21世紀經濟報道 龐華瑋 廣州報道
10月26日，基金2022年三季報披露完畢。
在市場震盪加大的三季度，頂流基金經理們的調倉出現了“神仙打架”的現象。
一批人在加倉，一批人卻在減倉。
三季度，以“公募一哥”張坤為代表的一批頂流基金經理開啟了“左側”加倉，包括張坤、李曉星、歸凱、陸彬、韓創、譚麗、鄭澤鴻、袁芳、唐曉斌、駱帥、王培、焦巍、李競、林英睿、何帥、史博等。
與之相對，以“醫藥女神”葛蘭為代表的另一批頂流基金經理則在震盪市中謹慎地減倉避險，包括葛蘭、劉彥春、周蔚文、劉格菘、馮波、丘棟榮、趙蓓、施成、鄭磊等。
與此同時，在三季度，頂流明星基金經理們的調倉方向也出現了“神仙打架”的情況。
比如，當張坤、傅鵬博在加倉醫藥的時候，焦巍、張清華在減倉醫藥；當傅鵬博在加倉新能源的時候，周蔚文、張清華、袁芳在減倉新能源；袁芳在加倉地產的時候，黃海在減倉地產；當丘棟榮在加倉港股，周蔚文在減倉港股……
甚至頂流基金經理在同一只個股上意見相左，比如傅鵬博爆買“寧王”，周蔚文卻大幅減持。
讓投資人混亂的現象還有，消費基金經理買煤炭和油氣，比如焦巍、蕭楠，新能源基金經理抄底醫藥，比如鄭澄然、姚志鵬……
這些頂級基金經理們自相矛盾的操作，到底孰對孰錯，一切仍待接下來的時間考驗。
減倉
三季度A股市場震盪下跌，但從三季報來看，大家對四季度和後市沒有那麼悲觀。
2022年三季度，滬深300指數下跌15.16%，上證指數下跌11.01%，創業板指數下跌18.56%。香港市場同樣下跌，恆生指數下跌21.21%，恆生中國企業指數下跌22.86%。
31個申萬一級行業指數，三季度有30個下跌，僅煤炭指數上漲1%。
在此背景下，今年三季度，權益基金普遍負收益，明星基金經理們的管理規模絕大部分出現縮水。
比如，截至9月30日，葛蘭管理的基金規模縮水至875.5億元，較二季度末的1017.5億元下降142億元，降幅13.96%。
張坤的基金管理規模830.46億元，較二季度末的971.37億元，減少了140.91億元，降幅14.51%。
此外，三季度，劉彥春的基金規模縮水12.81%,謝治宇的基金規模縮水16.06%,周蔚文的基金規模縮水15.18%,劉格菘的基金規模縮水13.98%……
此時，降倉位是市場上最大的聲音。
以葛蘭為例，葛蘭是市場上管理規模最大的主動權益基金經理。
對比二季度末，葛蘭管理的5只基金在三季度末全部降低了股票倉位，下降區間為0.77至3.54個百分點。
比如葛蘭的代表基金中歐醫療健康，三季度末規模613億元，股票市值佔基金資產淨值比86.40%，儘管仍是高倉運作，但較二季度末的88.85%下降了2.45個百分點。
事實上，三季度降倉位的明星基金經理有一個長長的名單，包括葛蘭、劉彥春、周蔚文、劉格菘、馮波、丘棟榮、趙蓓、施成、鄭磊、楊悅文、王園園、勞傑男、喬遷、姚志鵬、周海棟……他們的管理規模都超百億元。
比如，在管規模619 億元的周蔚文，三季度周蔚文在管基金平均下跌逾9%，在管多隻基金出現倉位下降。
其旗下代表基金中歐新藍籌規模123億元，三季度下跌10%。考慮到短期不確定性的增加，周蔚文三季度減持了中歐新藍籌基金的部分新能源、金融、食品飲料等板塊的個股。
具體來看，持倉數量大幅減持的包括：寧德時代（33.05%）、中遠海能（32.58%）、春秋航空（26.91%），晶澳科技（5%）。
一番操作後，三季度末中歐新藍籌A的股票倉位由二季度末的78.37%降至71.59%。
減倉避險是三季度明星基金經理們的常規操作。
加倉
此時，儘管市場充斥著擔憂的聲音，但在三季報中，不少基金經理認為A股估值已降至有吸引力的位置，四季度和明年或有機會，看好中長期投資機會。
張坤在三季報中給出了對後市的預判，“現階段，市場先生提供了對長期投資者有吸引力的出價。”
葛蘭也指出，在高景氣度的行業中，目前很多優秀公司的估值都處於歷史偏低水平，安全邊際較高，中長期空間確定性大。
周蔚文樂觀地表示，“經過本輪下跌，市場估值已經回到長期很有投資吸引力的水平”。
謝治宇認為，中期看全A 估值已較低，而新能源、半導體、醫藥等成長性行業估值接近歷史底部位置。
林英睿評價，“目前市場估值處於歷史底部區域，特別是以大盤價值風格為代表的資產已經具備歷史級別的價效比。”
儘管三季報裡說著樂觀，也有人實際操作中在減倉，比如葛蘭、周蔚文，但也有言行一致樂觀加倉的。
比如張坤、林英睿等。
張坤旗下4只基金自二季度以來保持逾94%股票高倉位運作，接近於95%的滿格操作了。
就算是這種情況下，張坤管理規模532億元的易方達藍籌精選在三季度仍小幅上升0.22個百分點的倉位，達到94.33%。考慮到這隻基金在三季度淨值出現15%的下跌，股票市值縮水，但張坤在三季度並未降低倉位，該基金三季度也出現249萬份的淨申購，基民選擇了越跌越買。
而林英睿目前管理規模近200億元，今年的業績很出色，在普跌的權益類基金中，難得的保持微漲或微跌的收益，在同類基金中排名前1%。
他在三季度進行了明顯的加倉操作，其管理的兩隻新基金廣發鑫睿一年持有A和廣發睿恆進取一年持有A（分別於2021年11月和2022年2月成立）三季度大幅加倉30個百分點左右，而其旗下的老基金廣發睿毅領先A、廣發多策略和廣發價值領先A在三季度分別加倉15、14和5個百分點。
林英睿表示，“過去一個季度，我們不斷提高股票倉位，在未來較長一段時間內都可能會維持較高倉位，因此淨值波動率較之前也會有一定提升。”
“在現在這個時點，我們認為，負債端沒有流動性約束的投資者可以積極起來，適當提升未來兩年的預期收益率。”
三季度進行“左側”加倉的頂流基金經理們也有一串很長的名單，比如李曉星、陳皓、林樂峰、歸凱、崔宸龍、陸彬、韓創、譚麗、鄭澤鴻、袁芳、唐曉斌、駱帥、王培、焦巍、孫偉、李競、林英睿、何帥、王延飛、洪流、王崇、王景、杜洋、韓威俊、鄭巍山、梁躍軍、史博等。
調倉分歧
對於調倉方向，三季度頂流基金經理們有不少操作相左。
當張坤、傅鵬博在加倉醫藥的時候，焦巍、張清華在減倉醫藥；當傅鵬博在加倉新能源的時候，周蔚文、張清華、袁芳在減倉新能源；當袁芳在加倉地產的時候，黃海在減倉地產；當丘棟榮在加倉港股，周蔚文在減倉港股……
比如，對醫藥行業的操作。
三季度，張坤旗下三隻基金進行了醫藥股加倉。
比如，易方達藍籌增持了藥明生物，加倉幅度為100.74%，倉位從2.64%升至4.37%，三季度末持倉市值為23.24億元。
三季度，藥明生物也同樣被大幅加倉，進入張坤管理的另兩隻基金易方達優質精選和易方達優質企業三年持有的十大重倉股。
與此同時，三季報中，焦巍管理的銀華富裕主題減倉醫藥。片仔癀、同仁堂退出十大重倉股，同時小幅減倉愛美客、貝泰妮。
短期而言在當前的位置，焦巍認為醫藥的價效比低於大消費類的個股。長期來看，他對創新藥的前景沒那麼樂觀。同時，他認為消費醫療領域基本面沒有問題，但需要時間來消化估值。
在新能源領域，頂級基金經理的看法也不同。
傅鵬博管理的睿遠成長價值，三季度大幅加倉寧德時代。寧德時代不僅躍居睿遠成長價值的第二大重倉股，而且持股數相比於二季度末的109.10 萬股，增加了約 330 萬股，持股數達到了 439.35 萬股。
傅鵬博在三季報中表示，“從重倉股持倉量看，對於跌幅較大的新能源和光伏板塊，我們逆勢增加了持有。”“對於新能源板塊出現的技術迭代、競爭格局變化、公司核心壁壘的消長，我們會保持緊密跟蹤。”
睿遠旗下的另外兩位明星基金經理管理的基金，三季度同樣對寧德時代增加了持倉，趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有混合的持股數從二季度末的139.97 萬股，上升到了三季度末的 191.35 萬股；饒剛管理的睿遠穩進配置兩年持有混合，持股數從二季度末的7.48 萬股，上升到了三季度末的 62.78 萬股。
而周蔚文則對新能源股採取了另一番操作。
中歐基金周蔚文管理的多隻基金，三季度對寧德時代進行了明顯減持。
比如中歐新藍籌混合對寧德時代的持倉數量，從二季度末的99.89 萬股降到了三季度末的 66.87 萬股，減持了約三分之一，寧德時代在該基金的重倉股位置從第三位變成了第八位。
周蔚文在三季報中表示：" 我們考慮到短期不確定性的增加，減持了部分新能源、金融、食品飲料等板塊的個股。"
謝治宇的興全趨勢投資，三季度也減持了寧德時代，其在二季度末時持有寧德時代173.39 萬股，但到了三季度末時寧德時代退出前十大重倉股。
在港股中的操作，基金經理們也意見不同。
周蔚文表示，“考慮到短期不確定性的增加，以及港股容易受到劇烈波動的海外市場的影響三季度調低了港股的配置比例。”
其旗下的中歐匠心兩年基金的港股倉位從30.37%降到了20.83%。
而中庚基金的丘棟榮則在三季報中表示，“看好港股中資源、能源為代表的價值股，部分網際網路股和醫藥科技成長股。”
他表示看好的原因有三點：估值便宜；經營穩健且受益基本面持續改善；政策預期改善，流動性風險至高位，同時港股極低估值條件下，會愈發迴歸理性。
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