文/慧淨
王五早上買包子，抬頭看價格表時，猛然發現原來2.0元一個的素包子，漲價到了2.5元一個。包子雖然漲了不起眼的0.5元，但是絕對漲幅並不小，高達25%。
王五又想到了前些天剪頭髮時，剪髮價格也從35元直線飆升至48元，漲幅高達37%。
而現階段，房子、車子等市場價格雖然有所回落，但是擁有的人已經有了，沒擁有的人一時半會也沒需求，這部分商品對整個家庭群體的購買力影響十分有限。
這也許意味著，我們家庭的每月剛性支出可能要有所上漲，而且支出的上漲幅度大機率是要高於收入的漲幅，存款的難度正在加大，貨幣的購買力有所下降。
5月17日，人民幣盤中跌破7.0，人民幣從今年1月份6.72的低點緩慢下跌至當下的7.00，跌幅接近4%。
換句話說，假如以美元計價，人民幣的購買力貶值了近4%，而受此影響，人民幣資產也受到一定衝擊。
比如，當下股市、房市、車市等與外迴圈聯絡較為密切的資產價格出現不同程度的回撥。
所以，人民幣的貶值、升值是事關我們家庭購買力的大事。
離岸人民幣價格走勢 資料來源：文華財經
5月份以來，人民幣進入了本輪溫和貶值的小週期，並且貶值的幅度是略微大於美元的升值幅度，意思是人民幣價格的走勢接近於美元價格的走勢。
而之前的情況是，人民幣的價格走勢往往是強於美元價格的走勢。這說明了，人民幣本輪貶值出現了新情況。
為什麼會這樣？我們從金融方面、實體方面兩個角度來解釋下原因。
首先，講下金融方面的邏輯。
貨幣本質上具有典型的金融資產屬性，而資金往往又是逐利的。
貨幣在國家信用背書前提下，哪種貨幣利息（利潤）高，資金就會拋售低利息的貨幣，買入高利息的貨幣。
舉個例子說明下，國內牢牢守住金融系統性風險底線的前提，nb銀行的7天通知存款利率是1.8%，而gs銀行的7天通知存款利率是1.3%，甚至告知你7天通知存款的額度已經沒了。
如果是你，你會怎麼選擇？大機率是要把錢存在nb銀行，享受1.8%的利息。
因為按100萬來計算，nb銀行7天通知存款（類活期存款）存一年有利息1.8萬，而gs銀行一年的活期基本是零頭（7天通知存款無份額，按照活期計算），中間相差了1.8萬，購買3個iPhone14手機了，能不香嗎？
美國10年國債收益率與中國10年期國債收益率的差值 資料來源：wind
貨幣也是同樣的道理。
美元在2022年3月份首次加息以來，持續十次的加息，快速把美國聯邦基金利率（類似活期存款的利率）推高至5.0%~5.25%。
受此影響，美國10年期國債收益率也從之前的比中國10年期國債收益率低接近2.5個點，到當下的比中國10年期國債收益率高接近1.0個點。
而上述週期內，人民幣基本處於緩慢降息、降準的狀態，五年期存款基本在2.75%附近，活期利率則在0.3%左右，比美元存款低了接近5個點。
另外，人民幣的各種類活期存款產品的監管在近期進一步加強。
據華夏時報報道：
建設銀行App顯示，其“個人通知存款一戶通”、“薪享通存款”、“結算通存款”產品均已停售；
農業銀行App顯示，其智慧通知存款“雙利豐”已於5月15日起停止簽約；
工商銀行App顯示，該行1天期、7天期通知存款年化最高利率進行了下調，較之前的存款年化最高利率下調了0.3個百分點。
所以，部分銀行工作人員為了留住銀行的中產、富豪等高淨值人群，開始建議客戶把人民幣兌換成美元，美元兩年期存款利率基本上都在4.8%左右，部分銀行的美元兩年期存款利率可以突破5.0%。
銀行工作人員為了打消客戶對匯兌風險的疑慮，甚至會宣傳，人民幣即使從7.0下跌10%到6.3，但是進一步升破6.3的機率則極其小，而兩年的存款利息已經能夠覆蓋掉匯兌的虧損。
總結一下，人民幣存款的利率已經比美元存款的利率低2個點以上，而近期人民幣高息存款類產品（通知存款、協定存款等）監管進一步收緊，增強了部分資金兌換為美元存款，獲取高息收入，這一情況也給人民幣帶來了新的貶值壓力。
接下來講下，實體方面的邏輯。
歐美經濟雖然處於高通脹之中，甚至到明年有經濟硬著陸的風險。但是，中國經濟因為與歐美經濟所處的週期不同，整體韌性較強、潛力較大，長期復甦的基本面並沒有改變。
不過，中國經濟在復甦的道路上也會遇到一些小插曲、小曲折，我們需要保持高度警惕，並努力解決問題。
我們來看一些具體的資料。
旅遊出行方面，我們2023年的五一出行人流相比疫情前的2019年提高20%，但是整個旅遊相關的收入基本與2019年持平。
就是說，旅遊的人流增加了，但是整體旅遊的消費金額卻沒有增加。換算成人均的支出資料，是相比2019年少了接近20%，說明大家整體花錢還是偏謹慎。
房產銷售方面，據興業證券研究報告，國內4月單月商品房銷售面積0.77億方米，環比3月1.48億方的銷售面積直接腰斬；4月單月商品房的銷售金額為0.92萬億元，環比3月1.51萬元的銷售金額下跌接近40%。
而據國家統計局資料顯示，2023年4月份，70個大中城市商品住宅銷售價格環比整體漲幅回落、二手住宅環比漲幅回落更為明顯。
這個資料結合著社融資料綜合來看，說明大家貸款買房的意願依然低迷，對買房這類大項支出仍然是觀望中。
上市公司方面，根據同花順iFinD統計，滬深股市4966家公司今年一季度實現歸屬於母公司股東淨利潤總額為14845億元，同比增加299億元，增幅為2%。
其中，128家金融企業貢獻了7136億元利潤，同比增加711億元；即佔比2.5%的金融企業貢獻了超過48%的上市公司總利潤。
然而，剔除掉金融企業，4866家滬深A股公司，今年一季度實現淨利潤總額只有7792億元，同比減少379億元，下降4.6%。
這個資料就是暗示著，今年一季度的整個實體企業的利潤是比去年有所下降的，經營壓力依然存在，經濟全面復甦依然需要時間來恢復。
出口外貿方面，2023年4月中國貨物進出口總額34347億元，同比增長8.9%。其中，出口20265億元，增長16.8%；進口14081億元，下降0.8%。進出口相抵，貿易順差6184億元。
換算成美元后，進出口總金額5006億美元，同比增長1.1%。其中，出口2954億美元，同比8.5%，環比-6.4%；進口2052億美元，同比-7.9%，環比-9.8%；貿易順差902.1億美元，同比擴張407.3億美元（+82.3%）。
這個資料說明，我們的貿易順差在進出口總金額增速放緩的環境下反而大幅增加，有機率是衰退式貿易順差，我們的出口仍然面臨壓力。就好比，股市的整體成交量是下滑的，但是股市的指數卻是向上走的，屬於無量上漲。
總結一下，我們實體經濟的復甦之路並不是一帆風順的，房產、股市、外貿、旅遊等都仍然面臨著需求收縮、供給衝擊、預期轉弱的壓力，這些現狀也都給人民幣貶值帶來了新的壓力。
資料來源：招商銀行研究院
最後，我個人覺得，人民幣本輪溫和貶值的週期內，雖然我們家庭的購買力有所下降，我們的資產有所縮水。
但是，只要我們能夠正視人民幣本輪貶值的新情況，比如中美貨幣存款利率差值擴大，實體經濟仍然需要時間恢復等。
人民幣就一定會再次重回升值週期，我們的家庭購買力、家庭資產等也都會重回上漲週期。
大家是怎麼認為的呢？
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