、獨立思考、財務紀律、現實期望和一些常識，投資變得簡單會簡化你的生活並增加你的收益。
14世紀，英格蘭的僧侶同時也是邏輯學家的威廉提出，“如無必要，勿增實體”，也即簡單有效原理。人們為了紀念他，就把這句話稱為“奧卡姆剃刀”。“買入並持有”就是投資中的“奧卡姆剃刀”，簡單鋒利，投資人過多的動作反而使投資人陷入自己製造的麻煩中。
“買入並持有”的“奧卡姆剃刀”法則在A股同樣適用。最具有代表性的是，明達資產2005年6月提出的不做任何操作的“傻瓜投資”組合在過去16年中收益超過20倍。投資大佬王國斌也曾說過，要想在股市上賺錢，投資者必須在個股上精益求精，同時投資要簡單化，非常複雜的策略是不可操作的。
反覆雜策略——買入並持有
自1965年以來，巴菲特實現了3.6萬倍的收益。按照巴菲特的說法，這樣的結果並不是出自什麼偉大的計劃，而是源於集中投資——透過將資本配置於那些具有傑出經濟特徵，並由一流管理層管理的優秀企業。
“買入並持有”體現了巴菲特“簡單化”的精髓：投資上市公司的藝術…就是以合理的價格獲得一項經營業務，該業務具有良好的經濟規模以及誠實的管理團隊，此後，你要做的僅僅是監測這些優良品質是否得以保持。
對於大多數投資者來說，巴菲特認為，持有股票的最佳方式是透過收費低廉的指數基金，採用這種方式的投資者的收益率，幾乎可以肯定會超過大部分投資專家的淨收益率（剔除各種費用和成本的收益率）。
但另一方面，巴菲特認為，如果你是有一定知識儲備的投資者，懂得經濟，並能找到五到十家價格合理的、具有長期競爭優勢的公司，那麼，傳統的多元化投資策略對你而言並無意義。
為什麼是“買入並持有”？
首先是緣於發現的困難。巴菲特坦陳，“芒格和我終其一生也只能鑑別發現為數不多的‘註定如此成功’的偉大公司，我們無法搞出一個‘閃亮20’的名單，我們只能標出幾個‘極高可能性’的公司。”
這也就是巴菲特在商學院講課時所說的“用一張考勤卡就能改善你的財務狀況，這張卡片上有20格，所以你只能有20次打卡的機會，這代表你一生中所能擁有的投資次數。當你把卡打完了，你就再不能進行投資了。”
他說，在這樣的規則之下，你才會慎重地考慮你做的事情，你將不得不花大筆資金在你真正想投資的專案上，這樣你的表現會好很多。
關於投資，芒格認為有三個選項：可以投資、不能投資、太難理解，為了選定“可以投資”的潛在專案，芒格先選定一個容易理解的、有發展空間的、能夠在任何市場環境下生存的主流行業，然而能透過第一關的公司就很少。
其次是緣於時間的複利。19世紀30年代，巴菲特還是小孩子的時候，曾以25美分買下半打可口可樂，並以每罐5美分的價格分售出去。1959年開始，5美分的可口可樂退出市場，現在美國市場可口可樂每罐的零售價大約是1美元左右， 儘管可口可樂在漫長的歷史中提價的頻次並不高，但其提價的幅度也追得上了通脹的腳步。
同樣，巴菲特的第一大重倉股蘋果公司生產的智慧手機也具有復購性和提價能力。2010年蘋果的iPhone 4發售價為499美元，2021年iPhone 13的發售價為799美元。其實，無論是蘋果還是可口可樂，提價能力加全球銷售量的擴張，都帶來了時間的複利。
這也是芒格所說的，投資的關鍵在於明白獲得複利的威力和獲得複利的難度。
芒格說，伯克希爾哈撒韋累計起來的數千億美元大部分是由十個最好的機會帶來的，如果你能購買幾個偉大的公司，那麼你就可以安坐下來。
傻瓜投資法穿越牛熊
“買入並持有”儘管常常被人輕視，尤其在A股這種換手率較高的市場中，但A股“買入並持有”的傻瓜投資法卻同樣威力巨大。
2005年6月，明達資產提出了一個模擬性的傻瓜投資組合，“買入並持有”，三年內不做任何操作。這十隻股票分別是：蘇寧電器、中興通訊、雲南白藥、登海種業、張裕A、貴州茅臺、小商品城、馬應龍、同仁堂、上海機場。
其實，這個投資組合如果堅持到2022的2月末，獲得的收益大概是20倍，跑贏了絕大多數機構投資者。其中，漲幅最大的貴州茅臺上漲了約140倍，漲幅最小的上海機場上漲了約2.8倍，馬應龍、同仁堂、雲南白藥和登海種業等個股漲幅均超過7倍。
不過，“買入並持有”最怕的是買錯物件，明達資產“傻瓜投資”組合中的股票有以下幾個特點：
一是具有較強的壟斷性。無論是貴州茅臺、雲南白藥、馬應龍，還是同仁堂等，均具有較強的消費壟斷屬性，復購性、提價能力和銷售規模的提升，外加“小成本大生意”的非資本密集屬性和不太受宏觀經濟波動性影響的特徵保證了公司的長期業績。上海機場具有地理位置的壟斷屬性，但上海機場的資本密集屬性和易受宏觀經濟波動的影響特性拉低了公司對股東的回報。二是慢變行業的龍頭。無論是中興通訊還是登海種業均屬於該行業的細分龍頭，具有較強的規模效應。這些公司現在依然處於細分行業龍頭地位，其主營業務與16年前相比幾乎沒有多大變動。三是投資組合具有不對稱收益的特點。投資組合中如果某些股票漲幅巨大，盈利足夠豐厚，即使其它股票收益一般甚至虧損嚴重，也不妨礙投資組合長期的整體收益。
事實上，“買入並持有”看起來簡單但並不意味著容易。市場狂熱時，大多數人看不上“買入並持有”策略，而在市場恐慌時，大多數人並無勇氣“買入並持有”，如果“買入並持有”的物件是錯的，那更是一敗塗地。大部分人容易被近期發生的事情所裹挾，從近期發生的事情中得出錯誤的認識，只有具有長遠視角的人方能具有“買入並持有”的淡定。
投資中的“奧卡姆剃刀”
14世紀，英格蘭的僧侶同時也是邏輯學家的威廉提出，“如無必要，勿增實體”，也即簡單有效原理，被稱為“奧卡姆剃刀”原則。
“買入並持有”就是投資中的“奧卡姆剃刀”，簡單鋒利。投資人過多的動作反而消解了複利的威力，使投資人陷入自己製造的麻煩中。
在戴維斯王朝中，老戴維斯1947年以5萬美元起家，在1994年離世時，創造了9億美元的財富，但投資的關鍵並不是老戴維斯那些厚厚的、像電話號碼簿的長長股票名單，而是其中為數不多的幾隻。他在1950年持有的股票，到了1990年依然保留在投資組合裡。
除了保險公司AIG外，戴維斯竟然持有3000股由巴菲特掌管的伯克希爾哈撒韋。伯克希爾哈撒韋的股價現在已經接近每股50萬美元，如果戴維斯家族還保留著這隻股票的話，這一隻股票的市值就接近15億美元。
戴維斯的經驗之一就是讓你的贏家繼續奔跑，“買入並持有”這種投資策略可以減少由於頻繁交易而引發的失誤，頻繁交易的結果，有勝有負，但交易成本是確定的。
複雜的策略聽起來很好，但執行起來很難。投資大佬王國斌在《投資中國》一書中也談到：曾經有朋友問起我對一個人的評價，說他的觀點很好，面面俱到，宏觀怎麼做，微觀怎麼做……然後問我，他的策略怎麼樣？我說不行，因為他的策略，沒人做得到，他自己都做不到。
王國斌認為，要想在股市上賺錢，投資者必須在個股上精益求精，同時投資要簡單化，非常複雜的策略是不可操作的。基於公司的估值，他人低估時我去買入，然後他人高估時把它賣出，這樣的策略要求能力太高了，難度太大，不是好的策略。真正的好策略是選擇一些偉大的公司，然後跟它們一起成長。
來源：券商中國