金值成長：股神的成績出來了

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昨天，股神巴菲特所在的伯克希爾哈撒韋釋出了2020年投資年報。2020年全年伯克希爾哈撒韋營收為2455.10億美元，其中淨利潤425.21億美元，相比2019年的814.17億美元，下跌了近48%，被很多財經媒體冠以“腰斬”一詞，甚至市場上出現了“巴菲特式的價值投資已經過時”的言論。

尤其將的每股市值（僅增長2.4%）與標普500指數的增幅（18.4%）相比後，市場上這樣的聲音會更加突出。

這也為那些執著於或關注於基金投資，尤其是指數基金的投資者和大V而言提供了太多的闡述觀點的機會。

市場就是如此，人性亦是如此。沒有那麼多所謂的雪中送炭，人都習慣於在好的結果上過分樂觀，在壞的結果上過分悲觀。

市場不能因為一時的成敗來論證一個偉大投資者的投資成績，而且我相信在巴菲特的眼中，一年的漲幅絕對不是其關注的重要時間段，這只是那些追求短期收益或者投機成功的投資者誇誇其談的資本，畢竟2020年在全球災年的情況下取得了超越股神的投資收益率是一件可以吹噓的事情，但是如果按照災年間平抑物價和保證國家核心利益的角度來看，那些趁著災年大賺特賺的投機者是不有點發國難財的意思。

做人得看的遠，投資才能看的遠。

截至2020年年末，巴菲特的前四大重倉股依次為蘋果公司，持倉市值約為1200億美元；第二是美國銀行，市值約為313億美元；第三是可口可樂約為219億美元，第四為美國運通，市值約為183億美元。上述四支股票佔據其投資總倉位70%以上，也是巴菲特重點投資和看好的企業。其中，在巴菲特重倉的前十支股票中，市值第八的是比亞迪。眾所周知，比亞迪僅在2020年的漲幅超過300%，而巴菲特卻在2008年的時候以2.3以美元的價格買入比亞迪，12年過去了，該筆收益漲幅達25.6倍，不得不佩服巴菲特的眼光和耐心。試問，同樣是投資比亞迪的投資者，你投資比亞迪的初心有是什麼呢？剛剛釋出的政策，持續上漲的股價還是報團扎堆的機構？股神在一次用實際行動告訴我們，在價值投資的世界，時間、企業基本面和廣闊的市場才是價值投資的真諦。

從巴菲特重點持倉的股票不難看出，消費和金融一直是伯克希爾哈撒韋親賴的板塊。

首先，在全球量化寬鬆的背景下，必須消費品的價格會勢必水漲常高，投資這一型別的企業首先可以很輕鬆的化解了通貨膨脹的問題，就像5元買入一件商品，5年後該商品的市場價格為8元，5元到8元的價格上漲就是CPI的實際漲幅，投資這樣的消費品公司起碼能跑贏CPI；

其次，必須消費品擁有其“必須”的壁壘屬性，尤其是那些已經形成了穩定的品牌和產品壁壘的消費品公司而言，這樣的壁壘會隨著時間的推移越來越根深蒂固，越來越難以撼動。就像美國的可口可樂和中國的貴州茅臺，其產品和品牌早已經形成了使用者粘性，根本不用發愁未來的市場增長；

最後，金融業是百業之母，也是最先能規避金融風險的企業，不管從量化寬鬆還是從債權投資上，金融企業特有的社會屬效能最大化的分享經濟發展和貨幣政策的紅利。

所以，從巴菲特重點投資金融和消費兩個板塊就可以汲取到投資的精華和真諦。雖然金融和消費的成長遠遠不如一些高科技創新類企業，但是對於手握鉅額資金的價值投資者而言，穩定、時間才是重點要考慮的問題。畢竟巴菲特只賺企業基本面上漲的收益，偶爾會在大牛市行情下套取一些市場投機估值的收益。

2020年是新冠疫情年，更是不靠譜總統在美國最能折騰的一年，這一年消極的抗疫措施導致美國實業出現了長時間的停滯，其中受損失最大的航空業恰好是巴菲特重點投資的公司。有人說巴菲特去年的投資收益恰好代表了美國金融對於美國總特的評價，不及格，估計特朗普的無能表現也超出了巴菲特對美國總統能力的認知，所以出現這樣的結果也在情理之中。畢竟連抗疫如此優秀的中國，航空類等目前仍受疫情影響的股票仍舊趴在地上。試想一下，如果這樣的情況出現在國內，目前還能有多少企業能取得當前的股價漲幅呢。

目前，伯克希爾哈撒韋公司手中的現金越來越多，這也暗示著美國股市當前的風險也越來越高，畢竟按照美國當前GDP增速和經濟復甦政策而言，印鈔仍舊是主要手段，這種靠泡沫吹起的短暫繁榮必將會迎來歷史的拐點。

A股雖然在國家強有力的抗疫手段和經濟政策保護下出現了一定的漲幅，但是很多板塊已經創出了估值的歷史新高，這不是一個好的現象，可以說是一個危險的訊號。目前，A股已經呈現了明顯的板塊輪動，說明市場總量資金已經處於高位，風險開始從估值高位板塊向估值地位板塊開始轉移，機構等主要投資者已經開始了戰略性的收割。2021年，隨著疫情的恢復和經濟的復甦，量化寬鬆的貨幣政策勢必會得到調整和控制，所以從市場整體而言，危險大於機遇，所以關注基本面穩健，同時估值又處於歷史地位的板塊才是最好的避險之地。

2020年，巴菲特雖然出現了投資負收益，但是2021年的你一定會取得成功嗎？

本文完

作者簡述：

人生已過而立，投資也有數載，拜讀大師著作半百有餘，終歸與價值同向而行，期間披荊斬棘，歷經磨難，雖不敢言已取真經，但投資之行日益趨穩，偶有所得，小有所悟，力圖知行合一，望與志同道合之人共話投資精髓，共享經濟繁榮。