全國大範圍持續高溫襲來，與氣溫一起攀升的還有用電量。當前，各地陸續全面進入電力迎峰度夏關鍵時期。在資本市場，智慧電網相關企業受到更多關注。
澤宇智慧是一家專智慧電網綜合服務商，國家電網是其主要大客戶。澤宇智慧2022年第一季度評分為74，相較2021年年報評分有所下降。公司2022年第一季度SGI評分下降主要原因是公司剛剛在科創板上市，加權淨資產收益率有所下降。澤宇智慧其他各季度的評分波動不是特別大。
圖：澤宇智慧和訊SGI指數綜合評分
公開資料顯示，澤宇智慧專注於電力資訊化業務，致力於為客戶提供電力諮詢設計、系統整合、工程施工及運維的一站式綜合服務。
行業景氣度高，業績實現持續增長
智慧電網已成為21世紀電網的發展方向。近年來，伴隨下游電網投資回升加速推進，電力資訊系統整合業務市場的增速也開始提升。得益於行業的高景氣度，澤宇智慧近年來的業績也保持著穩健的增長速度。
據統計，2017-2021年，澤宇智慧營業收入分別為2.73億元、3.11億元、4.55億元、5.84億元、7.03億元。同期，澤宇智慧的淨利潤分別為5436.08萬元、5950.90萬元、1.09億元、1.55億元、1.86億元。從資料來看，公司的業績增長比較穩定。
進入2022年，澤宇智慧的業績依舊處於穩定增長的狀態。公司2022一季報顯示，2022年第一季度營業收入為7532.41萬元，同比增長28.44%；歸屬母公司淨利潤2785.07萬元，同比增長127.50%。
另外，澤宇智慧釋出2022年上半年業績預告，歸屬於上市公司股東的淨利潤9400萬元-10000萬元，比上年同期增長91.07%–103.26%。澤宇智慧表示，2022年上半年，公司積極開拓國內市場，截至2022年6月30日在手訂單14.09億元，較上年末增長23.38%，公司訂單充足，收入穩步增長。
高度依賴國家電網，短期內很難改變現狀
澤宇智慧業務主要集中於電力資訊化行業中的輸變電、配電領域，公司主要為國家電網相關下屬單位提供產品和服務。國家電網長期是澤宇智慧第一大客戶。
2018-2021年，公司的前五大客戶銷售收入佔總收入比重分別為80.89%、84.01%、84.23%和77.91%。同期國家電網的銷售收入佔總收入比重分別為61.09%、75.83%、72.13%和55.15%。
第一大客戶國家電網佔比高企，而各期第二大客戶的銷售收入佔比僅為個位數，差距巨大。澤宇智慧的業績增長對國家電網存在重大依賴。雖然公司正在積極開拓其他電力領域市場，但短期之內很難改變現狀，這為公司的業績增長埋下了一定隱患。
來源：澤宇智慧2021年年度報告
存貨規模居高不下，或將影響盈利水平
在經營方面，澤宇智慧還存在存貨規模居高不下的風險。公司不涉及具體產品的生產，除電力設計業務外，其他業務均以現場實施為主，因此存貨只涉及原材料和在產品，其中原材料主要為系統整合業務、施工及運維業務涉及的裝置、材料等，在產品為各項業務未完工專案已發生的材料、人工成本等。
2018-2020年，澤宇智慧存貨餘額分別為1.96億元、3.78億元、4.35億元，存貨餘額大幅增加，各期存貨佔流動資產比例高達46.36%、38.86%、42.03%。
2021年年報中，澤宇智慧也提到了存貨快速增長風險。財報資料顯示，公司的存貨餘額為4.44億元，相比2020年依然有所增長。
來源：澤宇智慧2021年年度報告
澤宇智慧表示，雖然公司各期末均會對存貨進行減值測試，但是仍然存在公司部分訂單實施或驗收時間推後、甚至無法完成專案驗收的情形，致使公司存貨發生大額減值，對公司利潤水平造成不利影響。
實控人曾佔資買房，內控有待改善
目前澤宇智慧的控股股東為張劍，實際控制人為張劍、夏耿耿夫婦。澤宇智慧是一個家族色彩很濃的企業，股權全部由家族成員掌控。
招股說明書披露，2017年1月31日，實控人夫婦二人佔用澤宇智慧資金合計2354.8萬元。佔用資金的原因係為購置新房進行臨時性資金週轉。2017年4月10日，夫婦二人為兒子夏澤宇在上海購置一套房產，價值3481.69萬元，相關購房資金由夫婦二人匯給其子夏澤宇，再由夏澤宇實際支付購房款。
該筆資金佔用於2017年12月已歸還全部本金，但資金佔用利息直到2019年12月，才在IPO各中介機構的輔導中規範整改，得以歸還。
澤宇智慧的財務內控問題也是上市前監管層問詢的重點。除資金佔用問題之外，公司還存在透過供應商付款後將款項用於發放員工薪酬及支付費用、將財務人員個人卡作為公司現金卡管理等情況。由此可見，澤宇智慧的內控存在缺陷，需要改善。
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