2022-01-05東方證券股份有限公司蒯劍,馬天翼,唐權喜對萊爾科技進行研究併發布了研究報告《功能性塗布膠膜領導者，下游創新帶來遼闊發展機遇》，本報告對萊爾科技給出買入評級，認為其目標價位為30.34元，當前股價為23.42元，預期上漲幅度為29.55%。
萊爾科技(688683)
核心觀點
功能性塗布膠膜一體化領軍者，受益供需同步向好。公司圍繞“膠膜材料+應用”一體化戰略，深耕功能性塗布膠膜產業鏈近20年，在技術體系、業務模式、產品結構、產品競爭力方面保持國內領先地位，在FFC、LED柔性線路板等細分應用領域與國際廠商展開充分競爭，同時晶圓製程保護膜、熱成型工藝等高技術壁壘新產品儲備具備成長潛力。未來公司一方面將受益於下游應用市場的蓬勃生態，以及“雙碳”目標下的綠色工藝趨勢；另一方面將受益於國產替代下的供應鏈重塑機遇，從中國功能性塗布膠膜新材料應用的探索者成長為領導者；
下游技術創新拉動需求快速增長。伴隨5G時代消費電子、半導體、新能源、汽車電子等領域持續創新，拉動功能性塗布膠膜及產品工藝升級及需求的持續提升，市場空間潛力大。1)5G手機對電磁遮蔽、玻璃機殼等需求提升，帶動公司磁遮蔽膠膜、玻璃製程保護膜需求。2）高畫質化、大屏化顯示趨勢帶動FFC量價齊升。3）LED線性照明前景廣闊，公司LED柔性線路板產品具備成本、環保、高效等優勢。採用創新工藝，漸獲市場認可。4）半導體國產替代正當時，公司加碼晶圓製程保護膜，規模化量產在即；
擁抱新能源汽車、儲能大時代。在節能減排壓力和新能源汽車效能提升需求的雙重推動下，汽車輕量化訴求凸顯。FFC柔性扁平線纜具有體積小、厚度薄、耐彎曲效能好等特點，對汽車傳統線束具有替代作用。用量和產品技術雙維成長，車用FFC的市場空間也將不斷釋放。此外，公司近期公告收購佛山大為切入鋰電池集流體主要材料塗碳鋁箔領域，已與國內儲能和動力電池主要廠商建立合作，在充分受益於新能源車、儲能大趨勢帶來業績增量的同時，有望與公司在技術、業務、客戶等方面產生協同效應。
盈利預測與投資建議
我們預測公司21-23年每股收益分別為0.51、0.80、1.20元，根據可比公司22年平均38倍PE估值水平，對應目標價30.34元，首次覆蓋給予買入評級。
風險提示
原材料價格波動風險、新產品市場拓展不及預期、下游需求不及預期。
證券之星估值分析工具顯示，萊爾科技（688683）好公司評級為3星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)