長期持有，必然要穿越牛熊，也就是說，我們只能選擇弱週期的行業，公司業績與經濟整體相關性小、對利率不敏感的行業，更重要的是，要能長期繁榮發展的行業。這需要我們找到人類社會的確定性變數。
十年，變數很大，如何不被淘汰？那就要有護城河，要有稀缺新沒不被替代！茅臺為什麼比礦泉水貴？鑽石為什麼比鵝卵石貴？因為茅臺和鑽石更少。什麼是"少"？少就是稀缺，"稀缺"這個屬性真正為茅臺和鑽石賦予了價值。
選擇投資標的也是一樣，好企業一定具有稀缺的屬性。
今天我們的關鍵詞有兩個，一個是"大行業"，一個是"稀缺性"，前者是後者的附加條件，後者是前者的根本方向。二者結合就是我們的目標：在大行業中尋找具有稀缺性的企業。
一、為什麼要選大行業？
大行業中的稀缺才是真正有價值的，舉個例子：
大磨盤村的老李頭天天在村口賣燒餅，附近方圓百里3個村子只有他一家賣燒餅的。足夠有稀缺性了吧，但是你會投資100萬給老李頭開個店麼？當然不會，因為所在的市場太小了。
放在企業身上看，大行業、大市場才是企業發揮"稀缺性"的基本條件。那麼多大的市場才算大呢？
像白酒、新能源汽車這樣的千億級別、萬億級別的自然是大家公認的大行業。以及那些現在規模不大，但未來成長性很好的行業我們也可以選擇。
二、"稀缺性"比你想的更重要
一個企業的稀缺可以體現在很多方面，可以體現在商業模式上、公司產品上、行業地位上等等。一個真正高質量的稀缺屬性對公司價值的貢獻作用可能比你想的更加重要。我們拿一些大消費公司進行舉例。
1.公司本身的稀缺性
老李頭的燒餅攤之所以稀缺，不是因為燒餅本身稀缺，而是因為方圓百里做燒餅的只有這一家。放在企業身上就是公司本身的稀缺性，可以細分為兩種。
①行業地位造成的稀缺
愛爾眼科是A股唯一一家做綜合眼科服務的企業，通策醫療是A股唯一一家做連鎖口腔醫療的上市公司。眼科和牙科都是千億級別的大市場，要說還有其他做眼做牙的公司存在麼，那當然有，但是能做成它倆這樣規模的沒有一個。
於是想投資牙科、眼科的人們就去投了這兩家公司，這就是因為稀缺性。
與食品相關的安琪酵母、涪陵榨菜也是類似，在行業內做大的企業就這麼一家，看好這個行業就只能投它。
②資本市場造成的稀缺
最典型的例子就是中順潔柔，作為近年來的優質白馬股，你以為中順潔柔是行業龍頭嗎？其實它在行業中才排第4，之所以漲得好是因為A股就這一家紙企。其他的公司要麼沒上市，要麼在港股上市，這就是資本市場帶來的稀缺性。
啤酒市場中的龍頭是港股上市的華潤，如果華潤登上的是A股，那麼老二青啤就未必會漲的這麼好了。
2.商業模式的稀缺性
如果資本市場中有很多同業公司可選擇、產品又存在同質化的情況下，商業模式的稀缺性往往會發揮作用。
如賣零食的良品鋪子，零食本身種類繁多，同種零食又存在同質化，做零食的A股上市公司也有不少。這種情況下，優質的經營模式就變得稀缺，良品鋪子是唯一一個能將線上線下銷售做到健康均衡的企業。模式的稀缺讓公司今年在零食行業表現突出。
3.公司產品的稀缺性：
公司產品的稀缺性表現得最明顯，它可以體現在產品的製造原料上、自身功能上等。
①產品原料
茅臺之所以成為茅臺，以為自家造酒的環境茅臺鎮無法複製、擴產。這讓產品從製造源頭擁有了稀缺性。
再如做中藥的片仔癀，企業自身擁有國家保密配方，而且對於藥的原材料天然麝香擁有唯一的使用權。片仔癀敢提價到五六百一粒靠的就是這種稀缺。
②產品功能
順豐和四通一達都是送快遞的，產品就是"快遞服務"，但能做到真正的送快件那還是得順豐。行業內送急件快件的就順豐一家，這就讓公司產品在功能上或者說類別上具有了稀缺性。
再如做整合灶的浙江美大。當年美大透過自己的研發發明了整合灶，在功能上與傳統的油煙機區別開來，目前上市的整合灶企業就它一家。這給與了美大產品功能的稀缺+公司本身的稀缺。
三、總結
總的來說，就是站在大行業中去尋找擁有"稀缺"公司。當然我們也可以站在對立面，去尋找那些能夠能將原有"稀缺"狀態打破的好企業。張磊在《價值》中就這樣說過：
"一個好的生意是建立在稀缺資源之上的，但其實變化和創新可以使原本稀缺的東西不再稀缺，並且這種打破稀缺的狀態有且只有一個時間視窗，我稱之為"機會視窗"，這是企業的快速成長期，甚至是爆發期。"
四、下面整理了幾個未來的好行業好公司，大家可以參考一下：
1、醫療
長期來看，人類社會有確定性的變數只有：人均GDP一定會增加，預期壽命一定會延長。
所以醫療支出佔GDP的比重一定會持續增加。人一生中醫療支出佔總支出的比重是隨年齡增加而增加的，預期壽命延長必然導致醫療支出佔GDP的比例上升。而且，在預期壽命不變時，更高的收入也意味著醫療支出比例增加。所以只要人類社會不斷髮展，醫療支出占人類生產的比重一定會持續增加。
所以，我們可以確定，長期來看，醫藥和保險公司的業績一定能夠跑贏大部分上市公司。它們永遠不會被淘汰。
由於醫療支出佔GDP的比例持續上升，醫藥公司永遠都面對著正在擴張的市場。但由於老藥的市場競爭不斷惡化，只生產老藥的公司將處在完全競爭市場中，長期來看經濟利潤為0。而新藥有專利保護，在保護期內醫藥公司將能獲得超額利潤。較強研發能力的醫藥公司能夠不斷推出高利潤的新藥，它們將不斷獲得超額利潤。所以我們可以定投研發支出佔比高、品牌美譽度高的醫藥公司。當然，在這個行業想要選擇公司，需要很強的專業能力。不過，我們可以透過買入指數基金的方式，投資整個行業，那麼優秀的企業最終會脫穎而出，在指數里的權重越來越大。
醫藥行業是跑贏了醫療的，由於醫藥行業的高分紅，股價除權比較多，通達信的板塊指數沒有做出調整，使得看起來醫藥落後了。但對於投資者，醫藥股的總回報大得多。
代表：雲南白藥、迪安診斷、新和成、科華生物、康美藥業、天士力、華東醫藥、恆瑞醫藥、達安基因。這些股票復權價從05年以來至少都漲了10倍以上了，即所謂十年十倍股，而且股價非常穩健。不少漲了20、30倍、50倍，甚至已經透過收取股息回本了。
2、保險
保險公司也受益於人均GDP增加，預期壽命延長。從一無所有到生活富足，人們會從風險偏好逐漸轉為風險厭惡，或者風險厭惡的程度不斷增加。
保險公司雖然競爭激烈，產品同質化高，但是產品銷售能夠鎖定長期收入，而且保險公司透過打理收上來的浮存金，獲得了長期低成本槓桿，使投資收益放大。所以買保險公司股票就像買入上了長期低成本融資槓桿的基金。
這意味著保險公司在順週期、利率下降、牛市時非常非常適合投資。在長時間的跨度裡，有優秀的投資能力、較低成本負債、穩健經營的保險公司也是較好的選擇。
中國平安在牛市時就是會比大盤跑得快。熊市初期，跌得也比大盤兇，之後和大盤同進退。這表明中國平安雖然有投資槓桿放大的優勢，但其投資能力卻令人不安（當然這也與當前保險業的投資範圍狹窄有點關係），並不能在熊市時保護淨值
投資保險行業並不適合買入一攬子股票/指數化投資，而應該找準、買入並持有具有優秀投資能力的保險公司，避開激進的保險公司。
綜上，我國目前還未出現擁有優秀投資能力、穩健經營的保險公司。但在牛市期，可以用保險公司的槓桿放大自己的收益。平安可以作為牛市標的，但長期投資風險很大。
3、消費
消費品公司常常擁有很深的護城河，品牌一旦深入人心，將長期保持影響力。不僅國外的可口可樂，國內的一些白酒、飲料、食品、日用品也有很多好公司，長期回報很高。這些公司只要穩健經營，不出岔子，保持一定的營銷投入，就能長期穩定地給予投資者回報。
在這個行業中選擇優秀的公司，主要是看長期股價表現、銷售毛利率和品牌知名度的公司，尤其是可以用上個人體驗：看看大家在餐桌都喝什麼飲料、點什麼酒，家裡、超市裡擺了什麼日用品，再問問自己：如果突然有人告訴你，這些品牌比同類產品其他品牌貴，你會不會買。
比如茅臺VS其他白酒，露露VS其他植物蛋白飲料，六神VS其他花露水，格力VS其他空調，恆順VS其他醋，海天VS其他調味品，三全VS其他水餃，張裕VS其他紅酒。這樣思考下來，你基本上就知道該買什麼公司了。
代表：貴州茅臺、承德露露、伊利股份、上海家化、格力電器、海天味業、張裕A。
4、能源
對於過去也有比較高的長期穩定回報的一些行業，比如能源和公用事業，我並不推崇。
能源的消耗比起人均GDP和壽命的趨勢來，要不確定的多。即使能源消耗不斷增長，單位GDP能耗也不是不斷下滑的。那麼能源部門佔GDP比重將是趨勢性下滑。這還沒考慮能源結構的變化。新能源對化石能源的不斷蠶食，我相信對於能源企業的股東不是好訊息。長期來看，人類必將徹底擁抱可再生能源。所以，傳統能源企業的命運也早已註定。
對於公用事業企業裡面，火力發電可以排除了，理由同上。水力發電可以考慮，但主要的問題在於，它沒有可能增加產量和營業收入。長期來看，能源價格扣除通脹後是趨勢性下滑的。現代人能消費得起那麼多能源，不僅因為收入增長，更重要的原因是廉價能源的大量開發利用。而且，全世界範圍內的優質水電潛力也基本被開發殆盡，意味著大部分水電公司的發電量不可能增加。
當然，由於水電公司穩定的特徵，我們可以在熊市期買入水電公司股票，而不用太在意熊市的長短，因為穩定的股息常常能補償股票持有的機會成本。這樣的策略在中國市場很重要，因為大家都知道，咱們的熊市太長了。
總結
以上的公司股票（醫藥、保險、消費），就應該有當這些公司長期股東的想法。這些行業的好公司，股價都是長期穩健表現的。而這些行業的差公司，比如沒有自主研發能力的醫藥公司，投資水平差的保險公司，沒有知名品牌的消費品公司，其股價表現會比強週期的爛公司還要差。所以，你只要對它們有一絲懷疑，就永遠不要買這些公司。
今年下跌大市值科技股一覽
儘管今年指數都是上漲的，創業板指數甚至漲幅超50?但是仍有不少個股是下跌的。在下跌的個股當中，不乏一些大市值的科技股。據資料統計顯示，截止12月29日，滬深兩市總市值200億以上，今年呈下跌的科技股，共有26家。其中年內跌幅前10名，依次為航天資訊、三六零、匯頂科技、拉卡拉、工業富聯、石基資訊、東華軟體、納思達、信維通訊以及光環新網。縱覽整個大市值下跌的科技股名單，大家會發現不少行業龍頭的名字，如指紋識別行業龍頭匯頂科技、酒店資訊化行業龍頭石基資訊、射頻器件細分龍頭信維通訊、地理資訊行業龍頭四維圖新、5G裝置行業龍頭中興通訊以及鐳射行業龍頭大族鐳射等等。
值得注意的是，年內下跌的科技股裡面，部分業績受到了衝擊，也有部分前期漲幅較大。大家在關注科技股動態的同時，一定要多注意風險！
截止目前，滬深兩市總市值200億以上，今年呈下跌的科技股名單，如下表所示。
