2022-01-21光大證券股份有限公司劉凱,石崎良對力芯微進行研究併發布了研究報告《2021年業績預告點評：業績預告超預期，政策驅動電子雷管加速落地》，本報告對力芯微給出買入評級，當前股價為164.56元。
力芯微(688601)
事件：公司釋出2021年業績預告，全年實現歸屬於母公司所有者的淨利潤約1.6億元，同比增加139%，略超預期。
客戶份額提升+新產品匯入，電源管理晶片業務快速增長。公司圍繞市場和客戶需求，不斷擴充研發隊伍，持續加大研發力度，積極推動產品線的完善與升級，增加產品類別，最佳化產品結構。公司LDO、OVP、TVS等電源鏈晶片市場口碑良好，陸續與三星、LG、小米、客戶A等國內外知名手機品牌客戶建立了良好的合作關係，2021年實現原有領域及客戶份額的提升、新產品的匯入。
政策強推電子雷管落地，業務有望快速放量。公司所研發的智慧組網延時管理晶片主要用於數碼電子雷管等領域。由於電子雷管具有傳統雷管無法比擬的安全性和管控功能，其安全係數高、社會危害係數低，更適應當前爆破行業發展趨勢。2018年12月，公安部、工信部發布通知要求2022年電子雷管達到全面使用的目標。隨著政策強力推動，電子雷管有望快速滲透，該業務有望為公司帶來較大利潤彈性。
持續拓展品類，佈局長期發展：公司募投資金用於電源轉換及驅動晶片研發及產業化、電源防護及驅動晶片研發及產業化、研發中心建設和發展儲備等專案，儲備專案包括訊號鏈產品、磁感應晶片及PMU專案。在終端產品功能日益複雜和對安全要求的不斷提升下，公司透過持續佈局電源轉換及電源防護等專案，進一步增強公司核心競爭力。此外，公司積極佈局汽車電子晶片研發投入，並已有產品形成小批次銷售。
股權激勵彰顯長期發展信心。公司於21年底實施股權激勵，總共授予約佔總股本1%限制性股票，授予人數約129人，考核以20年為基數，21~23年淨利潤增長率不低於100%/160%/240%，分別約為1.34/1.74/2.28億元，繫結員工利益，彰顯長期發展信心。
維持“買入”評級。考慮到公司電源鏈產品在大客戶份額快速增長，以及電子雷管落地有望進一步加速，我們上調公司21-23年淨利潤預測由1.38/1.89/2.63至1.60/2.19/3.06億元，上調幅度16%/16%/16%，對應PE分別為67X、49X、35X，維持“買入”評級。
風險提示：疫情反覆影響消費電子景氣度，電子雷管滲透進度低於預期等
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；證券之星估值分析工具顯示，力芯微（688601）好公司評級為4星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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