4月26日大反攻以來，市場的強勢程度超出了很多人的預期，尤其是進入6月後，A股無懼外圍大跌連續走出獨立行情，在過去一個半月裡，核心股指跑贏海外超過20%，至少在股指上已經走出了世界滯脹、中國繁榮的氣勢。
回到市場本身，關於A股的獨立行情，國盛證券分析認為：
怎麼理解外資的逆勢流入？國盛證券認為，首先，本輪外資迴流的主力是什麼型別？——交易盤。根據國盛證券配置盤與交易盤的拆分，進入6月後，配置盤依舊保持流入，最關鍵的變化來自於交易型資金，6月以來回流近500億。其次，交易盤的流入，究竟有何異常？外資短期流動的原因（尤其是交易盤）較為複雜，事實上交易盤迴流500億，其實大多數時候並沒有背離，真正的異常，只是體現在6月9日-16日數日的逆勢增持。最後，外資是支撐A股獨立行情的主因嗎？恐怕不是。一方面，6月中旬開始，券商板塊異動，拉高國內市場情緒，風險偏好的提振更多是來自於內部；另一方面，6月北上成交佔比穩定在9-10%，交易影響力並沒有大幅抬升。
基本面預期有無生變？自4月底開始到目前為止，疫情拐點、緊縮峰值、信貸觸底，依舊是支撐本輪市場反攻的核心驅動；且更多是來自於三個變數一階導的改善，而非趨勢性的好轉。因此可以更具體地說，疫情、緊縮與信用的一階導的改善，是支撐4.26大反攻的核心驅動，基本面預期更多是邊際改善（即不再繼續惡化），趨勢性的好轉目前還沒有出現。
超跌的情緒現如今修復至何處？結合最新交易情緒跟蹤，市場情緒自4月底從超賣區間不斷抬升，至6月中旬，強勢股指標、槓桿情緒與股民情緒已經升至年內高位。顯然，市場情緒自底部向上的修復，是支撐本輪反攻的另一個重要因素；而進入6月之後，市場已經告別超跌。
緊縮再起+衰退復來，A股能否獨善其身？首先，中美歐經濟週期高度協同，海外若衰退，衝擊是不可避免的，尤其是出口鏈條的相關產業將面臨更大的壓力；其次，海外流動性收緊，國內貨幣也不可能不受制約。近期中美3個月利率也出現了自2009年以來的首次倒掛，政策利率倒掛一步之遙；最後，海外衝擊需要警惕，但A股的長期走向，確實取決於國內基本面大盤。因此，從長期走向看，海外衝擊需要警惕（主要是下半年的衰退壓力與債務風險），但A股趨勢最終取決於國內基本面大盤。
一階導拐點後，下一步關注趨勢拐點，大方向正逐步清晰。歸根結底，基本面一階導拐點後，趨勢性拐點能否確立，決定了中國能否獨立復甦，也決定了A股能否延續獨立行情，三季度是重要驗證期。在此之前，市場仍然會繼續面臨弱現實與強預期的博弈，節奏上大機率呈“進二退一”，在戰術上，建議繼續圍繞確定性佈局：1、中報業績的確定性；2、穩增長政策的確定性；3、遠期業績改善的確定性。
而對於長線佈局，國盛證券強調A股的至暗時刻已過，且多個維度的分析均指向下半年的主線已經浮現：（一）行業輪動，誰來接力穩增長？——大消費。（二）長期配置板塊價效比之王——科創50。
關於本篇文章的更多報道，我們已在【和訊財經APP】上刊登，應用商店搜尋“和訊財經”，下載並參與猜指數活動贏取京東卡和萬元現金大獎