虎年春節後，市場陰晴不定！
“低估值穩增長”和“高景氣成長”輪番表現。複雜多變的市場，基金經理如何自處？現在看來，他們的分歧也不小。
“小碎步”用腳投票，基金經理正在調整自己的倉位。
“小碎步”調倉
雖然上市公司年報等資料尚未密集披露，而基金四季報等資料已經是“明日黃花”，但是一些基金經理的最新持倉還是透過各種形式顯露出來。
志邦家居公告顯示，截至2月14日，華夏興和混合出現在公司前十大流通股東名單中，持股491.77萬股。去年三季度末，這隻基金產品還沒有出現在公司前十大流通股東名單之中。
圖片來源：公司公告
恆生電子截至2月14日的前十大股東名單則更有看頭。唐曉斌和楊冬管理的百億基金廣發多因子靈活配置混合持股1327.07萬股，佔比0.91%；王崇管理的百億基金交銀施羅德新成長混合持股1297.25萬股，佔比0.89%。
而去年年末，交銀施羅德新成長混合持有恆生電子1468.39萬股，今年以來減持了141.32萬股；廣發多因子靈活配置混合去年年末持有恆生電子1286.53萬股，開年後增持了40.54萬股。
圖片來源：公司公告
分歧出現
個股調倉涉及到的基金產品和基金經理有限，但是“見微知著”，可以感知市場風向。
上週市場呈現明顯的輪動特徵，“低估值穩增長”和“高景氣成長”輪番表現，引領市場整體上行。
當前的投資中是選擇低估值還是高成長？基金經理之間出現分歧。
廣發基金林英睿表示，結合市場面來看，高景氣、高估值領域雖然已有較大幅的下跌，但仍不便宜，未來波動仍可能較大。立足當前，他關注的仍然是低估值領域。
不過，“同門”基金經理傅友興表示，估值方面，目前A股估值分化較大，不少行業經歷了近三年的持續上漲，整體估值不算低，客觀來說尋找低估資產的難度在加大。另一方面，金融地產等行業的估值比2018年底的時候還低。
林英睿表示，他會在兩大低估值主線中發掘投資機會，一是金融地產鏈、基建鏈，二是大資金參與度比較低的中小市值股。“這兩個方向能找出估值比較合理或者偏低，且具有一定增速的標的，具體包括：大金融、銀行、航空、農業、傳媒等底部反轉行業。”
另一位基金經理則傾向於在高成長中掘金，他表示，不少行業已經調整得比較充分，比如一些科技公司，公司基本面並沒發生大的變化，行業景氣度高，公司盈利能力較強，當前的調整或帶來較好的低吸機會。拉長時間來看，高成長的公司帶來的長期收益會更好。
均衡配置“或最贏”
目前來看，基金機構對穩增長行情的持續性存疑，而對於成長機會，需要時間等待。所以均衡配置成為很多基金機構的選擇。
盈米基金表示，展望2022年，市場行情趨於均衡，一是價值迴歸及修復；二是優質成長。在穩增長的政策預期下，市場風險與機會並存。在權益基金的配置方面，盈米基金建議，均衡配置，適度偏向價值，成長方向以盈利質量為錨、高景氣度為共振因子，可適度關注呈現分散投資或階梯式配置風格的標的基金。
“行業上均衡配置，不要過於押注賽道。”盈米基金表示，分散投資實質是對沖風險，而不是單純分散風險。應根據投資者資金情況以及風險承受能力，選擇在行業、風格等方面適度分散的基金產品。資產配置要以價值為導向，從基本面和估值出發，堅持中長期資產配置和動態再平衡，從而達到規避風險、讓財富增值保值的目標。
上海證券也建議投資者立足“穩增長”主基調，聚焦投資回暖、輸入性通脹回落、成本轉移、盈利改善等主線。風格上，上海證券認為 2022年企業間的業績將更加分化，高估值將被快速改善的利潤及業務增長消化。當前估值雖高，但擁有核心資產、定價能力較高的龍頭企業有望進一步上漲。建議關注價值股配置價值，當然配置上仍要保持整體風格間的均衡，不宜過度偏離。
恆越基金表示，展望A股後市，國內貨幣政策上半年保持“以我為主”獨立性的問題不大，穩增長處於政策密集落地和兌現階段。行業配置上，短期關注傳統基建地產鏈上的水利、5G+工業網際網路、建材，中期關注可能隨經濟企穩而改善的中下游消費(食品飲料、旅遊、汽車零部件、消費電子)，以及跌出價效比的科技賽道優質個股。
（文章來源：中國證券報）