國信證券：給予華測導航買入評級

2021-10-12國信證券股份有限公司馬成龍,陳彤對華測導航進行研究併發布了研究報告《三季度基本符合預期，股權激勵彰顯長期增長信心》，本報告對華測導航給出買入評級，當前股價為37.99元。

華測導航(300627)

事項：

公司釋出2021年前三季度業績預告及限制性股票激勵計劃（草案）。2021年前三季度公司實現歸母淨利潤1.75-1.79億元，同比+59.75%至63.40%；實現扣非歸母淨利潤1.26-1.3億元，同比+82.82%至88.62%。公司擬向包括董事、高階管理人員及核心骨幹在內的719人授予不超過900萬股限制性股票，授予價格為35元/股。業績考核目標為以2021年扣非歸母淨利潤為基數，2022-2024年扣非歸母淨利潤增長率不低於15%/30%/45%，21-24年複合增長率13.2%。

國信通訊觀點：

北斗下游市場需求持續旺盛，公司憑藉其在產品、銷售、研發、管理等方面的競爭優勢，逐步擴大市場份額，抓住市場機遇。受益於此，2021年前三季度公司整體維持高增長，但由於股權支付費用影響，Q3單季度同比增速16.88%~24.02%，增速不高。長期來看，公司股權激勵進一步彰顯公司的發展信心，長期增長邏輯不變。維持此前盈利預測，預計華測導航2021-2023年歸母淨利潤分別為2.9/4.0/5.5億元，維持“買入”評級。

評論：

公司業績持續高增長

2021年前三季度公司收入與利潤持續高增長。據公司公告，受益於市場需求旺盛，報告期內公司營業收入較去年同期增長約50%；實現歸母淨利潤1.75-1.79億元，同比+59.75%至63.40%；實現扣非歸母淨利潤1.26-1.3億，同比+82.82%至88.62%。

從單季度來看，21Q3，公司實現歸母淨利潤6551萬元至6951萬元，同比+16.88%至24.02%；實現扣非歸母淨利潤4581萬元至4981萬元，同比+36.91%至48.87%。

報告期內，公司因實施2019年股票期權激勵計劃和2020年限制性股票激勵計劃帶來股份支付費用約1200萬元計入損益。若剔除股權支付費用影響，則2021年前三季度公司實現歸母淨利潤1.87-1.91億元，同比+70.7%至74.4%；21Q3實現歸母淨利潤7750-8150萬元，同比+38.3%至45.4%。