今年一季度險資對週期股的持倉策略出現重大調整。
《證券日報》記者據東方財富Chioce資料統計，截至4月22日，在已披露的一季報上市公司中，險資對氨綸龍頭華峰化學、傳媒龍頭分眾傳媒的買入股份數分別位列第一、第二；對地產龍頭萬科A、新能源龍頭通威股份的減持股份數分別位列第一、第二。
今年一季度，以貴州茅臺為代表的一些機構抱團股出現較大回撤，煤炭、鋼鐵、銀行等順週期板塊則受到市場追捧，投資者紛紛調倉換股，一些股民甚至以機構去年四季度持倉作為操作參考。但抄機構“作業”總有滯後性風險，投資者需警惕，比如，險資曾在去年四季度清倉了分眾傳媒，但今年一季度又進行大幅加倉。
險資最近關注哪些順週期板塊？一家中型險企投資相關負責人對《證券日報》記者表示，現階段總體對股市謹慎樂觀，將把握結構性行情機會，順週期板塊短期關注交運和服務業、出口產業鏈、全球定價的資源品、低估值金融地產等。此外，將重視挖掘次新股、併購重組等市場研究尚不充分的板塊機會。
險資調倉順週期龍頭
今年一季度，險資對週期股繼續調倉換股。截至4月22日，已經有57家上市公司前十大流通股股東出現險資身影，其中，市場關注度較高的萬科A、通威股份、分眾傳媒、華峰化學均出現在險資持股名單中。
從險資對上述57只個股的調倉資料來看，一季度險資加倉股份數位列前5的個股為華峰化學、分眾傳媒、天下秀、神火股份、盛新鋰能，分別加倉17808.1萬股、10156.7萬股、2659.8萬股、1919.2萬股、1323.3萬股；減持股份數位列前5的個股為萬科A、通威股份、新洋豐、馳宏鋅鍺、華工科技，分別被減持4173.1萬股、3786.1萬股、2593.8萬股、1377.9萬股、400萬股。
總體來看，增持與減持股份數最多的這10只個股中，僅2只為逆週期股，其他8只均為順週期股，行業包括金屬新材料、鋁、傳媒、氨綸、房地產、複合肥、能源、鉛鋅等。此外，加倉與減倉股份數最多的個股均為行業龍頭。
險資對部分順週期股的加倉也很有代表性，比如今年一季度，分眾傳媒的股價一度從13.19元大幅回撤至9.18元，回撤幅度約30%，期間泰康人壽一款投連險產品賬戶擇機買入。記者查閱歷史資料顯示，泰康投連險相關產品在去年三季度曾買入分眾傳媒，隨著去年四季度分眾傳媒大幅拉昇，該產品賬戶清倉了該股。這一操作正好詮釋了“別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪。”
險資對部分順週期股的調倉也很有啟示意義。比如“壽險一哥”中國人壽2020年以來就一直小幅減倉萬科A，截至去年二季度末中國人壽透過產品賬戶持有萬科A2.16%的流通股，隨後，去年三季度、四季度及今年一季度，對萬科A均進行減持，這也從側面反映出頭部險資機構對地產行業的態度。
市場熱門股通威股份今年一季度也遭到險資的減持，中國人壽一季度減持了0.88%的流通股。實際上，從去年二季度末以來，隨著通威股份持續飆漲，中國人壽相關產品賬戶持續小幅減倉，持有流通股比例也從去年二季度末的2.44%減持到一季度末的1.16%。
險資調倉帶來哪些啟示？
投資者頗為關注的是，險資對週期股的調倉有何參考價值？是否要擇機買入熱門週期股？從險資的持股態度來看，無論是順週期股，還是逆週期股，長期關注公司內在價值成長性，關注股價執行中樞與內在價值中樞的偏離程度是投資王道。
上述中型險企相關負責人對《證券日報》記者表示，順週期板塊短期關注交運和服務業、出口產業鏈、低估值金融地產等。但週期板塊的起伏波動往往難以把握，因此長期會繼續關注科技成長和消費醫藥。科技板塊重點關注新基建、新能源、消費電子、5G應用等；消費醫藥板塊重點關注升級、品質消費等。
這與“千億元基金經理”張坤觀點一致。張坤錶示，判斷週期性的頂部和底部幾乎不可能，而相對可行的是，要不斷審視組合中的公司長期創造自由現金流的能力有沒有受損，如果沒有，只要內在價值能夠穩步提升，股價執行中樞提升就是遲早的事情。如果不瞭解這條內在價值提升曲線的形狀和斜率，就很容易用股價曲線來替代內在價值曲線作為指示指標。而股價的波動是劇烈的，有時一天都能達到20%，如果心中沒有企業內在價值的“錨”，投資就很容易陷入追漲殺跌中。
關注優質公司的基本面本身也是大型險企的投資策略。中國人壽在2020年年報中提到的大類資產配置重點之一是：面向未來、創造收益彈性的權益資產，在結構性行情環境下繼續積累核心資產，最佳化品種策略安排，提高組合收益貢獻。中國人壽投資管理中心負責人張滌在接受記者《證券日報》記者採訪時表示，“我們將圍繞中樞和敞口，嚴格投資紀律，做投資安排，並根據市場變化，做一些戰術再平衡，有效管控投資風險。”
來源/證券日報
編輯/樊宏偉