不過我倒聽過一個什麼都沒做硬生生把成本變成負數的例子！有個在上海做助理工作的一級員工看似很一般，但是他在2010年買了茅臺，當時價格200元，沒想到買了以後就一路下跌虧損。當時他是因為愛喝酒而且認為酒利潤高就認準了一直不賣，但又不會操作，就那麼放著。結果每年都收到茅臺的一筆現金分紅，幾年後發現成本竟然變成負的了。從表面上看，他非常幸運，但是再深入思考下，這裡面必然是有因果關係的啊！如果當時買的是那種業績差，而且沒有分紅的公司，那現在別說成本為負的了，估計早就破產離開這個市場了！
所以不用傳統方法還想持有成本變成負的，一定要選分紅高，現金充足這類的公司！也就是我們所說的現金奶牛！有人不知道怎麼找類似高分紅高現金流的公司，這裡有四個指標非常關鍵！
第一，未分配利潤高，說明公司盈利的水平很高，有利潤可分！第二，有大量的貨幣資金，現金流充裕，分紅也是分分鐘的事情！第三，歷年都有規律性分紅而且不斷增加，我們看貴州茅臺，它從最初的2010年10派23到現在10派170，分紅漲了好幾倍！第四，股息率，如果股息率遠高於固定利息，那你投資這家企業就可以獲得更多的回報！
給大家篩選市場中高分紅的現金奶牛企業，大家可以長期跟蹤。其中一家公司，步長製藥，它作為心腦血管中成藥的龍頭企業，在今年投資了15個億，加緊疫苗研發生產。公司一直保持著業績穩定增長，現金分紅也超過16元，股息率高達7%以上。
步長製藥，去年有一陣子特別火，原因是其老闆花650萬美金將自己的女兒送入斯坦福大學遭曝光。
本來像這種使用了“偏門”手段進大學的應極其低調，奈何小女孩得了便宜還買乖，自稱自己“勤奮又刻苦，透過不懈的努力考進斯坦福“。滿口的夢想、奮鬥、努力、自己打造事業.....
聊一聊，一直看老晏的朋友應該很清楚了，早就佈局好的中環股份放在賬戶裡盈利154%；
4月13號選出並分享的：明德生物，後期區間漲幅達到了152%；4月17號選出並分享的:酒鬼酒，後期區間漲幅達到了176%；
6月5號選出並分享的：鄂武商A後期區間漲幅達到了105%；7月17號選出並分享的：光啟技術，後期區間漲幅達到了264%； 7月17號選出並分享的：光啟技術，後期區間漲幅達到了264%；還有其他牛股就不在這裡一一列舉了。
十月我整理過往資料，再結合當下市場熱點題材和板塊，也整理了6只十月中線金股，這幾隻票經過幾個月的震盪吸籌，目前隨著市場逐漸回暖，已經有主力資金開始佈局介入，上升通道已經開啟，趨勢很不錯。給足了大家進場的空間，中線操作穩健持股，收益非常可觀。因為平臺原因不能直接公佈，想領取十月中線金股池並跟上操作策略的朋友可以關注我。
如果你不吝嗇你關注列表裡多一個人的話可以關注我。你將會多一個可以為你實時分析行情的人，何樂而不為呢？還是老規矩某.信添.家 hpp 後面加三位數字 v88 英文加數字總共六位，在我圈子的朋友都是有實實在在的收穫的，可以看到把握任何一支都是一筆大的收穫，如果想對手中個股接下來的趨勢一目瞭然，或者操作強勢黑馬，相信我的實力，不會讓你失望。投資理念：不做多選題，不開超市，力求精準！尊重技術！重視市場！
於是當這則賄賂訊息曝光後，迅速席捲各大網站，給公司帶來了不小的負面影響，按理說，公司的業績和股價都該受到影響。然而，公司的業績並沒有收到影響，依舊穩定增長，股價在遭遇幾個跌停後也緩慢回升，目前已經十分接近此前的高位。
原因就在於，公司的產品主要針對患心血管疾病的中老年患者，這些受眾群體對新聞十分不敏感，且十分依賴自己原本的認知，認定某款產品，便會一直用下去，因此公司的產品銷售，幾乎不受這類事件的影響。
公司在2019半年報中，自己都很傲嬌的說：腦心通膠囊、穩心顆粒、丹紅注射液、谷紅注射液市場地位突出，四項產品合計收入達39.04億 ，而公司的製藥業務，毛利高達80%+，市場又大，市場地位又強，毛利又高，真是一門躺著賺錢的好生意。
據《中國心血管病報告 2018》資料顯示， 現我國心血管病病患人數為 2.9 億人， 且隨著我國甚至世界老齡化程序的加重，心腦血管疾病患者將越發多，用藥市場亦會越發大。
財務分析公司上市三年來，分紅融資比97.35%，真是優秀得不得了，以其2018年分紅方案為例，10轉3派16.14，對應現在21元左右的股價，股息率高達1.614/（21*1.3）=5.9%，近6%的股息率，跑贏通貨膨脹，跑贏絕大多數理財產品，爽歪歪。
公司的資產負債率一直在30%左右，為《價值事務所》最喜歡的負債率，進可攻退可守，其中短期借款14.43億，長期借款8.08億，現金16.93億，對比公司一年上百億的營收，這個現金儲備有些少，流動性不夠。
仔細一看，公司的負債是自2017年開始增多，現金也是自2017年開始猛降，因此，公司在2017年八成有大的動作，仔細翻閱公司2017年年報，有這樣一段解釋：
那麼，公司投資了什麼呢？？？
再仔細翻閱，年報有這樣一段話：
原來，公司在上市之前就意圖收購這兩家公司，由於涉及收購金額過高，分三次付清，一直都2017年才將錢付清，總計花費近50億，這也給公司帶來了50億的商譽。
難以想象，一家總資產200億的公司，其中50億都是商譽，但收購來的這兩家公司主力產品分別為：複方腦肽節苷脂注射液、複方曲肽注射液及谷紅注射液，都是公司十分火熱的大單品。
憑良心說，vive本人對中藥注射劑是十分排斥的，因為裡面的成分比較複雜，很容易引起過敏反應，安全性不夠，但也擋不住人家賣得好。這幾款產品，目前來看還是十分暢銷。
因此商譽暫時沒有減值風險，但後面仍需要跟蹤。
公司2018全年利息支出9000多萬，一年淨利潤18.88億，佔比不過4.7%，這個財務費用是可以接受的。
可以發現，公司近些年利潤幾乎趴在地上沒動過，2018年營收的增長也陷入了瓶頸，但2018營收放緩可以在很多中藥企身上看到，原因在於2018年醫保控費，輔助藥限制政策的實施。
至於淨利較低的原因，就要從步長的三費身上找原因了。
步長的銷售費用，即使是在以銷售著稱醫藥企業中都算高的，以2018年為例，步長的銷售費用高達80.36億，佔整年營收的58.81%，由於收到的錢都拿去搞銷售了，自然研發投入就較少。
公司2018年整年，研發總計投入5.76億，其中資本化16.69%，佔營收僅4.2%。
看到這裡，不禁引起了《價值事務所》的深思，醫保控費肯定是大趨勢，不論是集採還是輔助藥限制政策還是基藥目錄，都顯示了醫保控費的決心。
像步長這樣靠銷售費用堆起來的中藥企，日後一定會備受打壓，公司肯定要面臨轉型，一種路子是像雲南白藥、片仔癀、白雲山那樣轉成大健康企業，屬性往醫藥保健偏，一種路子就是像天士力一樣，積極投入研發轉創新藥企。
公司在2018年年報中有這樣一段話：在生物製藥領域，公司在上市前後已陸續佈局，在四川瀘州高新區醫藥產業園建設生物製藥基地 及新藥產業化基地，先期用地 300 多畝，建築總面積 7.42 萬平方米，第一期計劃投資 6.97 億。目前， 10 項生物製品(含 8 項 1 類治療用生物製品)正在研發，部分專案已進入臨床 II 期或 III 期階段，覆蓋腫瘤、骨質疏鬆、貧血、關節炎、心腦血管等範圍。
看來公司想學天士力。
不過這樣低的研發投入，能轉型成功嗎？？？？
總結步長是一家銷售能力極強，成功塑造了不少神品的中藥企業，目前面臨一些困境如鉅額商譽、醫保控費對中成藥的打壓，社會對中藥注射液的不信任，轉型難的問題。
但，我們先拋開其他的不談，公司目前的股價已經破發，即使把公司當成一家保健品消費公司看，11倍左右的TTM，不論如何都是低估了，且公司的藥品在終端市場是千真萬確的賣得好。