在油價上行、宏觀經濟復甦背景下，預計2021年化工行業景氣度上行。近期4只化工產業主題ETF產品集中上市，填補了A股市場化工行業指數投資工具的空白。4只ETF均跟蹤中證細分化工產業主題指數，該指數對化工產業鏈覆蓋面最廣，且2017年以來在同類指數中績效領先，行業代表性強。利用Brinson分解模型，相比於其他化工相關指數，中證細分化工指數超額收益中的行業配置與個股選擇貢獻收益均更出色，且中證細分化工指數的日均超額收益率及超額收益的穩定性顯著更高。
油價與需求共振，化工行業景氣快速上行。
1)供需兩端共同推動國際油價上行，年內油價可能突破80美元/桶；
2)各國政府刺激政策下，全球主要經濟體有望迎來疫情後的經濟復甦。
3)化工行業景氣上行，90%以上化工產品過去1年價格上漲，其中約1/3漲幅在20%以上；其中，近期化纖產品、聚酯產業鏈、煤化工產品價格、價差快速上行，同時農產品價格高位推升農化產品價格跟漲。
4)我國化工龍頭企業已經初步具備全球競爭力，企業快速成長。
化工產業主題ETF密集佈局，標的指數代表性強。
1)截止2021年3月10日，目前A股市場共有5只化工主題ETF產品上市，規模合計63.31億元，其中4只跟蹤中證細分化工指數的ETF產品都在近期集中上市，填補了A股市場化工行業指數投資工具的空白。
2)化工主題指數各有側重，中證細分化工對化工產業鏈覆蓋面最廣，且2017年以來績效領先；
3)利用Brinson分解模型，中證細分化工指數行業配置與個股選擇貢獻收益均更出色，且中證細分化工指數的日均超額收益率顯著高於其餘三隻指數，穩定性較高。
中證細分化工產業主題指數投資價值分析。
1)中證細分化工指數廣持倉、重龍頭。中證細分化工指數選取滬深市場中涉及化學原料生產、化學制品生產、化學制品應用等業務的上市公司證券作為指數樣本，按過去一年日均總市值由高到低排名，並透過市值加權，選取前50名公司納入成分股。
2)中證細分化工指數權重集中度高，大部分成分股市值集中在300億元以下。行業分佈多元，面向製造業、農業等多個產業鏈下游板塊。
3)與主流寬基指數相比，中證細分化工指數彈性更高，能夠在順週期行情中錄得更多收益。與同類化工產業相關指數相比，中證細分化工指數持倉行業更為廣泛，可充分享受化工產業紅利。
4)中證細分化工指數呈現高估值、高成長特點，未來業績可期。
風險因素：
國際油價大幅波動的風險，全球疫情防控不及預期風險，宏觀經濟復甦不及預期風險。
（文章來源：中信證券研究）