六大行淨利降幅收窄 機構看好銀行股估值提升
近日，六大國有銀行陸續披露2020年三季報。最新資料顯示，經歷了第二季度淨利潤大幅下滑後，國有大行第三季度淨利潤負增長的趨勢明顯收斂，業績表現普遍好於市場預期。
近期，銀行股迎來一波估值修復，多家銀行股價持續走高。不少業內人士認為，銀行資產質量的修復，疊加持續改善的宏觀經濟資料，將有利於提振銀行板塊的估值水平。四季度銀行單季利潤增速環比會進一步提速，預計將有相當數量的銀行可以在未來2-3個季度呈現更健康真實的資產質量報表。
淨利潤增速降幅收斂
經歷了第二季度淨利潤大幅下滑後，國有大行第三季度營業收入保持穩健增長，淨利潤負增長的趨勢收斂更加明顯。
中金公司研究部副總經理張帥帥對證券時報記者表示，在經歷了第二季度淨利潤顯著下滑後，得益於外源性的資本補充，國有大行放貸空間拓寬，第三季度的業績普遍好於預期，預計這一趨勢將在第四季度得以延續。第四季度大行的單季利潤增速環比會進一步提速，正增長是大機率事件。
例如，截至9月末，工商銀行今年前三季度實現營業收入6656.9億元，同比增長2.9%；其中，第三季度營收同比增6.47%。前三季度歸屬於母公司股東的淨利潤2286.8億元，同比下降9.15%；其中，第三季度歸母淨利潤同比下降4.65%。
中國銀行前三季度實現營收4289.6億元，同比增長3.03%；其中，第三季度營收同比增2.61%。前三季度歸屬於母公司股東的淨利潤1457.1億元，同比下降8.69%；其中，第三季度歸母淨利潤同比下降僅1.62%。
郵儲銀行第三季度歸母淨利潤更是同比大增13.48%，而前三季度歸母淨利潤同比下降2.66%。
今年以來，為對沖疫情對實體經濟造成的衝擊，國有大行進一步加大信貸投放力度，從而推動利息淨收入明顯增長。例如，截至9月末，農行實體貸款較年初增加1.65萬億元，增量增速均創近5年新高；其中，普惠性小微企業貸款餘額為9542億元，比年初增長61%。實現利息淨收入3937.85億元，同比增長9.24%。
截至9月末，中行人民幣貸款比年初新增9020.58億元，同比多增1509.76億元；其中，普惠型小微企業貸款較年初增長42%；境內對公制造業貸款較年初增長880億元，新投放製造業貸款平均利率4.13%，較年初下降50個基點；對公中長期製造業貸款比年初增長22.96%。利息淨收入同比增長7.09%。
不良率小幅上升
疫情影響因素或接近尾聲
儘管受疫情影響，六大行不良率有所上升，但上升幅度較小；不過，值得注意的是，不同於其他一些上市銀行撥備覆蓋率的大幅上升，六大行撥備覆蓋率均出現不同程度的下降。
按照貸款五級分類劃分，截至9月末，建行不良貸款較上年末增加430.55億元。不良貸款率1.53%，較上年末上升0.11個百分點。撥備覆蓋率為217.51%，較上年末下降10.18個百分點。
建行表示，今年以來，該行前瞻主動消化風險，夯實資產質量基礎。堅持經營發展以風險管控能力為邊界，完善全面主動智慧的風控體系。加快集團統一風險檢視建設，提升協同控險能力。積極開展多輪專項壓力測試，評估疫情蔓延對資產質量和經營目標實現的影響。充分考慮宏觀經濟可能面臨的不確定性，審慎計提撥備，加大風險資產處置力度，提高風險抵補能力。
另據媒體報道，交通銀行首席風險官張輝表示，截至三季度末，交行不良貸款率較二季末開始下降，雖然只降了一個基點，但是已出現下降態勢。三季度交行對公貸款的風險暴露的確有所抬頭，下一階段，繼續強化各類風險管控措施。
對於未來的資產質量演變，光大證券首席銀行業分析師王一峰表示，疫情因素影響已接近尾聲，資產質量整體向好，不良壓力更多源自“老問題”。現實的風險點更多在於經濟新舊動能轉換之際的“歷史問題”，考驗行業穩定的主導因素是一些殭屍企業大額問題資產的化解能力。
看好銀行板塊
估值修復
銀行業淨利潤上半年出現大幅下降，一個重要原因就是按照監管要求，銀行要嚴格資產質量分類，做實利潤，及時填補撥備缺口，全面覆蓋風險損失。“這既是督促銀行業提早謀劃應對不良資產的增長，也是藉此機會處置消化歷史包袱。中資銀行正在經歷歷史上第一次以業績大幅負增長的方式出清風險，資產負債表的清理將更徹底、更迅速。”張帥帥稱。
從資本市場角度看，真實的銀行資產質量報表修復銀行板塊的估值。至於資產質量風險的化解何時會出現拐點，張帥帥建議，要關注撥備覆蓋率和關注類貸款等指標。“對大行來說，如果撥備覆蓋率大幅提高且關注類貸款維持在較低水平，可能會更令投資者信服。考慮到良好的撥備前利潤增長、大幅增加的撥備計提規模和不良貸款核銷規模，預計將有相當數量的銀行可以在未來2-3個季度呈現更健康真實的資產質量報表”。
王一峰表示，維持銀行業盈利增速的大體穩定，是現階段補充核心一級資本的最現實選擇，下半年銀行業的資本壓力系統性顯現，將可能衝擊明年“開門紅”並可能減弱支援實體經濟的能力，行業盈利維持大體穩定有助於緩解資本壓力等潛在問題。目前，銀行股估值低廉，A股平均為0.7倍PB，H股不足0.5倍PB，均為歷史低位水平，尤其是H股部分國股銀行估值創歷史新低，隨著三季度財報季臨近，對悲觀預期的消化、機構投資者的低倉位以及經營的自身穩定性，決定了很可能正在形成銀行板塊的中期買點。