《中國經濟週刊》首席研究員 鈕文新
北京時間7月14日凌晨1:45，道瓊斯工業平均指數二次觸及26294點——6月10日和6月11日所形成的“下跌突破缺口”下沿之後，再次掉頭向下，而尾盤更呈現加速跳水之勢。從技術角度看，前方留下644點的“下跌突破跳空缺口”，經歷21個交易日不能回補，而且一旦觸及缺口下沿就跌，說明缺口阻力巨大，而整個市場則較為明確地呈現弱勢狀態。依此表現，未來最佳狀況是就此窄幅橫盤震盪，但能盤多久？比較討厭的是：久盤必跌。
在美股三大指數中，相對較為健康的納斯達克指數，儘管昨夜跌幅達2.13%，但從技術看，那基本屬於創出新高之後“對前期高點的回踩確認”。當然，是否能夠回踩成功？那還需要走出來看，現在僅僅是個技術判斷而已。不過，針對“未來經濟科技引導”的確定性趨勢，美股也好、A股也罷，還真需要把傳統經濟為主體的市場指數走勢，與新經濟為主體的市場指數走勢區分開來，分別看待。
技術上給出的解釋，是否可以得到經濟基本面的支援？如果現在從美國經濟基本面找些美股下跌的理由，那可真是一件再輕鬆不過的事情了。因為，最近一段時間，美國經濟、社會出現的“壞訊息”越來越多。
最大的“壞訊息”莫過於“疫情更加嚴重地失控”了。疫情中，美國公眾對種族主義的抗議示威此起彼伏，但最近突然消停了。是政府管理有效形成的緩和？恐怕不是，或許是美國疫情二次爆發，自然制約了人們集會的衝動。從最近幾天的情況看，美國單日新增新冠肺炎確診病例已經衝上6萬階梯，而按照流行病學專家福奇的觀點：第一，現在這種情況不是二次爆發，而3月以來的疫情爆發從未結束，中途只是出現緩和而已；第二，目前尚未看到疫情在美國有結束的跡象，而未來出現單日10萬人確診也並不意外。
最新的訊息是：當地時間7月13日的24個小時，美國佛羅里達州新增1.5萬確診病例。實際上，時間進入6月之後，美國疫情擴散變日甚一日，而7月份之後，情況則更加嚴重。7月4日，美國“獨立日”那天，全美新增新冠肺炎確診病例57718例，再創疫情暴發以來單日新增病例數新高，但就是這樣，也未阻止美國反對種族歧視和暴力執法的抗議活動，示威者與警察之間甚至發生較為嚴重的衝突。也正是這一天，美國50個州當中，已有40個州的新冠肺炎確診病例再呈爆炸式上升，助推疫情快速蔓延。
資料反映的事實是：佛羅里達州3天之內有兩天新增病例數破萬，新冠病毒檢測陽性率高達13.1%；得克薩斯州7月4日當天確診病例首次超過8000例，再創新高；整個美國已有11個州最近一週的新冠病毒檢測陽性率超過10%，高出世衛組織建議的5%——重啟經濟活動安全線的一倍多。為此，美國至少23個州宣佈暫停重啟經濟計劃。
急速惡化的疫情形勢不得不讓人擔憂美國經濟的未來。美國政府真有本事一面任由疫情擴散、一面實現經濟健康增長？顯然沒人相信。對股市而言，現在最大的困擾因素是：美國經濟到底有多糟糕，馬上將從上市公司半年報中體現出來，這個資料“被造假”的可能性應當不會很大，而它勢必受到美國疫情約束經濟活動、以及美國對外霸道經濟政策“不斷惡化與各國經貿關係”的嚴重影響。
另一個無解的問題進一步快速發酵：美國財政支出進一步擴大。最新的訊息是：北京時間7月13日，美國政府機構釋出的報告顯示：僅僅是6月份，美國財政就錄得8640億美元的預算赤字，同樣再創有紀錄以來的新高。報告稱：因應對新冠肺炎疫情對經濟形成的衝擊，聯邦政府支出同比增加兩倍多。
一面是財政赤字爆發式增長，一面是財政收入斷崖式下降，兩者相加，大大提高了美聯儲維護政府、市場穩定的難度。從7月14日釋出的、美聯儲未來兩週針對國債和MBS（信貸資產抵押證券）的最新進度表看，7月14日至7月27日，美聯儲將透過“永久性公開市場計劃（POMO）每天購買90億美元美國國債和MBS；同時，透過美聯儲將維持回購操作的規模、頻率和最低出價不變。
儘管最近一段時間美聯儲資產負債表有所收縮：從最多時新增3萬億美元，退減到現在的2.82萬億美元，但市場普遍認為，這與美聯儲和它國央行貨幣互換減少密切相關。比如6月的第三週，美聯儲和海外央行的貨幣互換下降了920億美元。先不要急著得出“美聯儲未來繼續縮表”的結論，因為疫情發展態勢一旦再度引發市場危機，美聯儲再度擴表或不可避免。
流行病學專家福奇7月2日在美國國會參議院衛生、教育、勞工與養老金委員會聽證會上說：新冠肺炎疫情在美國的發展趨勢“非常令人憂慮”，目前每天新增病例在4萬例以上，如果形勢無法得到扭轉，有可能每天新增10萬病例。福奇說：如果看看新增病例數曲線，我們就會知道：我們的方向錯了，現在必須儘快採取措施。儘快採取措施？採取什麼措施？現在看，美國聯邦政府已經表示“不會再按經濟暫停鍵”，但會不會有更多州暫停經濟重啟？如果一些州控制、一些州不控制，那對於美國整體而言，疫情會否週而復始？未來還會讓經濟停擺多長時間？
巨大的不確定風險必然威脅美國股市。芝加哥期權交易所（CBOE）波動率指數（VIX）頑固地保持在30（歷史讀數中最高的10%）附近，它似乎預示著美股後市將再次大跌。