和訊SGI公司｜培育鑽石火熱！相當於2020年的新能源汽車？沃爾德能否藉此扭轉業績？

近期，培育鑽石熱度持續不減，已有多家培育鑽石公司釋出半年度業績報告和預告。

力量鑽石釋出2022年半年度報告，實現營業收入4.48億元，同比增長105.14%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.39億元，同比增長121.39%，值得一提的是，其淨利潤增長超過此前預告區間上限。中兵紅箭(000519)也或淨利潤實現翻倍，預計上半年實現歸母淨利潤6.65億元-7.15億元，同比增長103.41%-118.71%。四方達(300179)業績也有大幅增長，預計上半年實現歸母淨利潤8600萬元-9400萬元，同比增長76.15%-92.54%。

沃爾德(688028)也是培育行業中的企業之一，目前仍在持續加大培育鑽石產業鏈佈局，據其2021年年報，沃爾德投資3.3億元建設“培育鑽石及金剛石功能材料專案”，建成後可以達到年產20萬克拉CVD培育鑽石及金剛石功能材料，其中實現加工11萬克拉的生產能力。目前，沃爾德有cvd裝置45臺，可正式生長20臺，其餘裝置處於安裝除錯中。 6月底之前預計有小60臺裝置可以投入執行，下半年還會增加40臺-50臺左右，全年可達到100臺以上。

根據戴比爾斯釋出的 《2020年鑽石行業洞察報告》，全球部分大型天然鑽石礦山由於使用壽命到限或面臨關停。全球新建及擴建的專案暫時無法彌補礦山關停帶來的鑽石產量下滑，未來一段時間 內天然鑽石產量將持續承壓。天然鑽石供給持續收緊，培育鑽石或可實現部分替代。

浙商證券(601878)研報表示，培育鑽石行業持續高增長，接近10%拐點，相當於2020年的新能源汽車。2019年，國內新能源汽車平均市場滲透率小於5%，2021年突破10%並於年底達到19%，創歷史新高；2021年前，印度培育鑽石進出口滲透率均小於5%，2021年至2022年，進出口滲透率均翻倍增長，接近10%拐點，有望複製新能源車高成長性。預計到2025年，全球培育鑽石銷售額滲透率達16%，美國作為主要消費國滲透率將達23%。

不過，與力量鑽石不同的是，沃爾德和訊SGI指數評分僅60，較力量鑽石有較大差距。2022年一季度，沃爾德實現營業收入6896.00萬元，同比下降1.18%，淨利潤714.66萬元，同比下降55.56%。

盈利能力方面，沃爾德較弱。2021年加權淨資產收益率也僅為6.38%，2022年一季度加權淨資產收益率0.85%，同比還出現降低，減少1.04個百分點。毛利率一直較為穩定並有小幅提升，2019年到2021年毛利率分別為48.17%、47.79%、49.22%，2022年一季度再度提升至50.17%。但淨利率卻在持續下降，2019年到2021年分別為23.54%、20.47%、16.71%，2022年一季度降至10.34%。

現金流方面，沃爾德2022年一季度出現負增長，經營活動產生的現金流為-974.91萬元，同比減少173.82%，佔營業收入比重為-14.14%。但值得注意的是，2021年其經營活動產生的現金流也有所減少，為7073.48萬元，同比減少5.06%。2021年，沃爾德因多個新專案，在研發、人員配置上加大投入，短期造成期間費率上升，這其中就包含培育鑽石。

應收賬款方面，沃爾德整體較為平穩。2022年一季度應收賬款5724.80萬元，較2021年末的6005.08萬元有多下降。且沃爾德應收賬款風險點分佈於多個合作方和多個客戶，僅17.62%源於餘額前五名客戶。但應收賬款週轉天數有所增長，2022年一季度為119.38天，2021年為95.89天，週轉速度變慢。

研發方面，沃爾德投入增加。2022年一季度為621.67萬元，同比提升23.19%。2021年也有增長，為2820.79萬元，同比增長58.22%，主要系拓寬研發專案範圍、加大新專案研發投入所致。從研發力度看，也在持續增長，2019年到2021年分別為6.86%、7.37%、8.66%，2022年一季度提升至9.01%。

培育鑽石能否助力沃爾德業績高增？西南證券(600369)表示，看好沃爾德培育鑽石業務，業績貢獻能力較強。培育鑽石與天然鑽石的特性幾乎相同，但具備環保屬性，且價效比優勢明顯，價格僅為天然鑽石的1/3，隨著消費者對培育鑽石的認可度逐漸提升，其需求正在實現快速增長。培育鑽石的毛利率高達60%以上，培育鑽石生產技術成熟，已具有工業級的高標準工藝，計劃建設20萬克拉CVD培育鑽石及金剛石功能材料產能，將為公司貢獻增量業績。

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