華爾街專業人士警告那些因預期美聯儲將很快降息而將美國股市推高的投資者,美聯儲降息並一定不是什麼好訊息。
即使美聯儲主席鮑威爾週三否認了美聯儲準備降息的猜測,但美股在很大程度上忽視了這一資訊,週四反彈,因為市場預計美聯儲將在今年下半年開始實施刺激措施。領漲的是對利率敏感的股票,比如去年遭受重創的快速增長的科技公司。
但是,目前已被金融市場消化的降息規模表明,美聯儲將面臨嚴重的經濟放緩或衰退,這將打擊企業盈利。換句話說,股市看似看漲的時刻可能根本就不那麼看漲。
從歷史上看,暫停加息有助於股市。自1970年以來,美聯儲在一年或更長時間內加息超過100個基點,然後暫停加息至少三個月,其中大多數情況下,美國股市都出現了反彈,標準普爾500指數的平均回報率為8.2%。唯一的例外是2000年網際網路泡沫的破裂,當時股市在5月至12月暫停加息期間下跌。
但是,Strategas Securities技術策略董事總經理Todd Sohn表示:“降息實際上會對股市產生負面影響。正是降息讓股市、尤其是增長型股票陷入困境,最近最明顯的例子是2000年和2008年。”
股市的波動突顯出,在通脹依然居高不下的情況下,銀行業的動盪又帶來了新的風險,投資者很難在這段不確定性異常高的時期安然度過。鮑威爾週三表示,美聯儲考慮過保持利率穩定,但仍繼續加息25個基點,並表示可能需要進一步加息才能使消費者價格漲幅回到目標水平。
Sohn稱:“鮑威爾的‘暫停’評論很有趣,因為這意味著加息週期可能即將結束——但隨後他在新聞釋出會上丟擲了‘氫彈’,暗示如果需要,根據通脹情況,利率可能會更高。現在肯定是混亂了。”
DataTrek聯合創始人Nicholas Colas在給客戶的一份報告中寫道,上述言論還突顯了一種風險,即依賴資料的美聯儲將等太久才放鬆政策,無法避免經濟大幅放緩。Colas解釋稱:“如果銀行收緊貸款標準,導致金融狀況惡化,到資料顯示出來這一點時,即使美聯儲今年降息,也可能來不及避免經濟衰退。在我們看來,這是股市持續動盪的一個原因。”
野村控股的亞太股票策略師Chetan Seth也稱,美國銀行業的壓力加速了貸款標準收緊,這可能會導致經濟衰退;銀行業貸款標準的收緊,可能會對未來幾個月的信貸創造和美國經濟增長施加下行壓力,加速美國可能陷入衰退的程序。
富國銀行首席經濟學家Jay Bryson認為,美聯儲官員們正在計算風險,可能認為最近的銀行業動盪雖然會放慢經濟增速,但不會演變成更廣泛的金融危機,而且美聯儲自認擁有遏制銀行系統動盪的工具並能高效、迅速地部署。然而,鑑於2007年美聯儲等監管機構就誤判過形勢,再加上2021年美聯儲對通脹形勢的判斷失誤,現在也不能排除美聯儲內部對今年不會降息的共識沒有出錯。
週四股市波動期間股價走勢的差異表明,投資者對經濟急劇放緩可能帶來的一些打擊有所警惕。雖然納斯達克100指數等以科技股為主的指數領漲1.3%,但其他對經濟更為敏感的股票則下跌,標普小型股600指數收跌2.6%。
Strategic Wealth Capital創始人Adrianne Yamaki表示:“投資者總是試圖領先一步。因此,他們正在消化這種預期。他們只是不想慢人一步。”期貨合約對今年12月的美國基準利率押注降至4.20%附近,再結合交易員們認為美聯儲最多在5月再加息25個基點,這代表交易員認為今年至少降息75個基點。
根據CME“美聯儲觀察工具”,市場目前預計美聯儲5月維持利率不變的可能性達到65.8%;預計美聯儲在7月、9月降息25個基點的可能性均達到近50%。市場還普遍認為美聯儲今年將降息75-100個基點。
當然,並不是所有人都準備好重新投入成長型股票,因為近幾周多家銀行倒閉和債券收益率暴跌已經讓一些華爾街專業人士感到振奮。Russell Investments北美首席投資策略師Paul Eitelman指出,他基本上堅持防禦性投資組合策略,該策略普遍強調投資公用事業、必需消費品和醫療保健類股等所謂的安全類股,而不是股價較高的科技和成長型公司,這些公司的利潤率容易受到經濟降溫的影響。
Eitelman稱:“這真是一個艱難的環境,因銀行業壓力導致波動性很高。經濟衰退的風險仍然很高。要從現在開始對股市前景更加樂觀,通脹需要顯著降溫,我們需要看到工資增長進一步放緩。”