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近期，江蘇東星智慧醫療科技股份有限公司(下稱“東星醫療”)提交了招股說明書，擬創業板上市，公開發行不超過2504.3334萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。
《國際金融報》記者發現，東星醫療的業績似乎主要靠併購。
併購的貢獻
據瞭解，東星醫療主要從事以吻合器為代表的外科手術醫療器械的研發、生產和銷售。
2018年-2020年(下稱“報告期”)，東星醫療分別實現營業收入25925.05萬元、29560.28萬元、37442.78萬元，扣非後歸母淨利潤分別為4919.71萬元、4494.57萬元、7619.02萬元。
可以看出，在上述時間段內，東星醫療的營收呈現持續上升的趨勢，不過，其淨利潤卻在波動。
需要指出的是，記者查詢發現，東星醫療上述業績似乎透過併購實現。
資料顯示，截至招股說明書籤署日，東星醫療共擁有3家全資子公司、2家控股子公司，其中2018年-2019年，東星醫療全資子公司威克醫療扣非後歸母淨利潤分別為4052.28萬元、4026.26萬元；2019年東星醫療全資子公司孜航精密扣非後歸母淨利潤分別為4226.39萬元；2020年威克醫療和孜航精密產生的淨利潤分別為3999.99萬元、4313.19萬元。
也就是說，2018年威克醫療產生的扣非後歸母淨利潤佔東星醫療合併報表之後扣非歸母淨利潤的82.37%；2019年威克醫療與孜航精密合計產生的扣非後歸母淨利潤佔東星醫療合併報表之後扣非歸母淨利潤的183.61%；2020年威克醫療與孜航精密合計產生的淨利潤佔東星醫療合併報表之後淨利潤的103.56%
換言之，東星醫療每年至少有八成的利潤是透過威克醫療與孜航精密所產生，特別是2019年和2020年威克醫療與孜航精密合計所貢獻的淨利比例均超過了100%。
值得一提的是，2017年9月，東星醫療透過發行股份及支付現金的方式收購了威克醫療100%的股權；2019年6月，東星醫療透過發行股份及支付現金的方式收購了孜航精密100%的股權。
也就是說，威克醫療與孜航精密均是東星醫療透過收購所得。
除了上述情況之外，記者還發現，東星醫療收購威克醫療時，產生了30735.87萬元的商譽；收購孜航精密時，其產生了22365.84萬元的商譽。
另外，上述收購產生的商譽並未減值，截至2020年末，東星醫療的商譽為53212.13萬元，佔資產總額的46.69%。
這意味著，東星醫療幾乎一半的資產是商譽。
對此，東星醫療表示，未來若因政策變動、市場競爭等因素髮生重大不利變化，導致公司收購的子公司經營情況不及預期，使得其可收回金額低於賬面價值，則公司的商譽存在減值風險，將對公司盈利能力產生重大不利影響。
重視營銷
除了上述情況之外，東星醫療在研發上的投入遠低於同行業可比公司。
招股說明書顯示，報告期內，東星醫療的研發費用分別為886.09萬元、1118.06萬元、1832.42萬元，合計為3836.57萬元。
同時，在上述時間段內，東星醫療的研發費用率分別為3.42%、3.78%、4.89%，同行業可比公司研發費用率的平均值分別為6.86%、7.91%、7.68%。
可以看出，東星醫療的研發費用率始終低於同行業可比公司平均水平。
記者還注意到，相較於研發，東星醫療似乎“更熱衷”於營銷。
招股說明書顯示，報告期內，東星醫療的銷售費用分別為3470.95萬元、4657.7萬元、3579.29萬元，合計為11707.94萬元。
簡單計算可以看出，近三年，東星醫療在銷售上的投入較研發上的投入多了7871.37萬元。