美聯儲鷹聲是新興市場“喪鐘”？2022年或大不同

美聯儲承諾將在今明兩年提高利率，而加息的前景通常不利於發展中經濟體，尤其是在美元走強的情況下。2013年所謂的“縮減恐慌”(taper tantrum)和墨西哥上世紀90年代的崩盤在歷史上引人注目。不過，2022年的好訊息是，有理由認為這次的影響可能沒那麼嚴重。

儘管疫情對富裕國家來說很艱難，但對疫苗接種率落後、缺乏經濟渡過疫情所需資源的貧窮國家來說就更困難了;許多國家因此大舉借債。美聯儲和其他主要央行的緊縮政策可能會使這種糟糕的情況變得更糟。除非新興市場的央行也加息，給自身的復甦踩下剎車，否則就會有資本外逃的風險，這會使貨幣貶值，使償債更加困難。

國際貨幣基金組織和世界銀行對這種情況發出了警告。如果主要經濟體急剎車或貨幣政策180度大轉彎，就會產生嚴重的負面溢位效應。它們將對全球經濟和金融穩定構成挑戰，而發展中國家將首當其衝。

不過，新興市場看起來能經受住任何風暴。許多國家在過去十年中積累了外匯儲備。發達國家加息的根本原因——蓬勃發展的經濟增長引發了通脹，而這一定程度上對發展中國家是有幫助的，因為其提供了一個強勁的出口市場。

而且，對於美聯儲和它的同僚們來說，首要任務是讓他們自己的經濟擺脫困境——這意味著要遏制通脹。但它們通常也會密切關注其貨幣政策對全球的影響——尤其是因為這些計劃可能會適得其反。人們只需回顧6年前就能找到一個先例，當時由於美聯儲自身政策在國際上得到負反饋，美聯儲被迫改變了路線。

只不過，要注意的是這一次仍有很大的不同。美聯儲和其他大型央行是在對一場嚴重的實際通脹做出反應，而不是對一場通脹到來的可能性做出反應。他們的緊縮政策更具緊迫性和動力。

儘管新興市場顯然將經歷一段艱難的旅程，並有少數國家面臨違約風險，但債務危機可能不太可能累積到危及全球增長或引發廣泛市場動盪的地步。

發達國家和發展中國家的利率都很低，這意味著在利率達到信貸嚴重緊縮的水平之前，利率還有上升的空間。世界銀行經濟學家還指出，自2020年以來，大宗商品出現了繁榮，這與上個2010年代中期的低迷形成了鮮明對比。

智通財經APP觀察到，在亞太地區，儘管目前存在緊張情緒，但許多投資者仍相對樂觀，部分原因是這些國家自2013年的恐慌以來已經建立了防禦機制：積累外匯儲備，減少經常專案赤字，並保持貨幣政策的力度。

儘管美聯儲收緊政策歷來對新興市場不利，但Bloomberg Intelligence首席新興市場信貸策略師Damian Sassower表示:“我們預計，亞洲的增長將更具可持續性。”他指出，印尼、馬來西亞、泰國和菲律賓的前景都很好。

不過，新興市場仍存在一定的風險。拉丁美洲是受疫情影響最嚴重的地區之一，已經出現了一系列債務違約。該地區最大的經濟體巴西正陷入衰退，並受到財政和政治緊張局勢的困擾。

此外，或許更令人擔憂的是土耳其，該國總統Recep Tayyip Erdogan迫使土耳其央行在物價飆升的情況下降低利率。一些華爾街銀行認為，土耳其的通脹率今年將達到50%以上的峰值，對於一個商業部門揹負著沉重美元債務的國家來說，這是一個危險的訊號。媒體的一項研究將阿根廷、埃及和南非與這兩個被稱為“野獸”的國家一起列為最脆弱的國家。

OMFIF美國主席Mark Sobel認為，美聯儲收緊政策將影響新興市場，而且許多國家都有"特殊問題"。他只是不認為這些案件會構成一個大的風險。他稱：“也許我太盲目樂觀了。但我不認為這會給全球經濟帶來系統性問題。”