中國基金報記者 李樹超
春節後A股大幅震盪，市場各板塊間快速切換，手握大量“子彈”的權益類新基金的投資動向更受市場關注。在追求投資安全邊際、折價優勢、鎖定期短等因素考量下，定增投資成為部分新基金建倉的一大方向，多隻次新爆款基金現身定增專案的參與名單。
追求安全邊際
次新基金將定增作為投資新方向
近日，多個定增專案公示的參與名單中，出現了新基金的身影，部分產品還是今年百億級規模的爆款基金，如王明旭管理的廣發均衡優選，李曉星擔綱基金經理的銀華心佳兩年持有，楊棟管理的富國均衡優選等，這些基金成立規模均超過百億，參與定增成為這類新基金投資的一大方向。
Wind資料顯示，截至3月6日，目前已有10只次新基金參與了14起定增投資，九泰、興全、廣發、富國基金等旗下新基金，還連續參與了兩個專案的定向增發。
談及今年新基金積極參加定增的現象，九泰基金定增投資中心總經理劉開運表示，新基金參與定增投資增多，主要是因為2020年再融資新規後定增投資門檻降低、鎖定期變短帶來的。另外，新基金投資定增，當前的市場估值環境也是重要考慮，與二級市場投資相比，定增投資優勢是可以提供一定折價空間，增加投資的安全邊際。
中融基金也認為，新基金參與定增，往往考慮的是定增會有一定折價優勢，即一般定增的價格要小於二級市場股票價格，可以增強基金組合的安全邊際，如果有些基金經理在建倉期找不到適合的投資標的，參與定增是不錯的建倉方式。
興證全球基金也表示，作為資本市場的一種參與方式，定增可以在擁有較高安全邊際，且預期回報可觀的前提下去參與，是基金經理積極採用的投資方式之一。
然而，相比老基金，次新基金參與定增專案仍然相對偏少。資料顯示，今年以來參與定增投資的基金數量314只，次新基金佔比3.18%；累計參與定增數量496起，次新基金佔比2.82%，與老基金參與的熱度仍舊存在較大差距。
在劉開運看來，新基金建倉一般需要一定的準備週期，從這個層面看，新基金參與定增投資的比例可能低於老基金；二是需要考慮市場環境，當市場估值高企，定增投資的價效比可能降低，會影響新基金參與定增投資的積極性；第三，新基金定增投資還需要考慮基金申贖帶來的流動性風險，需要做好流動性管理等。
中融基金也認為，新基金相比老基金會有一定的特殊性，新基金一般有半年以內的建倉期，有些品種在建倉期會比較謹慎希望不要跌破面值，或者建倉期結束後會面臨一定確定性較強的贖回壓力，這些目標會使得新基金考慮這種帶有流動性受限的定增專案時，比老基金的顧慮要多一些。
會考慮市場風格變化
但更關注從基本面精選個股
從新基金定增投資方向看，新基金目前參與定增專案，主要是順週期、醫藥、軍工等板塊個股，比如寶鈦股份、華友鈷業、西部材料等順週期個股，九洲藥業、雙林生物等生物醫藥個股，以及軍工、軟體、傳媒等行業個股也有部分基金參與。
多位投資人士告訴記者，新基金在定增投資上，也會適當考慮市場風格變化的影響，但更多的還是自下而上精選個股，個股的基本面分析是投資的關鍵因素。
華南一家大型公募基金經理表示，定增在本質上也是投資的手段之一，自然也會考慮市場風格的變化；一些不被長期看好的板塊或者公司，哪怕折扣力度比較好，參與者依然不多。
劉開運也分析，定增投資存在特定的鎖定期限，新基金在考慮定增時，需要考慮整體市場估值環境，做出合理的決策。然而，市場風格不是影響定增投資的關鍵因素，在做定增投資決策時，重點需要考慮的還是標的本身的估值、盈利能力與成長性。
興證全球基金表示，對於標的公司所在行業，我們並不會有明顯的偏好，更多的源自於對標的公司自身的研究結論，強調自下而上的分析。
上述華南大型公募基金經理也分析，參與定增專案，一方面要關注企業的基本面，只有公司質地比較好的專案才值得參與；另一個是需要關注折扣問題，如果折扣力度不足的話，參與定增的意義也不明顯。但如果要進入的資金比較多，希望透過定增的方式從而避免對股價的衝擊，那麼折扣的考慮權重就可以降低一些。
“市場風格變化應該並不是基金經理首先要考慮的問題，”中融基金也認為，基金參與定增專案的選擇，應該是基於中長期角度來考慮的，一般會考察定增公司所在行業的成長性、定增公司的基本面以及該定增方案的可行性等因素。
值得注意的是，目前參與定增的新基金中，持有期基金、定期開放基金以及封閉運作基金的參與熱情和投資比例都要更高，比如九泰銳升18個月、華夏磐益一年定開，持股賬面價值佔淨值比都超過了4%，而開放式基金的持股佔比則相對較少。
中融基金認為，新基金在參與定增時還是需要注意流動性的問題，一般定增的股票都存在一定時間的鎖定期，要注意新基金開啟建倉期後的贖回可能帶來的流動性需求。
表1：次新基金參與定增股票情況一覽
（資料來源：wind 截止日：3月6日）
編輯：小茉