作者：秦亮；編輯：趙佳怡
最近，北斗導航系統隨著最後一顆衛星成功上天，已經實現了全球組網。受此訊息的影響，北斗導航及相關衛星通信個股連續大漲。但該行業中具備業績支撐的公司並不是很多，其中有一家業績連年穩健增長、股價漲幅卻相對滯後的公司值得關注，這就是——華測導航（300627），今天我們來看一下他的基本面情況。
華測導航（300627）：
公司專注於高精度衛星導航定位相關的軟硬體產品和行業解決方案，廣泛應用於地質測繪、工程測量、地理資訊、災害安全監測、建築健康監測、精準農業、智慧城市和智慧交通等領域。主要產品分為兩大類：以高精度GNSS接收機為主的資料採集裝置和基於衛星定位裝置的應用及系統解決方案。包括RTK、GIS資料採集器、海洋測繪、無人機、三維移動測量和高精度板卡等。下游客戶包括測繪單位、建築施工單位、水利、礦業、國土資源、農業等各類產業政企單位。公司境內外子公司40餘家，經銷商逾150家，產品已經覆蓋全球97個國家和地區，在一帶一路國家市場中佔據絕對優勢。
公司在該領域持續深耕，以高精度衛星導航技術為基礎不斷自主創新，構建了從二維到三維、靜態到高動態、後處理到實時處理、星空地海一體化的完整應用體系，業務也從傳統的測繪、國土等行業到智慧城市、自動駕駛、人工智慧等新興領域。推出了國內首發的慣導RTK產品，純電固定翼鐳射雷達系統方案和車載全息資料採集系統Alpha3D。
公司解決方案能力領先，得益於公司是行業內最早開拓衛星導航應用市場的企業。2010年開始將北斗應用向自然災害監測方向開拓，成功打造了位移監測業務板塊；2014年收購天辰禮達，天辰禮達是國內最早從事農機導航系統的企業之一；公司又成功向智慧施工領域延伸，亦走在行業前列。自動駕駛領域，公司和一汽、上汽、陝汽等汽車大廠均有實驗階段的合作，共同研發改進自動駕駛技術，截止目前多個深耕的解決方案應用領域全面開花。
財務業績：
公司近五年營收不斷增長，複合增長率超過30%，2019年突破10億大關，與同行業的上市公司中海達（300177）和合眾思壯（002383）相比，公司營收處於第三位，但差距在逐年減小。公司盈利水平在2019年處於第一位，也是三家中唯一實現盈利的公司。
具體來看，總體業務規模處於第四；資料採集裝置（RTK）領域處於行業第三；解決方案業務處於第一位，尤其是其近500個解決方案應用案例，遙遙領先競爭對手。
對外投資：
近年來公司進行了一系列的對外投資入股。2017年為增強在移動測繪技術和三維鐳射掃描領域的競爭力，對武漢珞珈新空科技有限公司進行增資實現控股。最近三年，珞珈新空營收增長迅速，為公司貢獻可觀利潤。
2018年，投資入股了專注於無人機技術研發的武漢智慧鳥無人機有限公司，並於2019年透過增資實現控股，旨在將無人機技術與衛星地位技術高度融合，依託自研的飛控系統和高精度GNSS定位導航模組等核心技術，提升了公司在遙感航測領域的技術實力，可用於地籍測量、航空測繪、管線巡檢、應急等領域。2019 年智慧鳥無人機營業收入超過1000萬，預計未來保持高速增長。
另外，為拓展公司海外市場，華測導航以約327萬美元的價格收購公司俄羅斯代理商86%股權。該代理商已成立近30年，有專業的銷售團隊和成熟的營銷網路，公司看好未來幾年俄羅斯的市場。
高管簡介：
董事長趙延平，1991年畢業於浙江大學，同年進入北京光學儀器廠從事GPS研發工作，後就職於北京東方科學儀器進出口公司。1997年前往美國工作和學習，後成立天拓公司，以代理海外天寶公司的產品為主。2003年9月，成立上海華測導航技術有限公司。後成功推動衛星定位在災害監測等領域的應用。
行業趨勢：
衛星導航市場廣闊，高精度應用為較快賽道。1996 年美國宣佈GPS為軍民兩用後，衛星導航定位技術逐漸進入消費市場並深入各個領域，2000年後在全球廣泛推廣使用。根據歐盟全球衛星導航系統管理局釋出的統計和預測資料，到2023年，行業市場規模將達到約2900億歐元。
目前全球共有四大衛星系統：美國GPS、俄羅斯GLONASS、歐盟 GALILEO、我國的北斗系統（BDS），此外還有多個國家已建成區域型的衛星導航系統和星基增強系統，如日本的QZSS 和MSAS，印度的IRNSS和GAGAN等。
在我國，根據《2020年衛星導航與位置服務產業發展白皮書》中資料，2019年我國衛星導航與位置總產值為3450億元，同比增長14.4%，其中包括晶片、演算法、軟體、資料、終端、基礎設施等核心產業的產值為1166億元，高精度專業應用市場規模佔比約為總產值得5%左右，隨著應用領域擴大和對精度需求的增加，預計高精度專業應用的市場規模增速將超過衛星導航與位置行業平均增速，前景良好。
目前，國產廠商的產品佔據國內絕大多數份額，主導廠商為華測導航（300627）、中海達（300177）、合眾思壯（002383）和南方測繪（未上市）。中國高精度衛星導航的產業鏈也逐漸形成，國產裝置的價效比優勢逐漸擴大，開始銷往海外市場，實現了由依賴進口到出口的轉變。從2015-2019年，華測導航、中海達年複合增速都在25%以上，海外傳統龍頭廠商 Trimble的複合增速則為9%。2019年Trimble的全球營收達到32.64億美元，同期國內還沒有營收超過20億元的廠商，未來還有非常大的上升空間。
另外，高精度衛星定位導航行業的產品融合了衛星定位、微電子、無線通訊、測繪、軟體、網路、演算法等多種技術，跨越多種學科，進入行業通常需要多年的技術積累，並且要對市場的變化和客戶的需求有著深層的理解，所以新進入者很難具備匹配的技術和快速產業化的能力，行業具有較高的技術壁壘，同時還具有較高的人才壁壘、品牌壁壘。
就在最近，北斗三號全球星座部署將全面完成，北斗系統實現了從亞太區域到全球的跨越，產業化和國際化方面將更上一層樓。
來源：巨豐投顧
作者:秦亮 執業證號:A0680616110002
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