降準猜測四起！降不降很重要，這個更重要→

距離上次降準落地不到一個月，新一輪降準的猜測又來了！

6月8日，5000億元“麻辣粉”（中期借貸便利）到期之際，央行卻一反常態，沒有直接續作，而是說要在月中開展一次性續作。這一舉措引發市場高度關注。

會不會用降準來置換5000億元“麻辣粉”？6月的“麻辣粉”會不會“降息”？今年《政府工作報告》中提到的降準降息是不是來了？

“麻辣粉”沒如約而至，但常態化操作不變

雖然預料之中的“麻辣粉”沒來，但這並不意味著央行常態化公開市場操作有變。

因為之前，央行連續實施逆回購。

5月最後一週，暫停37個工作日的逆回購重啟。5月26日至29日，央行分別開展了100億元、1200億元、2400億元、3000億元逆回購。

進入6月，央行又連續四天開展逆回購。

開展逆回購，向市場投放流動性的目的很簡單，就是維護銀行體系流動性合理充裕。

那現在是有什麼原因，讓銀行體系流動性不充裕呢？

中國銀行(3.500, -0.01, -0.28%)研究院研究員李佩珈從幾個方面做了分析：

1、6月是企業集中繳稅期，這將帶來財政存款增加，進而導致貨幣供給減少。

2、6月MLF到期量為7400億元，為有資料以來的最高值。

3、4月末，外匯佔款為21.19萬億元，為歷史最低值。

財政存款、MLF到期、外匯佔款等，都將給市場帶來“抽水”效應。

江海證券首席經濟學家屈慶表示，每年6月份資金到期規模大，存在繳稅擾動，但央行會予以對沖。從近期央行操作釋放出的訊號看，後續不會讓資金面緊張。

降準是政策選項，但用不用是另一回事

今年以來，降準頻率明顯提升。1月、3月和4月，分別有一次降準。3次降準總共釋放了1.75萬億元。

今年的《政府工作報告》明確，綜合運用降準降息、再貸款等手段，引導廣義貨幣供應量（M2）、社會融資規模增速明顯高於去年。

也就是說，就算後續繼續降準，也沒必要大驚小怪，因為降準一直都在政策工具箱中。

但本月會不會降準，專家們則有不同的意見。

中國民生銀行(5.740, -0.04, -0.69%)首席研究員溫彬預計，本月降準或將“落空”。考慮到半年季節性流動性壓力，央行或將重啟28天逆回購，並採取“逆回購＋MLF”組合維持流動性和市場利率穩定。

不過，溫彬表示，下階段看，利率債和信用債的集中發行，對市場資金供求關係仍將帶來較大影響，全面降準仍然可以期待。

方正證券(6.980, -0.07, -0.99%)則認為，考慮利率債的發行高峰以及抗疫特別國債的發行，6月份降準的機率較高。

至於會不會“降息”，方正證券首席經濟學家顏色認為，6月份央行仍會進行MLF操作，但利率可能不會調整，以推動市場利率向合意中樞水平靠近。

降歸降，這種降法很難再有了

關於降準的猜測還在繼續，但如果藉著降準，繼續想著什麼大水漫灌，那是沒指望了。

近期，央行提到開展公開市場操作的原因時，多是對沖政府債券發行、企業所得稅彙算清繳等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕。

也就是說，央行公開市場操作，是為了應對外部衝擊，對流動性預調微調，讓其保持合理充裕的程度。如果後續有降準，目的也一定是維護銀行體系流動性合理充裕。

有專家表示，多年來，市場習慣於一看到降準降息，就認為是貨幣政策要放開，大水漫灌要襲來。雖然根據過去經驗，有一定的道理，但顯然不適用於現在。

受新冠肺炎疫情衝擊，經濟社會發展困難較多。靈活適度的貨幣政策，有助於提振信心，穩定市場，是很有必要的，和大水漫灌沒有一毛錢關係。

此外，粵開證券首席經濟學家李奇霖表示，央行近期操作釋放出訊號，貨幣政策重心正從“寬貨幣”向“寬信用”轉變。

簡單說就是，貨幣政策將更多地針對中小企業、三農、製造業等領域，加大貨幣信貸投放力度，支援實體經濟發展。

降準不降準，不重要，錢能否投到真正需要的地方，真正產生積極的效果，才重要。（經濟日報視點工作室 統籌：孟飛 記者：陳果靜）