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人工智慧“CV四小龍”中的國家隊選手——雲從科技近日拉快了上市進度條。
自8月開啟上市輔導後，雲從科技於12月3日在上交所披露上市檔案，成為科創板又一家公開招股的AI公司。
此次雲從公開募股，融資規模預計為37.50億元。募集資金所得淨額將全部圍繞其人工智慧技術的研發展開，以持續提升人工智慧方面的技術實力及產品能力。具體包括人機協同作業系統升級專案、輕舟系統生態建設專案、人工智慧解決方案綜合服務生態專案及補充流動資金。
據招股書顯示，雲從科技將發行A、B兩類股票，周曦是其最大股東，擁有64.6%表決權。此外，中國國新、廣州產業投資基金、渤海產業投資基金、 佳都科技均是該公司股東。
雲從創始人周曦，是從科學家轉型為創業者的代表。
周曦擁有美國伊利利諾伊大學（UIUC）博士學位，曾在IBM、微軟、NEC從事研究工作。2011年，他以中國科學院“百人計劃”專家的身份加入中國科學院重慶研究院，帶領建立了中科院當時唯一的人臉識別團隊，這也是雲從科技的前身。
2015年，周曦選擇將團隊從實驗室“解放”出來獨立發展，雲從科技就此成立，成為AI頭部企業中成立最晚的一家。
由於核心創始團隊有中科院背景，融資又是全內資與政府基金背景，雲從又被外界稱為“AI國家隊”，在CV四小龍中，雲從國資背景最強。
成立至今，雲從已經完成了多輪融資，融資總額接近30億元人民幣。
雲從最新一次融資，是在今年5月完成的18億元人民幣融資，投資方包括中國網際網路投資基金、上海國企改革發展股權投資基金、廣州南沙金控、長三角產業創新基金、工商銀行、海爾金控等。
籌資37.5億，鞏固兩大主營業務護城河雲從本次募資37.5億，主要是為其兩大主營業務籌集研發資金。
雲從的兩大主營業務包括人機協同作業系統和人工智慧解決方案。
- 具體而言，雲從人機協同作業系統一方面包括根據不同應用場景客戶需求提供的多種人機協同應用產品和整體作業系統，服務於客戶單點業務效能提升和整體業務升級；
- 另一方面也包括通用服務平臺“輕舟平臺”，能開放引入生態夥伴共同開發AI應用及配套SaaS服務。
基於其主營業務，雲從有四條深耕的業務線：智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業。
在智慧金融領域，雲從為包括中國工商銀行、中國建設銀行、中國農業銀行、中國銀行、郵儲銀行和交通銀行等超過400家金融機構提供產品和技術服務，推動全國超過十餘萬個銀行網點進行人工智慧升級。
在智慧出行領域，雲從的產品和解決方案覆蓋了北京首都國際機場、大興國際機場、上海浦東機場、上海虹橋機場、廣州白雲機場、重慶江北機場、成都雙流機場、深圳寶安機場等包括中國十大機場中的九座重要機場在內的上百座民用樞紐機場，日均服務旅客達百萬人次。
在智慧治理領域，雲從科技產品及技術已服務於全國30個省級行政區政法、學校、景區等多型別應用場景。
在智慧商業領域，雲從已輻射汽車展廳、購物中心、品牌門店等眾多應用場景。
雲從的產品及服務圖譜
人機協同作業系統和人工智慧解決方案這兩大主營業務構成了雲從的主要收入來源。
如圖，雲從科技的主營業務收入可分為兩大類：人機協同作業系統和人工智慧解決方案。自2017年至今年上半年，雲從人工智慧解決方案的佔比從72%降至53%，而人機協同作業系統則從2017年的27%升至46%。
可見，人機協同作業系統在主營業務收入中的比重逐年上升，兩大業務比重已近乎對等。
雲從科技主營業務一覽
在兩大業務比重一升一降背後，是雲從開始從人工智慧單點技術突破落地，走向生態系統構建。
此前在烏鎮峰會上，雲從釋出了首款人機協同作業系統，簡稱CWOS（Cloudwalk Operating System）。該系統是執行在通用作業系統或雲作業系統之上，提供人機協同相關算力、演算法和資料管理能力和應用介面的底層軟體系統。
人機協同作業系統是這一生態的中樞，所有硬體、軟體、應用包括晶片都“長”在這一作業系統上。這不僅有利於快速、大量地複製成功經驗，還有利於雲從建立自己的生態閉環。
雲從周曦將這一系統對標為“移動時代的Android、iOS系統”。在他看來，“作業系統的重要性毋庸置疑，批次化實現AI應用落地才是未來的道路”。
雲從也在招股書中披露了主營業務的演變情況：
報告期內，公司透過不斷最佳化人機協同作業系統並研發適配性強的AIoT裝置，從以計算機視覺為代表的人工智慧單點技術實現突破，並催生人工智慧在特定場景的初步應用，逐步發展成為透過人工智慧綜合解決方案以實現對全業務鏈條的AI 賦能。
招股書顯示，2018年和2019年，雲從科技人機協同作業系統的業務收入分別為3095萬及1.83億元，分別同比增長了74.81%和491.92%。
當前，這套系統已經在智慧旅檢、活豬監管、集裝箱全流程監管、智慧審證、機器人查驗、一對多協同查驗等場景落地。系統完成的專案數量由2017年的145個增加至2019年的374個，單個合同收入金額超過100萬元的專案由2017年的3個增加至2019年的31個。
雲從人工智慧解決方案上也能看出這種變化。
雲從人工智慧解決方案業務變化情況
如圖，該項業務分為軟硬體組合和技術開發兩部分。從2017年至今年上半年，更偏“定製化”的技術開發業務比例從42%降至3.78%，而更具標準化的軟硬體組合從57%飆升至96%，具備絕對優勢。
虧損及研發費用高、經營現金流持續為負雖然AI頭部公司在試圖撕去“四小龍”的標籤，但云從在招股書裡，依然提及面臨著其他三家的競爭。
“公司面臨著商湯科技、曠視科技、依圖科技等人工智慧企業的競爭，也面臨著海康威視等視覺裝置廠商推進對產品進行人工智慧賦能轉型的挑戰，整體市場競爭較為激烈。”
除了行業競爭加劇，“高研發、高虧損、落地難”更是外界對AI公司由熱轉冷的主要原因。
此前，曠視、寒武紀、依圖科技均因披露的鉅額虧損引發質疑，雲從也不例外。
招股書顯示，雲從科技2017年至2019年的收入分別為6453.37萬元、4.84億元和8.07億元。2020年上半年，該公司收入2.21億元。
在淨虧損方面，2017年至2019年三年的淨虧損分別為：1.063億元、1.8億元、17億元。2020年上半年，該淨虧損達到2.86億元。
不過2019年的17億虧損並非全為經營型虧損。據云從解釋，2019年虧損擴大的主要原因是實施了股權激勵，確認股份支付費用為13億。這意味著刨除股份支付費用，經營性虧損約為4億左右。
雲從財務狀況
對於虧損規模，雲從在招股書中表示，“雖然公司處於虧損階段，但年均增長率達到358.47%，仍在高增長階段，預計未來兩三年將觸及盈虧平衡點。”
除了長期虧損，雲從還指出了研發投入高、經營現金流持續為負的風險。
2017至2019年，雲從的研發費用分別為5940.65萬元、1.48億元、4.54億元，佔各期營業收入的比例分別為92.06%、30.61%和56.25%。而在今年上半年，雲從研發費用達到2.474億元，佔營收比重達到112.00%。
除此以外，在報告期內，雲從經營活動產生現金流量淨額分別為-6789.25萬元、-2.7億元、-5億元；以及今年上半年的-4.04億元。
可以看出，報告期內雲從經營活動產生的現金流量淨額持續為負，且金額逐漸走高。
財報顯示，現金流量持續為負的主要原因是公司處於快速擴張階段，人員支出及採購金額相對於銷售回款而言較大。
“如果未來公司研發投入持續增加、下游行業客戶經營情況惡化、客戶回款速度放緩，可能導致公司經營活動產生的現金流量持續為負，致使公司存在面臨資金壓力的風險。”
自2017年至今，雲從員工數量已從369人擴張到1746人，在廣州、重慶、上海、蘇州和成都五地都設立了研發中心。在本次IPO募資到位後，公司還會進一步增加員工數、設立新的研發中心。而云從提示道，這不僅會加大經營管理風險，也會使得現金流為負。
由於上述虧損，雲從還在風險提示中指出，若公司上市後持續虧損，致使累計未彌補虧損進一步擴大，公司股票還可能觸及退市條件而被終止上市。
客戶及供應商集中度高，但情況在轉好招股書中，雲從科技也對客戶及供應商集中度高做出了風險提示。
在客戶集中度上，2017至2019年以及2020年上半年，公司前五大客戶銷售收入合計佔當期營業收入的比例分別為59.77%、62.26%、51.83%和31.23%。從比例來看，雖然公司客戶集中度高，但情況在逐漸向好。
雲從表示，“報告期內公司不存在向單個客戶的銷售比例超過收入總額50%的情形。”
不過雲從也提示道，“儘管隨著未來公司對區域開拓能力的提高及業務規模的進一步擴大，預計客戶集中度會有所下降，但因客戶集中度較高，公司可能會面臨關鍵客戶自身財務狀況惡化進而對公司的業務帶來不利影響的風險。
從報告期內雲從的客戶情況來看，2019年，聯想擠進了雲從大客戶前5名，同年貢獻營收佔雲從總營收比重為5.99%，到今年上半年增至8.10%。
今年起，中國聯通也躋身雲從大客戶前5名，上半年聯通貢獻營收佔總營收比重達8.6%，位列第一。
2020上半年雲從的前五大客戶
雲從的國資背景，也便於其拿下政府大單。
今年9月，雲從中標了國家海關總署的人臉識別專案，專案金額達1247.8萬元。
10月，雲從又中標了廣州中山醫院南沙分院的智慧化專案，專案標的額為3.12億元，為AI公司公開中標專案中最大金額。其核心客戶包含中國聯通、聯想等企業及數家通訊運營商，同時還服務於國家海關總署等政府部門和工商銀行、建設銀行等銀行機構。
在供應商集中方面，2017至2019年以及2020年上半年，公司前五大供應商採購金額合計佔當期採購總額的比例分別為59.24%、66.65%、37.36%和 29.04%，公司供應商集中度較高。
“報告期內，隨著公司業務規模的不斷擴大，公司採購需求亦不斷增加，採購集中度有所下降。儘管公司採購集中度有所下降，但若未來公司與關鍵供應商之間的合作關係出現不利變化，公司將面臨供貨渠道不穩定的風險。”
當前，“四小龍”裡的依圖與雲從陸續公佈招股書、推進上市計劃，而曠視和商湯則暫時按兵不動。就在昨晚（12月4日），海通證券釋出了關於北京格靈深瞳資訊科技股份有限公司首次公開發行股票並在科創板上市之輔導基本情況表，人工智慧企業格靈深瞳也開始衝刺科創板，開啟上市輔導。預計2021年將會有更多人工智慧明星企業登陸資本市場。（本文首發鈦媒體APP，作者 | 蘆依，編輯 | 宇航）