昨日摩根大通(JPM)和富國銀行 (WFC) 公佈了2020年第二季度的收益報告，兩家公司的業績差異很大，而這種差異的本質向投資者提供了三條重要結論。
差異本身讓我們得出了第一個結論：
1、這是選股者的市場
對於投資者來說，股票行業是需要理解的重要行業，且隨著行業ETF的出現，這一點變得更加重要。它們能讓你根據週期性和不同的經濟條件進行定位，而不需要研究和交易個股。這是有用的，但它可能讓人懶惰，因為人們認為所有的科技公司，比如製造公司或其他公司基本上都是一樣的。人們最常做出這種假設的行業之一是金融業，但最新公佈的財報顯示，在當前環境下，這種假設是錯誤的。
在其他領域也是如此，在國際市場上擁有大量業務的公司比起純粹在國內市場做得更好，因為美國對疫情的反應是失敗的，例如，受益於"呆在家裡"的政策的企業表現遠遠超過其他企業。現在，公司之間的差異比相似性更重要。
富國銀行與摩根大通和花旗的結果完全不同，是因為這家銀行和它的競爭對手完全不同，而這些差異讓我們得出第二個結論。
2、美國有兩個經濟體
在過去的幾個月裡，媒體報道了許多關於華爾街和美國普通民眾之間的分歧訊息，而最新財報比更清楚地表明瞭這種分歧的存在。
雖然摩根大通銀行和花旗銀行在很多地方都有分支機構，但與富國銀行不同的是，它們的利潤主要不依賴於零售銀行業務。兩家公司都有龐大的交易部門，這也是上個季度資金的來源。摩根大通上季度從這些業務中獲利97億美元，花旗緊隨其後，交易利潤為56億美元。
在這兩個案例中，這些結果都掩蓋了零售銀行和貸款業務的糟糕表現，因為在冠狀病毒相關限制和大量失業的情況下，普通民眾和普通企業都在苦苦掙扎。沒有鉅額交易利潤的富國銀行更依賴於來自個人和小企業的收入，因此不管華爾街賺了多少錢，不管市場有多樂觀，現實情況仍然相當艱難，富國銀行的結果反映了這一現實。
3 、收益同比增長不重要
在發行後的早期交易中，摩根大通和花旗集團都做出了積極的反應，儘管有一個麻煩的事實。摩根大通的季度收入比去年同期下降了51%，花旗的情況更糟，淨利潤同比下降了73%。
從邏輯上講，甚至從道德上講，我們可以說，市場對這些數字的反應令人擔憂。從這些角度來看，基於管理層和股東的大規模冒險傾向，市場會因如此糟糕的業績而給予他們回報，這至少是令人費解的。
或者你可以採取我昨天採取的實際觀點。它可能不是你認為正確或應該正確的，但就目前而言，它是正確的，因此你可以相應地進行交易和投資。
綜上所述，我們可以得出一個決定性的結論。投資者應該小心，不要對業績進行過多解讀，而不僅僅侷限於他們對某家公司的評價。各行業內部的表現存在巨大差異，市場與經濟執行分離，儘管收益較低、失業人數眾多、不確定性很大，但股價仍高於一年前。在這些情況下，你只需要對每個股票單獨進行處理。我認為，在某個時刻，一致性和邏輯性將回歸，但這些銀行的收益以及市場對它們的反應表明，我們還沒有到那個地步。
本文作者：Martin Tillier，美股研究社（公眾號：meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們