全面降準符合預期，有助穩預期增信心

本文來源：時代週報 作者：遲雨

4月15日晚間，央行公告稱，決定於2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。為加大對小微企業和“三農”的支援力度，對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高於5%的農商行，在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%。

這是一次預料之內的降準。

不僅是在4月13日，國務院常務會議已經釋放了“適時運用降準等貨幣政策工具”的訊號。更重要的是，國家統計局公佈的資料顯示，3月份，中國製造業採購經理指數（PMI）為49.5%，比上月下降了0.7個百分點。

所謂採購經理指數，是透過對採購經理的月度調查統計彙總、編制而成的指數，反映了經濟的變化趨勢，是經濟監測的先行指標。經濟學家認為，PMI指數與GDP具有高度相關性，且其轉折點往往領先於GDP幾個月，堪稱預判市場變化的第一手資料。

業內一般以50%作為經濟強弱的分界點，視為“榮枯線”，即當指數高於50%時，表明企業的生產經營活動呈活躍的態勢，而當指數低於50%，尤其是非常接近40%時，則有經濟蕭條的憂慮。

3月份中國PMI略低於榮枯線，反映當前我國經濟執行雖然總體保持在合理區間，但由於世界經濟復甦放緩、糧食能源等大宗商品市場大幅波動和國內出現散發疫情，市場主體可能面臨著更多的困難，經濟新的下行壓力加大。

在這種形勢下，用降準的手段增加貨幣供給，其利好十分明顯。

首先，對銀行來說，是降低了資金的成本，因為這部分被鎖定的錢收益率非常低；其次，降準改善了流動性，此次降準共計釋放長期資金約5300億元，這意味著銀行可以提供更多中長期貸款，為實體經濟“輸血”。

而定向這一塊針對省域內的城商行，由於本地小微企業原本就是城商行的主要服務物件，其受益於定向降準不言而喻。

與此同時，從力度上而言，這又是一次意外的降準。與2018年以來央行歷次降準幅度比較，本次降準0.25個百分點，在幅度上顯得相對剋制。

控究原因，無非三點。一是在央行看來，當前流動性已處於合理充裕水平；二是在輸入性通脹壓力增加的情況下，降準幅度過大可能會對物價走勢帶來不小影響；三是要給後續貨幣政策發力留有一定空間，在此次降準之後，不排除仍有降準降息的可能。

回應市場期待，本次降準的時機把握得很好。因為在市場不太樂觀的時候，貨幣政策的適時發力，疊加其他監管政策的微調，可以扭轉市場對經濟增長的悲觀預期，從而進一步提振企業投資和居民消費的意願。

當然，降準本身不是目的。透過降準釋放流動性，改善貨幣政策傳導機制，落實金融對實體經濟的支援，改善中小微企業的處境，推動經濟穩增長，這才是最根本的目的。

為了實現這個目標，讓資金“血液”輸到最需要的地方，“精準”就顯得尤為重要。

（作者系特約評論員）