華利集團：5月11日接受機構調研，包括知名機構盈峰資本，正圓投資，高毅資產的多家機構參與
2023年5月19日華利集團（300979）釋出公告稱公司於2023年5月11日接受機構調研，高毅資產邱國鷺 孫慶瑞 穆靜 袁越 王治璇 方振 曲萍、安信證券姜媌媌 周雅迪、天風證券孫海洋 劉紫君、長城基金唐然 柴程森、廣發基金陳櫻子 龔路成 王伯銘、廣發證券董旭、惠升基金彭柏文、中科沃土基金徐偉、紫閣投資葉泓池、香港惠理基金劉幸、中航信託戴佳敏、國泰基金施鈺、泛海控股孫濤、巨杉資產李曉真、華夏基金胡衛兵、中金公司林驥川 曾令儀 劉蕾 張敏琦、平安基金劉傑、中信保誠基金吳一靜、興銀理財王毅成、建信信託餘雷、大家資產錢怡 胡筱、正圓投資王偉平、交銀理財高瑜昱、華泰柏瑞基金莫倩、長江證券肖旭芳、興業證券趙樹理 趙宇 韓欣 韓亦佳、碧雲銀霞投資徐惠琳、招銀理財楊鋐毅、天弘基金林佳寧、七匹狼鄭玉君、韓國投資張岑嶺、華能貴誠信託戴小西、招商證券郭偉航 徐葉 郭偉航、諾安基金佔葉琨、國華興益資管韓冬偉、嘉實基金張鑫荔 謝澤林、國信證券丁詩潔 劉璨 丁詩潔 劉璨、磐厚資本張雲 朱維楨、龍遠投資李聲農、橡果資產魏鑫、唯德投資溫武、華泰證券朱南鈺 劉瑞、大樸資產姚永華、太平洋資產管理有限責任公司沈維、金珀資產熊佳筠、圓信永豐許一欣、泰信基金李其東、南方基金呂思奇 黃俊 林樂峰 盧玉珊 任婧 邵康 吳劍毅 章暉 鍾贇 林朝雄 鄭詩韻、朱雀基金李晴 李晴、Dantai Capital Limited林禕露、盟洋投資祝天驕、浦銀安盛基金羅雯、樸石投資馮東東、信達澳銀基金馮明遠、敦和資管丁寧、長江養老曾知、中信建投證券黎子鍵、中銀基金王寒、浙商證券黎建勇、浙江浙商證券資產管理有限公司唐靚、復星恆利證券周悅意、Polymer Capital鄧恩奇、平安證券李峰、幸福人壽白羽、源峰基金丁力、中銀證券張巖松、華泰保興基金付夢陽、施羅德交銀理財安昀、Tiger Pacific Capital L.P.趙忠祥、農銀匯理基金周宇、融通基金李冠頔 馬春玄、中信證券於質冰、合煦智遠基金程卉超、長城財富保險資管楊海達、中庚基金熊正寰、澤堃資產田鵬鵬、創金合信基金劉毅恆、申萬宏源王立平 求佳峰 李璇、鵬華基金林偉強、寶盈基金吉翔、德邦基金黎瑩、新華養老保險盧珊 肖乃元、紅杉中國王登琦、普信香港有限公司馮大為、Point72Claire Yu、歌斐資產田依靈、盈峰資本張國平、翼虎投資胡夢、鴻商資本王怡璐、源樂晟資產盧奕璇、九泰基金黃皓、貝萊德基金石琳、上海國泰君安證券資產管理張昂、德鄰眾福投資趙強、易同投資陳曉芬、白溪基金王琳楠、易方達基金孫松 王元春 包正鈺 王坤 林鈺晨、景順長城基金孫雪琬 鄧敬東 劉蘇 張歡參與。
具體內容如下：
問：預計品牌去庫存什麼時候可以結束？
答：從 2022 年中很多品牌出現高庫存問題，不同品牌去庫存的節奏、進度有差異，從去年下半年特別是四季度開始，去庫存對製造商的訂單開始產生影響，在今年一季度對訂單的出貨影響比較大。同時由於國際政治、經濟形勢複雜，很多品牌基於對未來經濟形勢的不確定性，訂單預測相對保守。從今年一季度的營業收入看，部分品牌訂單調整幅度較大，部分品牌訂單有增長。品牌去庫存的時間週期，可能不同的品牌有差異。從品牌客戶預告訂單看，部分品牌二季度出貨預計有好轉。公司服務的品牌大多數都是上市公司，通常每 3 個月會披露財報，可以查閱品牌的財報關注庫存的調整情況。
問：目前公司訂單情況如何？
答：目前部分運動品牌的庫存比較高，同時由於國際政治、經濟形勢複雜，很多品牌基於對未來經濟形勢的不確定性，訂單預測相對保守。從目前的已經下達的訂單及預告訂單情況看，部分品牌訂單同比去年有下滑，部分品牌訂單有增長，同時新客戶的訂單也會彌補一些下滑客戶的訂單缺口。
問：追加訂單對公司毛利率的影響如何？
答：客戶在下達每個月的例行訂單之後，也會根據銷售情況、庫存情況以及其他工廠的出貨情況等因素，追加緊急訂單。緊急訂單通常要求的交貨時間比較短，對製造商的產能彈性和運營效率要求比較高。對於客戶的緊急補貨訂單，公司會用最快的速度響應客戶的需求，部分訂單可以做到 2-3 周的時間交貨。公司不會對客戶的緊急追加訂單提價，但是緊急訂單會增加公司的營收規模，有利於提升規模效益。
問：在同行中公司毛利率表現較好的原因？
答：公司毛利率表現主要得益於公司客戶結構和產品結構的調整以及精益生產等措施的推進、工廠運營效率的提高。原材料價格的波動、人工成本的上漲、產能利用情況、員工的熟練度等因素都會影響毛利率，公司未來將持續推進客戶結構的最佳化和運營效率的提高。
問：公司擴產的前量情況如何？
答：公司的產能規劃主要根據新老客戶的訂單溝通情況進行安排，同時也會保持一定靈活性。考慮到客戶訂單的需求，未來幾年公司仍會保持積極的產能擴張。公司會透過購買土地新建廠房、租賃廠房、在原有廠房增加生產線、購買廠房等方式來提升產能。購買土地新建廠房的週期比較久，土地手續辦妥後，工程施工到驗收週期需要 1-2 年時間。
問：印尼工廠的情況如何？
答：印尼是製鞋業大國，很多運動鞋製造商在印尼開設了工廠。公司實控人之前在印尼也開過製鞋工廠，公司也有在印尼工作過的工廠管理人員，所以印尼對公司不是陌生的環境。印尼兩期工廠預計產能合計 5000-6000 萬雙/年，印尼一期工廠今年將會開始投產。兩期工廠的規模比較大，都會分期建設，逐步投產。具體的投產安排，跟訂單情況、建設進度以及當地政府部門的審批進度有關。
問：匯兌損益對淨利潤的影響如何？
答：公司主要的貿易子公司在香港，銷售收款和採購付款主要發生在香港貿易子公司，銷售收款是用美元結算，主要原材料採購、機器裝置採購等是用美元結算，香港貿易子公司的報表是美元報表；中山華利和中山的貿易公司以及中山其他子公司的報表是人民幣報表，境內管理總部和開發中心的運營開支部分用人民幣支付，會有外幣資產和負債，比如美元的應收款項和應付款項。同時公司在越南、印尼、緬甸、多明尼加等地的子公司，報表本位幣是當地貨幣，這些子公司會有外幣資產和負債。人民幣兌美元的匯率波動以及子公司所在地當地幣種兌美元的匯率變動，外幣資產和外幣負債在報表列報時會形成匯兌損益，計入財務費用。2022 年度匯兌損益是收益 8,200 萬元，2023 年一季度匯兌損益約損失 3,500 萬元，佔當期淨利潤的比重較小。
問：公司硫化鞋的佔比？
答：各運動品牌中硫化鞋佔比比較高的品牌主要是 Converse和 Vans，這兩個品牌也有一部分冷粘鞋。這兩個品牌在 2022 年的營收中佔比都不到 20%。
問：製造工廠主要是拼廠還是包廠？
答：公司的主要品牌都會有專屬的工廠，公司大多數工廠只為一個品牌服務。各個客戶的服務團隊要保持獨立，包括開發團隊、量產產線等。但是接到新品牌的時候，新品牌初期訂單規模不能滿足一個工廠的產能，會先暫時在其他品牌工廠設立獨立的廠房和產線，當新品牌達到一定量級後，也會有一個專屬的新工廠。
問：和同行相比較，公司的優勢是什麼？
答：公司實行優質客戶多樣化策略和產品專注慢跑和休閒運動的策略，目前在行業內積累了良好的口碑。客戶定期對製造商進行考核，包括品質、交期、開發能力、成本控制、勞工及社會責任等方面，公司的各個工廠在這些例行考核中排名非常靠前，特別是公司的交付準時率，評分非常高，成為客戶非常信賴的合作伙伴。
華利集團（300979）主營業務：運動鞋履的開發設計、生產與銷售。
華利集團2023一季報顯示，公司主營收入36.61億元，同比下降11.23%；歸母淨利潤4.81億元，同比下降25.77%；扣非淨利潤4.73億元，同比下降25.88%；負債率23.27%，投資收益846.78萬元，財務費用2982.81萬元，毛利率23.34%。
該股最近90天內共有32家機構給出評級，買入評級30家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為67.89。
以下是詳細的盈利預測資訊：
融資融券資料顯示該股近3個月融資淨流入4260.53萬，融資餘額增加；融券淨流出1547.86萬，融券餘額減少。根據近五年財報資料，證券之星估值分析工具顯示，華利集團（300979）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）
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