巨豐投顧：週期股行情啟動 市場風格會發生轉換嗎？
觀點：四季度最重要的靴子落地，疊加市場較強的基本面支撐以及此前調整風險的釋放，市場風險偏好將集中回升。在經濟基本面的加速復甦以及流動性合理充裕之下，市場向好趨勢的邏輯並未發生改變，結構性行情仍值得期待。不過，下一階段場內驅動將逐步轉變為業績驅動，流動性合理充裕但相對收縮下，市場整體提振動力或有減弱，疊加年內高點的承壓，市場仍有一定的承壓，反覆可能在所難免。
上週開始，週期股持續走強，無論是金融還是近期的資源股，都紛紛表現，部分板塊指數還迎來年內的新高，顯然已經超越滬指本身的表現。而一直羸弱的房地產板塊，11月以來也連續反彈，今日盤中更是逆勢拉昇。顯然，週期股已經全面啟動。與之相反，近期以創業板為首的題材股表現較弱，從上週開始連續調整，今日更是一度受挫，生物疫苗、醫療保健、航空以及科技股出現較大幅度的下跌。
週期類的補漲上行，成長類的高位殺跌，難道市場風格真的要轉換？還是僅是短期的調整？
實際上，當前市場整體支撐較強，出現趨勢性調整的可能性較小。一方面，宏觀經濟資料穩中上行，我過經濟更是成功轉正對市場提供強支撐；另一方面，近期RCEP的簽署標誌著全球最大的自由貿易區成功啟航，是東亞區域經濟一體化新的里程碑。這對於經濟的提振也是不言而喻的，對全球經濟的復甦也有一定的拉動作用。所以，基本面的支撐相對穩定，市場向好趨勢的邏輯未曾改變。
此外，市場風險偏好也在持續回升。近期，央行開展8000億元1年期MLF操作，此次續作MLF操作規模超額2000億元，遠超市場預期。這也使得市場對於資金面的擔憂得到緩解，對市場仍是支撐和提振。
因此，週期股近期的持續走強，和經濟不斷復甦以及新的復甦預期有著較大的關聯，尤其是在四季度以及明年一季度良好的預期下，週期股估值修復以及補漲的邏輯更加的具有確定性，而且目前價效比良好，也是機構調整換股比較青睞的品種，上行也順理成章。
但是，這不足以說明，市場風格就此將完全切換。首先，新經濟發展決定了新興產業將是未來大勢所趨。如果按照正常的邏輯，這裡週期的行情可能才剛開始。但是如果按照新經濟的發展，週期股或許就是一個修復和補漲的過程，至於能持續多長週期，還需進一步的觀望；其次，成長類標的的成長性依舊值得期待。比如科創板、比如醫藥，實際上很多標的盈利能力以及成長性還是可以期待的，但是經歷上半年的大漲之後，目前很多標的估值處於歷史高位，階段性有回撤的需求，而臨近年底，機構的調倉換股需求也開始提升，顯然低估值的配置是當前最為適當的；此外，下半年以來，成長類標的階段性調整，目前也相對充分，經歷半年報以及三季報之後，整體反彈的需求也在逐步提升。
所以，短期市場風格切換，但真的轉換的持續性仍有待觀望。在驅動力轉變之下，更看好市場的結構性行情，即板塊輪動向好的新格局。也就是說，風格不會完全的轉換，更多的應該是輪動的提振市場的表現。
綜上，短期繼續堅守均衡配置策略，堅守住底倉不動搖，短線要注意連續殺跌的題材股的反撲，但也要注意連續上行的週期股帶領滬指的回撤。不追漲週期股，也不殺跌題材股，高拋低吸適當進行個股博弈。
和信投顧：觀望情緒濃重 市場陷入拉鋸戰 A股為何牛不起來？
【盤面觀點】
今日兩市相對平開後多方失去主動權，三大指數震盪下行集體翻綠，場內外資金無心戀戰大量題材股遭拋售，以中小盤個股的創業板成重災區，跌幅超3%。盤面上賺錢效應低迷，跌停個股數量明顯增加，醫療器械、計算機、國防軍工、半導體、通訊裝置跌幅居前，權重股表現較為堅挺，港口航運、汽車產業鏈、酒店餐飲、房地產開發則逆勢上行。技術層面，滬指陷入左右為難的境地，上方壓力位聚集了大量被套籌碼，整體環境比較浮躁，反彈動能明顯不足，衝高回落風險較大，創業板回踩至箱體下沿，逼近破位臨界點有望引發主力護盤，緩慢拉鋸提高底部將成主基調。
隔夜美股創出歷史新高，道瓊斯指數距離3萬點僅一步之遙，海外市場如火如荼，國內市場卻冷若冰霜，走勢再度給資金潑了盆冷水。昨天即便是密集的多重利好加持也僅僅是上演了一日遊行情，從量能的變化可以看出各方力量觀望情緒濃重，誰也不改輕易放大倉位，經歷了近期板塊炸雷潮輪動後大量有生力量失活，機構在調倉換股中也蒙受了不小的損失，借利好抽逃回血穩固陣線成為明智的選擇。當前市場環境正處在新舊制度切換的重要過度期與宏觀經濟政策調整期。制度方面，延續多年的傳統操作風格或被徹底顛覆，遊戲規則的改變需要有時點來適應。而經濟政策方面，防風險的政策比重漸漸壓制刺激經濟的策略，資金面寬鬆的預期減弱，不利於權益性資產價格大幅上漲。因此目前不會出現大規模的趨勢性機會，脈衝式行情會延續很長時間。建議投資者戰略性佈局券商、保險、大宗商品為主的核心標的，短期可適當參與RCEP概念、有色金屬、農林牧業、國防軍工的交易性機會。
【訊息面】
1、如何應對債務風險以及違約處置？發改委回應
發改委新聞發言人孟瑋介紹，在應對債務風險以及違約處置方面，將重點在三個方面加大工作力度：一是加強監管，充分發揮地方的屬地管理優勢，透過專案篩查、風險排查、監督檢查等方式，做好區域內企業債券監管工作，防範化解企業債券領域風險；二是強化協同，加強公司信用類債券管理部門之間的溝通協調，構建高效的工作協同機制，加強資訊披露、加強統一執法，完善制度建設；三是抓早抓小，針對個別苗頭性風險隱患，密切關注相關債券的付息兌付工作，督促制定化解方案，保護投資者合法權益。
2、上海建立基礎設施REITs專案儲備庫
上海市發展和改革委員會發布關於建立本市基礎設施REITs專案儲備庫的通知。《通知》提出，各區發展改革委、臨港新片區管委會應加強與區國資委等相關單位的橫向溝通，加大區屬國企基礎設施運營資源整合力度，充分調動區屬國企參與基礎設施REITs試點積極性。針對區域內持有基礎設施資產的單位，各區發展改革委、臨港新片區管委會應積極主動對接，加強對區域內基礎設施專案的挖掘、謀劃、遴選。
源達：市場預期不宜過度悲觀
三大指數開盤後迅速分化，滬指震盪下行，創業板指較為弱勢，昨日強勢股溢價一般，北向資金流出，賺錢效應減弱。板塊方面，科技股下挫，臨近尾盤白酒板塊跳水，有色板塊分化明顯，僅週期股持續活躍。整體來看，個股跌多漲少，賺錢效應較差。
稀土價格機制有望迎來重大變革
中國有色金屬工業協會下屬中國有色金屬報16日發表評論稱，完善我國稀土價格機制勢在必行。透過完善稀土價格機制，將對於掌握稀土國際話語權、定價權、改寫稀土“賤賣”命運產生積極作用。此外，文章還呼籲應出臺稀土總量控制、銷售價格等相關政策，並利用價格槓桿等因素，使得稀土前端產業更加規範執行，進一步促進稀土下游產業穩定發展。資料顯示，中國有色金屬工業協會的業務主管單位是國務院國有資產監督管理委員會，中國有色金屬報是中國有色金屬行業唯一的覆蓋全行業、最具權威性、報網一體的立體綜合資訊傳媒。此時發表評論，或許意味著稀土行業將迎來新的政策紅包。
技術面上看，滬指在5日均線附近爭奪，上方拋壓較重，下方護盤支撐較強；KDJ指標形成死叉之後，繼續向下發散；MACD指標在零軸附近有粘合趨勢，紅色動能柱增強，成交量未見明顯萎縮。整體來看，短期震盪，但不必過分擔憂。
市場預期不宜過度悲觀
昨日中國10月經濟資料出爐，資料表現相對積極，六大口徑(工業、服務業、出口、消費、投資、房地產)中只有工業增加值增速持平，其餘均較上月繼續加速。目前來看，中國經濟趨勢仍較為明朗，為股市提供有力支撐。同時，在RCEP開放的背景之下，中國對於全球性資產有較強的吸引力。因此，在當前驅動市場核心邏輯不變的背景下，對於市場預期也不宜過度悲觀。經濟資料的好轉催化了市場中的週期板塊，以有色、化工為代表的順週期上游板塊有所表現。在市場通脹預期、經濟復甦預期以及低估值的三大因素影響下，週期板塊或可持續關注。
天信投顧：市場於劇烈波動階段 部分高位白馬股存風險
今日市場點評：
週二市場各股指沒有延續週一大漲的格局，反而在平開之後走出調整形態，尤其是創業板股指更是接連跳水。午後盤中主機板雖有反抽，不過釀酒板塊的殺跌，再一次使得主機板股指全天二次下行，尾盤稍微回升，跌幅收窄，形成劇烈的震盪波動走勢。整體來看，週二市場形成的是調整形態，其中主機板股指在護盤力量的保護下調整幅度較小；而創業板股指伴隨著個股的殺跌，調整的幅度較大。自貿區、房地產、半導體等領漲；疫苗、航空等領跌。
明日市場觀察：
週一的收市我們就指出，尤其是週一形成的是分化格局，即使大漲的主機板股指，也是形成的突發放量和光頭陽線，這是典型小魔咒的K線形態，一般90%以上的機率次日會形成調整。因此週二市場的平開低走後的震盪完全在意料之內。鑑於現在股指上攻的動力不足，疊加一些主線估值較高，預計週四市場繼續調整，收小陰線的機率較大。
短期行情分析：
週一市場大漲，很多評論都說市場講開啟跨年行情，但是我們明確指出市場暫時沒有持續拉昇的基礎。首先，所謂核心資產，包括釀酒、家電，以及政策催化的光伏等品種處於高位，估值也是處於歷史的最高時期，比2007年牛市的估值還高，存在明顯的回踩，估值修復的風險。其次，暫時市場的人氣非常低迷，市場參與熱點度不高，在低迷的人氣面前，偶爾出現快速的中陽拉昇，但是持續性幾乎沒有。從下跌角度來看，市場的支撐也極強，一旦回落便有護盤，大跌的概率同樣較低。因此市場短期在3300點至3400點之間反覆機率較高。指數大方向繼續為大箱體執行，上沿在3400點至3450點，下沿在3180點至3120點。
後市投資展望：
綜合分析認為，大小指數分化明顯，午後創業板指一度跌超3%，滬指表現較強，主要是一些萬年不動的藍籌股護盤所為；但是兩市個股普跌，領漲的個股家數非常可憐，市場賺錢效應較差。暫時市場就處於劇烈波動階段，一些股指較高的白馬股存在一定的風險。操作上，暫時繼續以控制倉位為原則，目前的主線都是圍繞著未來發展前景比較好的產業，但是暫時分化，關注順週期的漲價，保持相對倉位即可。
容維證券：指數扔有震盪的需求
在美國股市小幅拉昇的背景下，今日滬深兩市開盤呈現漲跌不一的走勢，盤中走勢上下震盪，遠洋運輸、港口運輸、住宿餐飲概念強勁拉昇，自由貿易港、運輸業、房地產概念等板塊異動拉昇，成交量比昨日有所放大，尾盤走勢略有回升，最終三大市場均已帶長下影線的陰線報收。截止收盤，滬指報3339.90點，下跌7.07點，跌幅0.21%，深成指報13732.52點，下跌118.31點，跌幅0.85%；創業板指數報2658.09點，下跌54.32點，跌幅2.00%。
從技術上看，上證昨日收出探底後帶長下影線的光頭小陽線，收盤時重新站在5日均線之上，今日開盤沒有跟隨國外市場大幅高開，盤中弱勢震盪，跌破5日和10均線的支撐，好在之後失而復得，收盤時仍然在5日均線上方，短期需要震盪整固才能使指數未來上漲更加有力量。日線上，MACD指標處於紅柱縮短的形態，KDJ指標掉頭向下的狀態，這些指標提示後市日線上短線仍需震盪。
綜上所述，國際市場上，疫苗再傳利好的訊息提振了全球市場，美股也是新高不斷，今日國內市場還是延續自己的獨立走勢，指數維持在箱體內繼續震盪，後期如有成交量的連續放大，有望掀起一波上升行情。操作上，樹立底部思維，逢低積極佈局，中線可繼續持股，等待上漲。
（文章來源：東方財富研究中心）