“西北乳王”莊園牧場緣何H股退市？
7月4日，莊園牧場釋出《千里碩證券有限公司代表蘭州莊園牧場股份有限公司作出以每股H股10.89港元的價格回購全部已發行H股的有條件現金要約》及《建議蘭州莊園牧場股份有限公司H股自香港聯合交易所有限公司自願退市之自願性公告》。公告結果顯示，私有化獲全票透過，自願退市將於8月30日上午九時生效。至此，這家於2015年登陸港交所，目前國內首家也是唯一一家同“A+H股”的上市乳企選擇離開H股。
對於選擇在H股退市的原因，莊園牧場表示，公司在H股市值交易清淡、流動性匱乏。2022年以來，莊園牧場在港股的最低日均成交量僅有1000股，最高日均成交額也只有67萬股，佐證了莊園牧場交易流動性弱的事實。
較少的資金體量對於個股而言，會導致其股價大幅波動，進而對公司的融資能力形成拖累。基於此，H股的上市似乎並沒有讓莊園牧場如虎添翼；撤銷H股上市，為公司節省監管合規事宜等的相關成本，同時使EPS上升，還能夠保障公司和投資者利益。如此看來，“轉身離開”似乎是正確的選擇。
實際上，已經22歲的“西北乳王”近來“求變”的意圖明顯。莊園牧場成立於2000年，旗下擁有莊園牧場、聖湖、東方多鮮莊園三個乳品品牌，產品包括巴氏殺菌乳、滅菌乳、調製乳、發酵乳、含乳飲料等各類液態乳製品，大本營在甘肅、青海、陝西等地區，具有市場優勢。不過，隨著乳業“雙龍頭”伊利、蒙牛不斷擴大的銷售半徑及對細分市場品類的拓展，以及背靠“新希望”的新乳業對於除自身核心市場外區域的蠢蠢欲動，莊園牧場貌似腹背受敵，從其業績表現上亦能窺探一二。
2019-2021年，莊園牧場實現營收分別為8.14、7.40、10.21億元，2020年負增長；同期，毛利率持續下滑，分別為31％、28％、24％。
面對日趨激烈的市場競爭和日顯疲態的業績，在2021年，莊園牧場迎來了國有資本，這或許是其“求變”的第一步。根據公司公告，2021年6月29日莊園牧場完成公司控制權變更，公司的間接控股股東變為甘肅農墾集團，實際控制人變為甘肅省政府國資委。國資入主後，莊園牧場開始與甘肅農墾集團下屬飼草料種植基地合作，沿著產業鏈縱深發展，協同效應開始顯現，這或許可以解釋莊園牧場在2020年營收下滑後2021年業績的“深V反彈”。與此同時，有關業界人士也提到，甘肅和寧夏兩地都非常重視乳業發展，給予牧業企業大量優惠政策。
綜上，莊園牧場於港股市場的離開，似乎可以看做是其“求變”的第二步——重新專注融資能力更強的A股，聚焦產業鏈的上下打通。莊園牧場亦在2021年年報中表示“將堅持市場開發與供給能力相協調的平衡發展戰略，在打造集奶牛養殖、生鮮乳採購、乳製品加工及產品運銷為一體的安全可控的產運銷體系的基礎上，以生產基地為中心，在合理的配送半徑內積極開拓市場。”
莊園牧場離開H股漸行漸近，未來如何，尚未可知，讓我們期待“西北乳王”的華麗轉身。
本文源自金融界