近期稀土價格已經連續上漲超一個月。以史觀今，二級市場的聯動或只是時間問題。事實上，稀土永磁標的已經有所表現。港股金力永磁（06680）股價已經連續上漲5個交易日，累計漲幅約11.5%。
高效能永磁需求迅速增長 產品量價齊升
金力永磁是集研發、生產和銷售高效能釹鐵硼永磁材料於一體的高新技術企業，是新能源和節能環保領域高效能稀土永磁材料的領先供應商。
根據智通財經APP瞭解，高效能釹鐵硼永磁材料主要應用於風力發電機和新能源汽車等。目前國家高度重視節能環保建設，釹鐵硼所應用的風電、新能源汽車、永磁工業電機對於節能環保意義重大，未來隨下游高速發展，釹鐵硼永磁材料需求有望快速提升，同時帶動稀土資源消費需求。
長遠來看，高效能釹鐵硼是稀土下游需求佔比最大且成長性最好的領域。“萬物電驅”時代下，新能源車及節能領域保持高速發展帶動高階釹鐵硼及稀土加速增長。
一是隨著新能源及節能領域的高速發展，以及高階磁材的難以替代性，中金預計，高階磁材的佔比將由2021年的43%提升至2025年的57%。二是2021年全球高效能釹鐵硼需求主要集中在汽車領域，包括新能源汽車中的永磁電機、傳統汽車中的EPS和微電機，合計佔比45%。
在新能源汽車高速增長以及能效標準提升的背景下，預計2025年新能源汽車或將成為高階磁材最大消費比例下游，佔比達到40%；同時，工業電機在2025年需求佔比或將達到17%。
高效能釹鐵硼下游總需求量上升的同時，金力永磁實現產品量價齊升。2022年上半年，公司釹鐵硼磁鋼產量6232噸，同比增長 11.53%。其中，運用晶界滲透技術生產的高效能稀土永磁材料產量為4160噸，同比增長49.80%。公司產銷量持續增加主要受益於下游新能源汽車、風電領域需求的快速增長。假設公司2022年上半年產品滿產滿銷，則成品均價為53.01萬元/噸，較2021年上漲39.14%。
分下游領域來看，新能源汽車及汽車零部件營收佔比大幅提升。2022 年上半年，公司新能源汽車及汽車零部件、節能變頻空調、風電營業收入分別為10.6億元、9.8億元、5.5億元，同比分別增長233.75%、26.64%、13.09%。下游新能源汽車及汽車零部件佔比大幅增加，2022 年上半年新能源汽車及汽車零部件、節能變頻空調、風電營收佔比分別36.76%、34.17%、19.21%，同比分別增長104.83%、-22.28%、-30.60%。簡言之，今年上半年新能源汽車及汽車零部件業務貢獻了金力永磁業績增長的最主要增量。
值得關注的是，2022年上半年，金力永磁募投專案擴大了公司現有產品產能。其中，高效能稀土永磁材料基地專案已於6月達產，產能可達 8000 噸/年；年產3000噸高階磁材及1億臺套元件專案將於2023-2024年達產，產能可達3000噸/年；高效能稀土永磁材料基地專案（二期）將於2023-2024年達產，產能可達12000噸/年；高效節能電機用磁材基地專案在規劃建設中預計2024-2025年達產，產能可達2000噸/年。隨著下游新能源景氣度超預期，高效能永磁需求迅速增長，擴產的金力永磁為後續高增長打下堅實基礎。
稀土價格上行通道已開啟
近期國內稀土價格不斷回升。中國稀土行業協會1月5日釋出的資料顯示，當天稀土價格指數為298.9，環比上月同期上漲7%。
上海有色網稀土事業部稀土分析師楊佳文表示，近期稀土價格走強，主要是因為下游企業前期觀望情緒較重，庫存不足。而由於目前臨近春節等原因，上游生產企業減產、停產情況較多，市場現貨緊缺。在此背景下，持貨商惜售待漲，市場成交價格走高。
拉長時間線來看，2020年至今，海外三大主產區接近滿產，需求高速增長驅動稀土價格上行，國內政策引導價格合理走向，稀土戰略價值終得以體現。
一是海外三大主產區接近滿產，供應增速出現大幅放緩，緬甸、美國MP以及澳大利亞Lynas三者合計產量2020、2021年同比增速分別僅為20%、8%；二是新能源車、風電、工業電機等領域高速發展帶動稀土永磁材料需求不斷增長，驅動稀土價格上行；三是工信部分別於2021年3月、2022年3月公開發聲引導價格理性迴歸，並將其態度反映到隨後的指標釋出中，在中國對於稀土的掌控力已經滲透到全產業鏈的背景下，政策的態度和指標效果得到了很好的貫徹，因此即使2022年下半年需求受疫情影響有所抑制，稀土價格中樞仍高位維持。總體來看，氧化鐠釹、氧化鋱中樞價格已分別上移至60-110萬元/噸、1000-1535萬元/噸，稀土資源的戰略價值終於得以體現。
展望未來，國內供應不斷集中且供給可控能力持續提升，海外新建專案進度緩慢，而下游新能源車、工業電機等高速發展領域方興未艾，人形機器人等新興應用層出不窮，根據測算，2023-2025年全球輕、重稀土礦供需均處於偏緊狀態，有望支撐稀土價格高位執行。
總的來看，前期價格大幅下跌已將需求下滑和供應釋放的預期體現殆盡，庫存在此期間持續去化，在工信部明確發聲維穩稀土價格後2023年指標增速或將放緩的背景下，下游需求的全面復甦有望開啟稀土價格上行通道。
春江水暖鴨先知，自10月末以來，多隻稀土資源股獲北上資金加倉。北上資金對中色股份加倉幅度居首，最新持倉較10月末增長205.58%；寧波韻升次之，增持力度為85.67%；另有橫店東磁和盛新鋰能加倉幅度超過10%，對中國稀土和北方稀土也均有不同程度的增持。
回到金力永磁自身，一方面，下游行業的高景氣以及公司自身的技術、資源和客戶優勢是金力永磁的高成長性的表現，這一點亦體現在業績加速上行方面；然而，隨著稀土產業鏈利潤持續釋放，海內外各頭部企業均有明確的擴產計劃，未來競爭烈度勢必會提升，公司享受的紅利亦會被瓜分。