茅臺一季度業績穩健增長背後，醬酒行業進入“求穩”時代！

4月27日，貴州茅臺一季度報出爐。報告期內，茅臺實現營收272.71億元，同比增長11.74％；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤139.54億元，同比增長6.57％；實現扣非淨利潤139.69億元，同比增長6.19％。基本每股收益11.11元，同比增長6.57％。

不難發現，茅臺一季度仍延續了業績穩健增長的基調，為行業與投資者交出了一份滿意的答卷。在業績資料背後，茅臺在產能擴張、渠道變革以及市場控價等方面的持續發力，更為茅臺業績的穩健增長提供源源不斷的動力。

業績保持穩健增長，強化市場佈局能力

根據一季度報資料，在一季度的營收中，茅臺酒銷售收入為245.92億元，系列酒的銷售收入為26.43億元。其中，直銷渠道的銷售收入達到了47.78億元，批發渠道營業收入達到224.57億元。

經銷商數量方面，報告期末茅臺的經銷商數量為2044家，其中醬香系列酒的經銷商在一季度增加了6家，而茅臺酒經銷商則減少了8家。

此外，一季度貴州茅臺來自中國內地市場的貢獻度是265.78億元，來自海外市場的貢獻度為6.57億元，上年同期這一資料為3.91億元，由此可見茅臺的海外市場開拓不斷取得成效，同時具有較大的增長空間。

不難發現，茅臺近年來的業績表現始終呈現穩健增長的態勢，支撐這一市場表現的來源也逐漸豐富。

例如營銷與渠道方面的變革。從上述資料來看，茅臺逐漸強化市場佈局能力，不斷提升直銷比例。分析人士指出，一方面直銷比例提升可以加強公司對渠道和市場的管控，完善公司渠道結構；另一方面，直銷比例提升可以促進噸酒價格提升從而實現更好的業績增長。

再比如產能的有序擴張。在供不應求的背景下，茅臺在2020年積極擴充基酒產能，“十三五”茅臺酒技改專案全面完成投產，新增茅臺酒基酒設計產能4032噸，3萬噸醬香系列酒技改專案有序推進，新增系列酒基酒設計產能4015噸。茅臺還計劃2021年將完成68.21億元的基本建設投資，較大幅度提升基建投入力度。

天風證券分析師認為，目前高階白酒估值已然迴歸到合理水平，茅臺一季度回款同比增長情況良好，茅臺的稀缺性和高壁壘已經成為共識，長期來看仍然是最優質最核心的標的。

打造長期發展的內生動能，引領白酒行業穩步向前

從白酒行業整體來看，穩健增長是需要追求和堅持的行業基調。

以醬酒版塊為例，近年來醬酒熱潮持續，成為討論度最高的話題，並繼續向全國範圍瀰漫。如今，醬香型白酒的投資及擴產已進入“高速公路”時代，吸引諸多酒企入局，包括五糧液、水井坊等濃香型酒企代表均在醬酒市場有所動作。

4月9日，水井坊釋出公告，宣佈擬以現金形式出資，與貴州茅臺鎮國威酒業合作成立合資公司，將正式涉足醬香型白酒經營。合資公司註冊資本至少為8億元，其中，水井坊以現金形式出資，佔合資公司註冊資本的70％，該出資比例意味著，水井坊應拿出不低於5.6億元的現金投資醬酒業務。

事實上，水井坊並非第一個入局醬香酒的川酒品牌，五糧液、捨得、劍南春、洋河、勁酒等企業均已轉戰醬酒市場。甚至科技型企業、藥品企業等業外資本也想入局分羹，這樣的“熱鬧”景象背後實則給行業帶來一定風險，因而有人預測後醬香時代的亂象將會愈演愈烈。

對此，行業專家認為，隨著醬酒行業迴歸理性，品牌力和穩健經營才是持續發展的保障；這一輪的投資者、從業者必須克服急功近利的短期投資行為，紮實做好品質，追求長遠價值，才能真正從中受益。

作為深耕市場多年的醬酒龍頭，在白酒行業發展和大浪淘沙過程中，茅臺的長期發展內生動能已然形成：茅臺酒、系列酒“雙輪驅動”的格局已基本形成，醬香系列酒將成為未來集團重要的增長極；茅臺長期堅持的社會責任與公益堅守，也為今後的可持續發展打下堅實基礎。