美國各地發生大規模動盪，股市卻異常堅挺？分析師警告：今年晚些時候前景悲觀

儘管許多美國城市仍在實行宵禁，並準備迎接持續的抗議活動，但股市仍在上漲。分析人士說，抗議活動可能令人擔憂，但沒有對股市產生影響，股市仍然關注經濟的恢復。維持市場運轉的一個重要因素是來自各國央行和各國政府的數萬億美元刺激計劃。

這種巨大的輪轉仍在繼續，一些最受打壓的公司引領市場走高:工業、航空、金融機構和能源公司。強有力的貨幣和財政刺激計劃令股市保持高企，投資者繼續將資金轉移至他們認為將受益於經濟重新開放的部分市場。

到目前為止，市場尚未對美國各地爆發的暴力抗議活動做出反應。此前，明尼阿波利斯市的弗洛伊德之死導致一名警察被指控犯有三級謀殺罪。在美國在美國，城市街道上有搶劫，建築物被毀，但股市卻沒有理會。

傑富瑞股票策略師Steven DeSanctis表示，“市場是一種向前看的機制。他們認為6個月後、9個月後，將會出現更多表面上的秩序，經濟將會恢復，收入也會恢復。當得到美聯儲的全力支援，流入信貸市場的資金令人難以置信，資本市場是開放的，IPO和增發正在完成。”

自信貸市場在2月份陷入停頓以來，美聯儲已經制定了一個又一個計劃來保持信貸市場的運轉，其中包括增加短期貸款市場的資金、購買美國國債、一個商業票據工具、一個市政債券計劃以及一個購買公司債券的計劃。美聯儲已經將利率降至零，並承諾採取一切必要的措施，儘管它的資產負債表已經膨脹到7.1萬億美元。

在美聯儲介入市場的情況下，企業已經以去年兩倍的速度以相對較低的利率發行了超過1萬億美元的新債。這使得美國企業能夠重組現有債務，建立現金儲備以度過經濟衰退。以亞馬遜為例，該公司週一發行了100億美元的新債，其中包括收益率0.4%的3年期債券。

Desanctis認為，所有這些都比正在發生的事情重要。社會動盪最嚴重的是兩週後，如果病毒數量增加，推遲了開放時間，就會影響市場。

加拿大皇家銀行首席美國股市策略師Lori Calvasina表示，隨著經濟恢復執行，抗議活動如果對消費者或企業信心產生重大影響，可能會成為股市的一個問題。市場也一直在關注，但主要是在擺脫日益緊張的國際關係。

美聯儲的措施力度是否足以抵消負面訊息的影響？他們有領導能力，行動早，有進取心。他們做了他們能做的一切，這很有幫助。此外，美聯儲並不是唯一這樣做的機構，分析人士還指出，包括歐洲央行在內的全球央行預計將在本週擴大其計劃。

這場騷亂已在數十座城市造成破壞，華爾街的一些人將其與1968年的騷亂相提並論。當時分裂的美國出現了騷亂和抗議，民權領袖馬丁·路德·金和總統候選人參議員羅伯特·肯尼迪都被暗殺。在標普500指數從1月至3月下跌9%之後，市場反彈了24%，收盤上漲7.6%。

但Ironsides Macroeconomics管理合夥人Barry Knapp表示，更好的比較可能是1958年或1980年。在這兩次衰退中，市場都經歷了非常劇烈、短暫的衰退，原因是1980年的政府政策。在這種情況下，是卡特總統對經濟實行信貸控制。

DeSanctis和Knapp均表示，市場可能容易受到小幅回撥的衝擊，但市場預期升勢將繼續擴大，資金將流入表現不佳的週期股。

標普500指數週二收於3080點，上漲1%，較3月份的低點反彈了40%。XRT SPDR標普零售ETF在收盤時僅略高，但在早盤交易中卻上漲了1.8%，儘管抗議地區的零售場所遭到洗劫，許多店鋪被保護性地關閉。標誌性的紐約先驅廣場梅西百貨旗艦店週一被洗劫一空。DeSanctis表示，該行業將為一些商店的損失投保。

航空股上漲1.6%，市場繼續樂觀地認為，隨著經濟越來越開放，人們會增加旅行。過去一個月上漲了13%，但今年以來下跌了52%。商業銀行上漲2.4%。這是一個新的商業週期的開始，投資者不應該過於興奮，也不應該關注估值，這是商業週期的早期階段。

小盤股和週期股也紛紛上漲。羅素指數較低點上漲了42%，週期股上漲了40%。今年的巨大差異是，經濟增長和投機性的東西在經濟衰退中保持住了。通常情況下，這些都是在低迷時期下跌的股票。衛生保健將成為解決大流行問題的辦法。這些股票得到了更多的關注。

自2019年以來，對短期交易員和長期投資者而言，全球股市的平均走勢一直處於極度動盪的環境中，去年的焦點主要是國際貿易爭端。然而，一波未平一波又起，隨著今年全球大規模爆發疫情危機，世界發生了戲劇性的變化。

隨著病毒蔓延到世界各國，全球股市隨之面臨了劇烈的熊市拋售，放棄了多年來的支撐位，全球金融市場積極轉向“避險”階段。

從技術分析的角度來看，全球股指在3月份抹去了自全球金融危機熊市結束以來的所有多年漲勢的關鍵長期支撐因素，這些因素推動許多股指升至歷史高位。

從以下圖表中可以看出，多年牛市趨勢的圖表、趨勢線和回撤支撐位已被突破，這預示著全球股市在2020年下半年甚至2021年可能出現更加負面的主題。本文中使用了期貨合約，即相關現金指數的衍生產品，充分傳達了在這個動盪時期的真實價格走勢。

在2020年3月的熊市暴跌中，標普500指數期貨跌破2009年全球金融危機低點的牛市趨勢線，交出了整個2009-2020年牛市的38.2%費波納奇回檔位，跌至2352.3點，從2018年末的高點低點跌至2317.7點。

德國DAX股指期貨也在3月熊市加速期間失守關鍵的長期支撐，同樣低於2009年全球金融危機低點的上行趨勢線。2009-2020年整個牛市的50%費波納奇回檔位為8060.5，略高於7498.5的618%水平，並穿過2016年和2014年的關鍵震盪低點8690.5和8350。隨著2020年3月熊市走低，DAX指數跌至2013年以來的最低水平。

日本日經225指數期貨也在2020年3月跌破了關鍵的長期支撐位，穿過了2012年低點的牛市趨勢線，即2009-2020年整個牛市移動的50%費波納奇回檔位15735點，使日經指數跌至2016年3月以來的最低水平。

回顧3月和4月，各國政府、全球央行積極迅速的做出反應，以應對全球金融危機的措施來衡量也是如此。

可以說，極低的利率環境、量化寬鬆政策和央行資產負債表的擴大，加上各國政府在經濟緊縮期間採取的財政政策措施，是二戰後馬歇爾計劃以來規模最大的經濟刺激方案。

這一極其寬鬆的貨幣和財政政策使得全球股指在3月和4月出現強勁反彈，隨後進入5月的盤整階段。不過，5月尾盤，這些盤整區間也出現上行突破，延續了3月以來的看漲走勢。

5月下旬的牛市突破，提高了全球股市的樂觀前景，並形成了與第一季度熊市相關的阻力位。事實上，受FAANG股票3月份強勁反彈的推動，科技股為主的納斯達克100指數已經接近2020年第一季度以來的新高。

鑑於進入6月份的威脅是進一步上行，這對全球股指的大局意味著什麼？這是目前全球戰略家們提出的問題。從當前角度來看，儘管到6月份的短期前景仍有進一步上升的空間，但沒有看到大多數主要基準挑戰當前的2020年週期高點。

鑑於市場仍被控制在第二季度末2020年第一季度的峰值以下，並考慮到上述對長期圖表造成的損害，未來兩個季度的威脅是將價格回落到第一季度拋售所確定的非常大的範圍內。

從宏觀經濟的角度來看，解除封鎖、允許各國政府取消財政通融，可能會導致更為負面的前景，這可能暴露出全球封鎖期間採取的措施所損害的後流行病全球經濟的嚴峻現實。

此外，隨著封鎖的放鬆，還可能出現第二波冠狀病毒病例和死亡，可能看到封鎖措施恢復。最後，國際上緊張關係的日益升溫，可能導致2019年貿易危機的再度爆發。

由於多數評論人士都認為，經濟復甦最多可能是U型，最壞可能是L型，因此全球經濟出現V型復甦的可能性似乎不大，這可能是延續股指強勁V型反彈所需要的。

綜上所述，儘管到6月份，全球主要股票平均價格指數的短期前景仍將繼續上行，但我們看不到中期或長期牛市趨勢的恢復。相反，市場可能被控制在2020年第一季度熊市定義的更大範圍內，甚至可能被控制到2020年下半年，以重新測試2020年3月的熊市低點。