市場：
2022年8月8日到12日，A股市場整體震盪上行，滬深300/上證50/創業板指漲跌幅分別為0.82％/0.81％/0.27％。在主要股指中，中證1000、中證500等中小盤風格表現較好。市場風格中，週期表現最好，上漲3.01％，消費表現最差，漲幅為0.58％。港股市場整體震盪，周內受海外訊息影響較大，恆生指數下跌0.13％。從行業來看，上週行業基本全數上漲，週期板塊的煤炭、石油石化、綜合、基礎化工領漲申萬一級行業，分別上漲8.48％/6.86％/5.04％/4.59％。僅農林牧漁、汽車出現小幅調整，分別下跌1.92％/0.48％。
從估值角度看，由於開年以來股價調整較為充分，當前各指數估值仍處在相對合理區間。當前滬深300市盈率分位在49.3％左右；深證100最高，在80.3％分位；中證500最低，在11.1％分位。從市淨率方面看，滬深300的PB為1.47，位於35.5％分位水平。從股息率方面看，上證50股息率最高，為3.5％。
宏觀：
二季度央行貨政執行報告延續穩經濟基調。8月10日，中國人民銀行釋出《2022年第二季度貨幣政策執行報告》。本次報告對貨幣政策總基調延續強調“經濟恢復基礎尚需穩固”，明確指出“國內消費恢復面臨居民收入不振、資產負債表受損和消費場景受限等挑戰，積極擴大有效投資還存在一些難點堵點，服務業恢復基礎尚不牢固，青年人就業壓力較大”，繼續強調“穩經濟還需付出艱苦努力”。但也有不少新提法、新要求，尤其是對經濟、對通脹、對貨幣政策的決定因素、對地產、對我國信貸結構等方面。綜合看，鑑於當前經濟下行壓力大、需求弱，我國貨幣政策仍未到轉向的時候，降準、降息仍可期，也會更注重結構性寬鬆，信貸會更向基建傾斜；此外，後續貨幣政策走向也將更加重視通脹。
7月社融、信貸不及預期，貨幣政策或將延續寬鬆。7月信貸社融規模大幅低於季節性和預期，結構再度惡化，與7月以來高頻表現和7月PMI相印證，也進一步指向7月經濟將明顯回踩，本質上反映的還是內需不足、信心不足。規模上，新增社融大幅低於季節性水平和市場預期，結構上，居民短貸再度轉為負增、居民按揭再度大幅少增、企業中長貸同比再度少增、票據衝量特徵再度顯現，指向消費疲軟、地產低迷、企業投資意願不足。當前並不具備貨幣政策轉向的條件，延續寬鬆仍是大方向。往後看，寬信用的關鍵是穩地產、擴基建，降息降準仍可期。
美國7月通脹讀數低於預期，美股應聲上漲。8月10日，美國公佈7月CPI資料，本月CPI同比是2021年2月以來首次低於市場預期，具有一定的訊號意義。CPI資料公佈後，美股大漲、美元指數下跌，加息預期小幅降溫。歷史上看，美聯儲是否停止加息主要取決於經濟表現，且每一輪加息停止時往往都是通脹仍高、失業率仍低。美聯儲可能在今年底或明年初停止加息，未來2-3個月將是美股的“黃金視窗”。（資料來源：國盛證券）
國內CPI上行略低於預期，PPI讀數加速回落。7月份，受到豬肉、鮮菜價格大幅上漲的影響，食品價格環比上行3.0％，帶動我國CPI環比上漲0.5個百分點。但考慮到去年豬價的低價效應使其今年在CPI籃子中的權重明顯降低（今年權重為1.3％），7月CPI同比漲幅仍保持溫和抬升的態勢，增幅2.7％，略低於市場預期。預計三季度我國CPI可能達到3％，但整體通脹壓力仍然可控。全球主要大宗商品價格在本月均出現明顯下跌，我國7月PPI環比降低1.3％，降幅創2009年2月以來新高。（資料來源：中信證券）
表：大類資產配置主要觀點
行業比較：
近一個月景氣度變化最優的前五個行業分別是有色金屬、農林牧漁、煤炭、汽車、石油石化，分別提高11.94、9.5、5.8、5.07、2.87個百分點。近一個月景氣度變化最差的行業是社會服務，下降了73.43個百分點。
目前市盈率（TTM）分位數最高的前五個行業分別是汽車、農林牧漁、公用事業、社會服務、食品飲料，分別位於99.4％、98.8％、94.49％、91.77％、81.05％分位數水平。目前估值水平最低的前三個行業分別是交通運輸、醫藥生物、有色金屬分別位於1.99％、2.91％、6.18％分位數水平。
將景氣度變化和估值水平結合2022年預期景氣度來看，有色金屬、煤炭、電力裝置和石油石化行業值得關注。
市場展望：
7月以來市場預期轉弱，主要由疫情反覆、地產衝擊、歐美衰退預期、政策進入觀察期、中美關係複雜化等因素影響，導致了市場預期偏悲觀。由於疫情、高溫天氣這類不可控因素，導致外生的政策刺激見效被延遲，隨著這類因素的影響減弱或消除，市場的修復可能會好於預期。修復的主要看點在於消費服務的改善、基建的落地及就業帶動作用、地產的企穩。經濟基本面尚未完全改善，社會風險偏好與支出意願承壓的背景下，預計貨幣政策難以轉向，長端利率仍有下降的空間。
當前屬於典型“高流動性，低社融，盈利見底”，需關注後續基建、製造業和地產竣工加速帶來的融資需求增速回升幅度。外部因素，美聯儲最嚴厲加息靴子落地，美債收益率、美元指數走弱，對A股影響偏正面。風格方面，過去三個月強烈的中小成長風格“新機車”佔優，未來可能會隨著社融資料恢復、保交樓政策落地、海外風險解除等因素出現後，風格更加均衡，“銀房家”也可以考慮逐漸加大關注力度。
產品資訊
中證1000 ETF跟蹤中證1000指數，該指數由全部A股中剔除中證800指數成份股後，規模偏小且流動性好的1000只股票組成，成分股市值的權重分佈以小市值、高增長標的為主。在政策持續定向發力“專精特新”、“小巨人”企業背景下，中小盤股票或迎靈活上攻。小市值公司估值相對更低，業績彈性更大，更有利於估值修復。
中證1000長期來看將吸引資金流入，利好中小盤走強。相對業績、股價彈性、流動性與資金面和估值四大邏輯影響大小盤風格。大小風格切換的核心是相對業績強弱變化，大小盤業績對經濟環境彈性不同產生相對業績強弱，風格強弱取決於業績的邊際變化而非絕對景氣；科技週期下，市佔率和滲透率交替佔優影響大小盤風格，當前大量產品滲透率接近爆發閾值，未來成長空間值得期待；股價彈性差異下，外延式增長對於大小盤的利好不同，併購重組政策寬鬆期間中小盤表現較好；流動性方面，近期信用利差持續收窄有利於中小盤走強；資金面上，私募和個人投資者偏好中小盤股，未來個人投資者與私募可能仍將是重要的增量資金來源，中證1000長期來看將吸引資金流入，利好中小盤走強。中小盤風格持續一年半後，估值仍有價效比，投資中小盤安全邊際仍在。（資料來源：安信證券）
產品資訊：
市場整體表現，本週滬深300周內震盪上行，收漲0.82％，收於4191.15點。指數上漲1.9％，跑贏滬深300指數1.08個百分點。
圖表：中證1000指數行業分佈
圖表：行業相關基本面指標跟蹤
圖表：中證1000指數估值情況
（市場有風險 投資需謹慎）
本文源自ETF總舵主