今年化工有系統性機會！中信建投：細分行業龍頭或持續脫穎而出

　　受益於國內經濟的復甦，以及化工產品直接和間接出口好於預期，目前化工行業景氣度處於歷史較好時期。

　　春節前的A股市場上，由於國際原油價格全面上漲，順週期化工板塊強勢崛起。2月8日化工板塊上演漲停潮，表現亮眼，化工(申萬)指數上漲3.52%。截至當日，2021年以來化工(申萬)指數已上漲10.94%，漲幅居前。

　　“2021年化工行業仍有系統性機會。”中信建投證券化工行業首席分析師鄭勇在研究報告中信心滿滿地表示。

　　化工細分行業龍頭有望持續脫穎而出

　　由於多數化工產品的最終上游是原油和煤炭，而全球角度來看，更多是來自於原油，因此，多數化工產品價格與原油價格關聯性較大。

　　在今年1月初，沙特宣佈將額外減少每日100萬桶的原油供應；另外，隨著新冠病毒疫苗加速推廣，市場對全球經濟復甦的樂觀預期，以及美國將推出1.9萬億美元新一輪刺激計劃，這些因素都帶動了原油價格的上漲。

　　截至2021年2月8日，布倫特原油期貨收盤價60.66美元/桶，今年以來漲幅高達19.7%；紐約輕質原油期貨收盤價58.10美元/桶，今年來漲幅高達20.0%。今年以來原油期貨價格領漲大宗商品。

　　東莞證券李隆海表示，油價上漲是板塊上漲重要刺激因素，“我們統計2013至現在，中國化工產品價格指數(CCPI)與布倫特原油期貨收盤價相關性，他們的相關係數為0.82。”

　　今年來原油價格的上漲，推動下游化工產品的上漲，醋酸、乙二醇、草甘膦、化纖、尿素等均出現不同程度的上漲。

　　中信建投證券化工行業首席分析師鄭勇表示，“我們認為近年來伴隨行政、環保‘雙管齊下’，化工行業主要子行業開始出現明顯分化，優勝劣汰，強者恆強，擁有獨特競爭優勢的細分行業龍頭有望持續脫穎而出。”

　　首創證券於庭澤在研報中表示：“今年1月1日，史上最嚴限塑令落地實施，PBAT和PLA有望迎來爆發增長，把握可降解塑膠黃金賽道貫穿全年投資機遇；化纖板塊自去年下半年起景氣持續復甦，當前行業庫存低位，供需格局緊張；外貿環境改善下游需求復甦，關注輪胎板塊；春節臨近，生豬存欄提升帶動飼料新增劑需求，關注氨基酸板塊；國內鈦精礦供應偏緊，海外裝置開工不順大量訂單轉移國內，關注鈦白粉板塊；我國農藥行業正進入新一輪整合期，國內農藥使用量零增長背景下，行業集中度提升，龍頭企業海內外市佔率有望持續增長；海外經濟復甦疊加OPEC+減產協議生效，國際油價中樞有望持續上行，關注民營大煉化以及煤化工板塊投資機會。”

　　東莞證券研報表示：“化工行業格局要好於2016年供給側結構性改革之前，行業龍頭公司質量得到明顯提升，將充分受益於行業的景氣度。個股建議重點關注行業優質龍頭：萬華化學(600309)、華魯恆升(600426)、揚農化工(600486)和龍蟒佰利(002601)。”

　　萬華化學：受益美國房地產週期向上，催化MDI需求增長

　　開源證券金益騰、龔道琳、吉金髮表研報認為，美國房地產市場已再度步入上行週期，有望帶動MDI需求增長。

　　研報表示：“2011年至今美國房地產已經歷了為期10年的向上週期，並有望繼續維持12個季度高景氣。據我們測算，美國房地產在2021年預計將帶動10萬噸建築用MDI需求增長，和2.8萬噸冰箱冷櫃用MDI需求增長，共帶動12.8萬噸MDI需求增長，佔全球MDI產能的1.4%。據百川盈孚統計，2021上半年共計234萬噸海外裝置或存不可抗力和檢修計劃。在MDI需求走強、供給端或存變數的背景下，MDI價格將得到有力支撐，萬華化學作為全球MDI巨頭或將充分受益。”

　　開源證券上調萬華化學盈利預測：“預計萬華化學2020~2022年歸母淨利潤分別為100.42億、169.24億(+24.72億)、190.88億(+9.54億)元，對應EPS分別為3.20、5.39(+0.79)、6.08(+0.30)元/股，當前股價對應PE分別為41.2、24.5、21.7倍，維持‘買入’評級。”

　　華魯恆升：產品價格上漲明顯，維持“強烈推薦-A”評級

　　2021年1月華魯集團主要指標創單月曆史新高，實現營業收入30.52億元，同比增長47.6%，利潤總額4.75億元，同比增長85.2%，歸母淨利潤1.24億元，同比增長92.8%。

　　公司官網披露，公司化工主要生產裝置滿負荷運轉，產銷兩旺，華魯恆升精己二酸品質提升專案開車除錯。

　　華魯集團間接控制華魯恆升32.2%股權，2019年華魯恆升利潤總額約佔集團82%，今年以來化工品價格持續上漲，招商證券測算華魯恆升2021Q1業績有望超10億元。

　　招商基礎化工團隊發表研報認為，部分煤化工下游化工品價格和油價高度相關，近期原油價格大幅上漲，從歷史上看，油價上漲後華魯恆升股價會有較好表現。

　　“今年以來公司產品價格上漲明顯，當前尿素、醋酸、DMF、乙二醇市場價較2021年1月均價分別進一步上漲13%、18%、13%、8%，己二酸價格仍處底部水平，有較大補漲空間。當前中國化工品價格指數處於中樞水平，農產品漲價利好農化產品需求，公司尿素將受益，而在疫情好轉後全球經濟復甦預期下，需求將向好，預計化工品價格還將繼續上漲。”

　　招商證券研報表示：“公司具有‘一頭多線’柔性多聯產優勢，透過持續技改最佳化，成本每年都在下降，同時可根據市場變化及時調整產品結構，使得盈利最大化。”

　　招商證券維持華魯恆升“強烈推薦-A”的投資評級，研報表示“我們預計2020~2022年公司歸母淨利潤分別為20.1億、36.5億、41.5億元，EPS分別為1.23、2.24、2.55元，當前股價對應PE分別為38、21、18倍，維持‘強烈推薦-A’評級。”

　　龍蟒佰利：鈦白粉價格大幅調漲，看好一體化龍頭成長

　　2021年02月07日，龍蟒佰利釋出公告，各型號鈦白粉(包括硫酸法鈦白粉、氯化法鈦白粉)銷售價格即日起在原價基礎上對國內各類客戶上調1000元人民幣/噸，對國際各類客戶上調150美元/噸。

　　國信證券楊林、薛聰、龔誠撰寫研究報告認為，鈦白粉全年旺季一般在年內3~6月和9~11月，目前是鈦白粉淡季且為春節假期前，鈦白粉漲價超預期。

　　根據卓創資訊報價，公司金紅石型R-996、金紅石型BLR-601報價均上漲1000元/噸達到18100元/噸，氯化法報價達20000元/噸。

　　國信證券研報認為：“國內表觀消費量保持6%~7%增長，全年需求增量30萬~35萬噸，供需進一步緊平衡，景氣度有望持續上升。”

　　而龍蟒佰利在持續加大產業鏈資源整合力度。從2019年開始公司落實戰略規劃，啟動釩鈦磁鐵礦資源專案、新建高階鈦合金專案、收購雲南新立鈦業等、參股東方鋯業等專案。

　　近期，龍蟒佰利釋出公告稱擬投建3萬噸海綿鈦專案，合建合聚釩鈦資源公司，增資收購東方鈧業，成立合資公司處理公司化工石膏等固體廢料等專案。

　　龍蟒佰利近期還發布公告表示，出資1億元人民幣在河南省焦作市成立河南佰利新能源材料有限公司，經營範圍涉及新能源科技領域內的技術開發；電子材料的研發、生產及銷售；電池製造等領域，借助自身產業鏈及現金流優勢，佈局下游新材料未來可期。

　　國信證券研報認為：“我們看好公司長期圍繞鈦產業鏈持續轉型升級，維持‘買入’評級。”“我們預計公司2020~2022年歸母淨利潤為27.15億/34.24億/43.58億元，同比增速4.7/26.1/27.3%，攤薄EPS=1.21/1.53/1.95元，當前股價對應PE=36.4/28.8/22.6x。”

（文章來源：每日經濟新聞）