我們常常對近期較短時的資訊反應過度，無論是好訊息還是壞訊息，都容易過度錨定短期的資訊並進行短期的判斷。
當遇到基金產品的時候也是如此，儘管我們知道“基金過去業績不代表未來表現”，但是看到所展示的基金業績時候，仍然不自覺地會去依此推算未來的收益表現，這樣又反過來強化了我們對於眼前業績，特別是眼前短期業績的關注與評價。
但實際上短期的新聞大部分都是噪音，只會干擾我們的投資結果。
短期收益和未來收益沒有必然因果關係
我們心底總是希望短期的上漲能帶來長期的上漲，但兩者沒有因果關係，現實情況可能恰恰相反：短期的上漲，也許會透支未來的潛在回報。
中國證券投資基金業協會發布的《2019年全國公募基金投資者情況調查報告》顯示，六成投資者期望基金未來年收益在10%到30%。我們以30%的短期漲跌幅作為觸發點，以滬深300指數為標的，觀察其在短期上漲或下跌30%之後的表現。
觀察區間是2001年12月31日到2021年6月23日，在此區間中，以任意未超過一年時間內滬深300指數上漲或下跌幅度達到30%作為觸發點，假設在該觸發時間點開始投資，統計其未來一年的收益表現分佈情況，具體情況見下表：
資料來源：wind，以滬深300指數為標的，測算區間是2001年12月31日到2021年6月23日。在此區間的、任意未超過一年的時間跨度內，以滬深300指數的上漲或下跌幅度達到30%作為閥值，假設在該閾值觸及時間點進行投資，統計其未來一年的收益表現分佈情況
風險提示：上述指數選擇有一定主觀性，引用資料時間區間有一定侷限性，上述論述不作為投資建議，請投資者根據風險承受能力謹慎投資。
從上表中我們可以簡單總結以下幾點：
首先，短期的高回報可能會降低未來投資的勝率。投資除了關注回報率，還要關注獲勝的機率，在上表正收益佔比一項中，上漲30%後進行投資，未來一年的勝率為43.2%；而在下跌30%後進行投資，未來一年的勝率為77.8%。可以看到在市場有相對較大下跌時進行投資會提高勝率，而在市場有相對較大的上漲時進行投資未來獲勝的機率相對在降低。
其次，短期的高收益會透支未來的收益空間。在盈利10%和20%以上佔比的統計中，在下跌30%後進行投資，未來一年盈利佔比均明顯高於在上漲30%後進行投資，也體現了在相對較大的上漲之後進行投資，未來的盈利空間在慢慢降低。
所以，投資時需要具備逆向思維，在市場有相對較大的下跌時要敢於不斷分批買入，雖然短期不一定馬上能賺錢，但隨著市場價格下跌，投資的成本會越來越低，這代表著未來長期獲取收益的空間慢慢在變大。
再者，短期的高收益往往會降低未來投資的安全性。投資最重要的事情之一是保住本金，投資時我們會認為在市場上漲時進行投資，虧損的風險會更小，但實際情況可能並非如此。
從上表中虧損佔比一項可以看出，在上漲30%後進行投資，未來一年虧損50%和虧損30%的佔比明顯高於在下跌30%後進行投資。在市場相對大漲之後進行投資，可能我們內心會覺得很安全，但實際上市場價格已經來到了高位，市場價格遠遠高於市場內在價值，下行的風險正在增加，這也是我們常說不要盲目追漲的重要原因。
比快速下跌更值得擔心的可能是快速上漲
我們看到短期的快速大漲，往往會開心，也會堅定我們入場投資的信心，尤其是在牛市的時候，而且我們投資的信心在牛市中後期往往強於在牛市初期，但是在投資信心越充足的時候，我們越是需要提高警惕，反之在對市場失去信心的時候，可能卻是投資良機。所以，投資需要具備對極端情況的感知能力，熊市不佈局，牛市確實是用來虧錢的。
我們仍以滬深300指數為標的，本次我們提高漲跌幅的觸發條件，從30%提高到50%，即觀察其在短期上漲或下跌50%之後的表現。
觀察區間是2001年12月31日到2021年6月23日，在此區間中，以任意未超過一年時間內滬深300指數上漲或下跌幅度達到50%作為觸發點，假設在該觸發時間點開始投資，統計其未來一年的收益表現分佈情況，具體情況見下表：
資料來源：wind，以滬深300指數為標的，測算區間是2001年12月31日到2021年6月23日。在此區間的、任意未超過一年的時間跨度內，以滬深300指數的上漲或下跌幅度達到50%作為閾值，假設在該閾值觸及時間點進行投資，統計其未來一年的收益表現分佈情況
風險提示：上述指數選擇有一定主觀性，引用資料時間區間有一定侷限性，上述論述不作為投資建議，請投資者根據風險承受能力謹慎投資。
從上表的統計來看，我們要注意以下兩點：
一是在牛市的中後期要審慎投資。在勝率和盈利佔比的統計中，上漲50%後進行投資，獲勝的機率僅為38.2%，未來一年盈利10%的和盈利20%的佔比分別為30.4%和28.1%。我們會發現，牛市帶來的僅僅是短期的快感，大漲之後市場的風險在慢慢變大，可能會出現失去自我的下跌，給投資者帶來虧損。
二是關注市場“腰斬”可能帶來的機會。基於上述假設測算，在下跌50%之後進行投資，未來一年的正收益的佔比為100%， 即勝率為100%，未來一年盈利10%的佔比為97.7%、盈利20%的佔比為91.3%。從中可以看出，市場的極端下跌帶來了高勝率和更大的收益空間，可能我們都不太喜歡市場大跌，但是我們可以接受市場大跌帶來的更便宜的籌碼。
山上青松山下花，花笑青松不如它；有朝一日寒霜降，只見青松不見花。投資需要逆向思維，上述的資料其實也說明了，短期的業績和長期的表現不僅沒有關係，可能大多數情況下是負相關。投資基金不要過度關注短期的收益曲線，而應該關注基金收益曲線背後的投資方法，即投資經理的投資方法是否可解釋、可複製、可持續，如此基金產品的業績才能長青，而不是曇花一現。
（文章來源：睿遠基金）