撰文丨黃依婷
編輯丨常亮
新光光電在國防科技工業先進武器系統深耕了10年有餘，它的光學模擬系統、光學制導系統等產品，充當了導彈的“耳目”，幫助導彈在複雜的戰場環境中找到目標並“幹掉”它。憑藉在光學模擬領域技術突破，新光光電曾榮獲國防科技進步一等獎。
由於其技術先進性及進口替代的潛力，新光光電上市前已吸引了眾多創投基金加入。比如，由黑龍江省國資委背景的科力北方2018年入股新光光電，成為持股4.7%的第一大機構股東；中科院控股的國科瑞華於2017年投資持股1.61%，成為第五大創投機構股東。
作為科創板第一批上市企業之一，新光光電發行價為38.09元/股，上市首日即報收70.17元/股，大漲84.22%。如今其股價42.46元，較上市首日略有下滑。
2020年7月22日是新光光電科創板上市滿一週年之時，新光光電將有一批早期創投基金的限售股解禁。新光光電有多少股份解禁？一級市場投資者們的成本和收益如何？
流通股將增加70%新光光電流通股數量為2400萬股，佔總股本比例24%。非流動股數量高達7600萬股。
2020年7月22日以後，新光光電第一批解禁的限售股份有1683.16萬股，主要由創投基金持有，佔非流通股的22.13%，佔其總股本的16.83%，是流通股數量的70.28%。
到2021年，新光光電將解禁105.01萬限售股，佔非流通股本總額的1.38%。這部分限售股由中信建投投資有限公司持有，是保薦券商跟投持股。
上市滿三年後，控股股東、實際控制人可以開始減持首發前股份。此時新光光電有5816.85萬股限售股份解禁，佔非流通股的76.49%，主要來自其控股股東康為民。
一級市場機構將獲73%以上回報今年7月22日，新光光電第一批解禁的限售股股東是7家創投公司和2個員工持股戰略配售計劃。新光光電上市後，隨著股價迅猛增長，這7家創投公司持有首發前股份，獲得了高額回報。
從投資時間上來看，7個股東均在2018年及以前投資新光光電。科力北方、哈創新投資、凱致天使於2018年加入，其他6家股東則在2017年加入。其中科力北方是新光光電的第一大機構股東，持股比例為4.70%，其管理公司為哈爾濱科力創業投資管理有限公司。
科力北方將解禁352.5萬股，成本33.96元，其大股東有著黑龍江省、哈爾濱市國資委背景。第二大機構股東曲水哈新將解禁164.64萬股，成本僅為21.52元。曲水哈新是由自然人組成的私募機構，最大股東曹正與新光光電控股股東康為民是表兄弟關係。
上海聯創本次將解禁139.41萬股，成本價21.52元。上海聯創實際控制人是著名投資人周水文。它的投資者組合中，包含諸多上市公司，如創業板的華瑞股份、新三板的盛世股份、綠創聲學等，以及華安鑫創、創鑫鐳射等擬掛牌公司。
新光光電第5大創投機構股東國科瑞華將解禁120.82萬股，成本21.52元。國科瑞華控股股東為中科院，大股東還包括中國進出口銀行、國家科技風險開發事業中心。近年來，國科瑞華在一級市場出手頻繁，寒武紀、孚能科技、青雲科技等擬掛牌上市科創板公司，均是其直接投資物件。依據各個股東的初始出資額和持股數量，我們可以計算出它們的成本股價。作為員工持股平臺的盈新龍飛和哈博永新成本最低，僅7.44元/股；最晚加入的凱致天使成本最高，為34.67元/股。然而總體來看，各個股東都獲得了極高回報。
新光光電目前股價已超過42元，對比其成本股價，首發前股份的回報率達到數十倍，3家投資公司成本不到34元，取得了73%的高回報。
對比同行業估值偏低根據新光光電的招股說明書，其在國內主要競爭對手為高德紅外（002414）、久之洋（300516）、大立科技（002214）等國內上市公司，國際競爭對手主要為美國菲利爾系統公司。
對比這幾家上市公司，新光光電毛利率達到60.03%，高於可比公司平均水平，具有良好的成長性。
然而，結合營業收入和淨利潤水平來看，與高德紅外、大立科技2家國內公司相比，市場對新光光電的估值偏低。新光光電盈利水平與久之洋相差不大，但其市值為久之洋的81%；其淨利潤為大立科技的44%，市值卻只有33%。與高德紅外相比，新光光電估值偏低現象更為明顯：公司盈利規模是高德紅外的27%，市值卻僅為其8%。
然而，與國外公司菲利爾32.1倍市盈率相比，新光光電70.8倍市盈率相對較高。
與同行相比偏小的規模，或許是新光光電估值偏低的主要因素。今年7月22日，新光光電1683.16萬股限售股解禁後，創投公司獲取較高回報後會開始減持其首發前持股，新光光電流通股供求關係將發生變化。
億歐科創將無償提供科創板限售股解禁資料（基於公開資料），歡迎聯絡億歐科創微信：EOTech2014。