與此前僅少數股上漲的“二八分化”風格不同，滬深兩市春節以來連續出現超3000只個股普漲行情。白酒、光伏、醫藥等前期機構抱團股卻出現大幅調整。業內人士指出，資金在估值層面的趨低避高，以及經濟復甦背景下投資風格的上下切換或為主因。長期來看，市場將對優質成長性公司的進行確認與選擇，具備長期競爭力的公司始終是投資的核心標的。
牛年開年抱團股接連走弱
截至2月19日，上證指數週內漲幅1.12%，深證成指下跌0.87%，創業板指則大跌3.76%，值得注意的是，與年前“以大為美”的市場風格不同，中小市值股票異軍突起。市場僅少數股票上漲的“二八分化”現象有所改變，代表中小市值公司的中證1000指數在周內大漲3.56%，遠超上證指數漲幅。
與此同時，食品飲料、電氣裝置、醫藥生物等機構抱團股卻出現大幅下挫。28個申萬一級行業指數中，周內跌幅排名居前的四大行業分別為家用電器、食品飲料、電氣裝置和醫藥生物，周跌幅分別為3.87%，3.08%，2.96%和2.82%。細分行業中，申萬三級白酒行業指數週內下跌3.9%，光伏裝置指數下跌3.98%，醫療器械指數下跌3.79%。個股方面，2月19日，匯川技術、恆立液壓、億緯鋰能等日跌幅超過5%；三一重工、隆基股份等跌幅超過4%。備受機構青睞的白酒股中，山西汾酒跌幅超過7%，貴州茅臺盤中一度下跌超過3%。
這並非機構抱團首次出現回撥。此前1月上旬，白酒、光伏、新能源汽車等市場主線行業也曾出現大幅調整。在業內人士看來，資金的趨低避高以及在經濟復甦背景下，投資風格的由上轉下成為該輪行情的重要原因。“經過之前幾波上漲後，機構抱團品種普遍估值較高，出現回撥也屬於自然規律。”申銀萬國證券研究所首席市場專家桂浩明對《經濟參考報》記者表示。另一方面，市場對於經濟復甦預期普遍較高，進而帶動投資風格由上轉下，而機構抱團品種絕大多數屬於消費類，防禦性特徵比較明顯，在這一時期難免會出現風格的轉換。
相聚資本創始人、總經理梁輝同樣指出，部分高估值公司出現“擠泡沫”的過程屬於必然。短期來看，一些好公司可能存在泡沫，但在業績支撐下，長期依然足以支撐估值。
不少機構仍看好抱團股的後市表現。粵開證券指出，考慮到2021年經濟將回歸內生增長，基本面因素有望持續復甦，在“十四五”規劃指導之下，相關產業鏈有望迎來快速發展機會。此外，隨著資本市場改革持續推進，A股機構化和國際化的程序將進一步提速，疊加我國居民財富配置的路徑逐步向資本市場轉移，未來增量資金的注入值得期待。
高成長公司仍是核心投資標的
機構抱團股輪番出現的走強和回撥，以及本輪中小市值股票行情回暖的背後，反映出當前市場對於優質成長性公司的重新確認與選擇。在業內人士看來，具備長期競爭力的公司始終都是投資的核心標的，且競爭力與公司當前市值的大小並無直接聯絡。
“中小市值品種的前期調整較大，與抱團品種估值差距明顯，這反映出市場可能出現了結構失衡，但失衡達到一定程度就必然有迴歸。所以，中小市值股票當前的上漲具備一定合理性。”桂浩明指出，中小市值股票行情是否會延續，關鍵在於公司是否真正具有良好的成長性，以及如何在上漲過程體現價值。市場整體的投資趨勢並未出現轉變，無論何種型別股票，在經過合理調整以後，仍然會迴歸正常的執行軌跡，不同股票會有不同的估值標準，投資者偏好也會形成不一樣的投資思維，只要是真正有投資價值的公司，投資機會始終存在。
國泰基金基金經理王陽表示，結構性市場更加考驗機構投資者的專業性與長期性。資金都有短期逐利性，中短期維度所賺的錢，可能更多來自流動性對估值擴張的驅動，並不代表企業中長期的競爭力。需要用較長的視角去關注企業的競爭格局和未來的盈利狀況，在更長的運作週期中反映管理人自身的投資框架和理念。
在梁輝看來，大市值和好公司不可簡單劃等號，長期投資回報率也與公司市值大小沒有必然聯絡。當前我國處於城鎮化、工業化、資訊化和國際化的“四化”疊加期，國際競爭力日漸凸顯，各類產業蓬勃發展，距離天花板還言之尚遠。未來A股市場的投資機會將會遍佈食品飲料、醫藥、工業製造、化工、教育、社會服務等多個行業。（記者羅逸姝）
編輯/田野