雲從科技3年虧26億 募資37.5億有望成“AI四小龍”第一股

長江商報訊息 ●長江商報記者 張璐

AI領域，終於有一家廠商走到了上市的關鍵階段。

近日，科創板官網顯示，雲從科技集團股份有限公司(簡稱“雲從科技”)IPO申請獲得上交所科創板上市委會議審議透過，即將成為“AI四小龍”中第一家登陸A股市場的“幸運兒”。

招股書顯示，雲從科技是一家提供高效人機協同作業系統和行業解決方案的人工智慧企業。2018年至2020年（以下簡稱“報告期”），雲從科技主營業務收入分別為4.83億元、7.8億元和7.51億元，年複合增長率24.75%，同期主營業務毛利率分別錄得21.46%、38.89%和43.21%。

不過，公司目前尚未盈利。2018年至2020年，公司淨利潤分別為-2億元、-17.63億元和-7.21億元，三年累計虧損超過26億元。

業內人士表示，長久以來，AI公司營收與公司估值無法匹配，是其上市難的核心原因，而且AI領域目前尚處於激烈競爭，還需要大量人力物力投入到研發中，盈利困難的現狀也許還會持續相當長時間。

盈利與持續虧損仍是“問題”

資料顯示，雲從科技成立於2015年，目前兩大業務板塊，一是人機協同作業系統，二是人工智慧解決方案，主要營收來自於人工智慧解決方案，2018年-2020年期間，人工智慧解決方案營收能佔到主營收入的7成乃至9成。

成立至今，雲從科技已完成5輪融資，累計融資金額超過53億元。相較於“AI四小龍”的另外三家企業，雲從科技的總融資金額雖不算拔尖，但投資者陣列卻十分“惹眼”。

據瞭解，雲從科技的投資者不但有中國網際網路投資基金、上海國盛、廣州南沙金控、長三角產業創新基金等政府基金，還有工商銀行、海爾金控等產業戰略投資者。

值得一提的是，在計算機視覺領域，商湯科技、雲從科技、曠視科技、依圖科技並稱 “CV（計算機視覺）四小龍”。目前來看，雲從科技透過上市委員會審議，這意味著雲從完成了上市前的“大考”，但需要注意的是，這並不意味著在公司層面，雲從就“安全”了。

雲從科技還要面臨與多數AI企業都會面臨的問題——短期內無法盈利。招股書顯示，2018年-2020年，雲從科技主營業務收入分別為4.83億元、7.8億元、7.51億元，雖然年營收規模已達數億元，但其還未實現盈利。報告期內，公司淨虧損分別為2億元、17.63億元和7.21億元。

其中，長江商報記者注意到，隨著雲從科技近幾年的研發投入持續增加，研發成果未能及時轉化也是致使業績出現虧損的原因之一。2018年-2020年，公司研發費用分別為1.48億元、4.54億元和5.78億元，佔各期營業收入比例分別為30.61%、56.25%和76.59%。

此前在2019年，雲從科技曾虧損擴大的主要原因為公司實施股權激勵，確認股份支付費用13億元。截至2020年6月末，公司合併口徑累計未分配利潤為-10.3億元。

因此，雲從科技也在招股書的風險提示中提及，公司所處行業競爭激烈，後期需要不斷投入研發，短期無法盈利，未彌補虧損存在持續擴大的風險。

募資37.5億元發力AI生態

在AI領域，雲從科技顯然不是“AI四小龍”唯一一家衝刺IPO的企業。隨著科創板於去年放開，“AI四小龍”開始上市賽跑。曠視科技、雲從科技、依圖科技紛紛在2020年11月後提交上市招股書。

按照提交上市申請的受理順序來看，依圖科技是第一個。然而，恰逢科創板“收緊”上市標準，以及其他種種因素影響，今年6月30日，依圖“終止”IPO，主動撤回上市申請，而曠視科技則是在港交所IPO失利後將目標轉向了科創板，該申請在2021年3月獲得受理，公司擬募資60.18億元。

對於商湯科技，早在去年下半年就有傳聞稱它將在港股上市，而今年初，還有訊息稱商湯已經在內部開會啟動A+H股上市。但商湯對此稱，市場傳言，不予置評。

從業務來看，商湯科技蓄力做起底層框架，曠視科技專注打造AloT（智慧物聯網）系統，依圖科技將晶片技術與演算法技術結合，雲從科技則發力人機協同。

據2020年6月IDC釋出的資料顯示，2019年，CV四小龍佔據著計算機視覺應用市場份額的前四位，合計份額超過60%，其中，商湯科技、曠視科技市場份額均接近超20%，穩居第一、第二，而云從科技、依圖科技位居第三、第四，較前兩名相差近10個百分點。

另外，從毛利率來看，2018年至2020年，雲從科技的毛利率分別為21.70%、40.89%、43.46%，而同期曠視科技、依圖科技毛利率均50%以上。顯然，在四小龍的競爭中，雲從科技並不佔優。

值得一提的是，目前人工智慧還處在發展早期，技術和應用場景也較為侷限，商業化落地較為困難，因此，當前在這條賽道上競逐的企業大多存在著大額虧損的情況。

為此，針對此次上市，雲從科技計劃融資37.5億元，用途上計劃向人機協同作業系統升級專案投資8.1億元、向輕舟系統生態建設專案投資8.3億元、向人工智慧解決方案綜合服務生態專案投資14.1億元、補充流動資金6.9億元。

業界指出，登陸二級市場能夠為AI企業發展注入資金。與此同時，從產業來看，AI公司上市潮洶湧，有利於市場充分競爭，推動產業向縱深處發展。