很難說有哪家公司對美國頁岩油氣行業的影響比切薩皮克更大，他們就是這個行業的谷歌。
當地時間6月28日，美國頁岩氣巨頭切薩皮克（Chesapeake Energy）正式宣告破產。
這家總部位於美國俄克拉荷馬州首府的公司，在週日公開的資料中，列出了100億美元的資產和500億美元的債務，以及超過10萬名的債權人。
該公司同時公佈達成的一份協議，消除了約70億美元的債務，並獲得約9.25億美元的債務人持有資產融資。
“很難指出還有哪家公司比切薩皮克對美國頁岩行業的影響更大。”伍德麥肯茲上游首席分析師Alex Beeker告訴記者。“在科技行業，人們把改變現狀的公司或人稱為顛覆者，對於美國頁岩氣行業來說，這個角色就是切薩皮克。”
然而，對於因新冠疫情而深陷泥淖的美國頁岩氣行業來說，切薩皮克只是眾多受害者中的一家。Haynes & Boone律師事務所5月份的一份報告顯示，僅今年一年，就有至少20家企業因Covid-19疫情導致油價暴跌而倒閉。
但Beeker也指出，每年超過10億美元的利息和行政支出，再加上10億美元的物流等中間環節費用，讓切薩皮克的上游資產看上去吸引力很低。
崩潰早有預兆
實際上，即便沒有今年的新冠疫情，切薩皮克也面臨著巨大的危機。
長期以來，切薩皮克的商業模式建立在兩個核心之上：一是天然氣價格保持在6美元/百萬立方英尺，二是公司可以比其他競爭對手更快地圈定油氣田。
“在某塊油氣田土地被認為有利可圖之後，切薩皮克會迅速將這片土地溢價出售給一家公司，由後者對油氣田進行作業。” Beeker告訴記者，“切薩皮克則會拿著這筆錢尋找下一片土地，這一模式已經讓公司自2000年以來淨賺了500億美元。”
也是因此，這一商業模式成功的關鍵，在於健康且豐富的現金流和先進的技術實力，以支撐切薩皮克在前期以巨大的優勢超越競爭對手，拿下土地並迅速找到經濟開採的油氣流。
然而，隨著越來越多的競爭對手進入頁岩油氣勘探，切薩皮克的自有資金難以應對愈發激烈的競爭，公司也就越來越依賴舉債進行擴張。
2015年以後，形勢急轉直下，隨著頁岩油氣革命不斷深入，美國本土天然氣開始逐漸過剩，價格從6美元以上迅速跌至3美元，並在3美元以下持續至今，隨之而來的就是市場上天然氣資產的併購幾乎凍結，切薩皮克難以出售手中的資產，並從這一年開始，債務越來越高。
2019年12月，切薩皮克公司以10%的利率對債務進行再融資，這一融資安排包含著許多非常激進的選項，也逼迫公司進一步降低上游資產組合中天然氣的比例，轉向價格更高的石油。
在當時來看，這一轉型基本符合市場規律，也得到了投資者的認同。但今年爆發的新冠疫情，隨之帶來的石油資產暴跌，徹底摧毀了公司轉型的希望。
先鋒落幕
諷刺的是，切薩皮克正是美國頁岩油氣革命的先行者，是它帶來了21世紀之後全球規模最大的油氣發現。但它自身，也成為了頁岩油氣革命大潮中的犧牲者。
1993年，Aubrey McClendon和Tom Ward利用借來的5萬美元租了一間辦公室，成立了切薩皮克能源，這家公司很快就開始試驗水力壓裂技術，開採當時被所有人認為沒有任何價值的頁岩層。
當時，美國國內天然氣生產前景十分嚴峻，格林斯潘曾經預測，美國將需要大量進口液化天然氣。但十幾年之後，來自切薩皮克和其他頁岩鑽探公司的油氣井，用源源不斷的天然氣淹沒了整個美洲大陸。
直到2006年，切薩皮克平均每年花費十億美元，搶購從得克薩斯州到賓夕法尼亞州的頁岩油氣開採權。巔峰時期，這家公司的市值曾接近400億美元，而如今市值僅剛剛超過1億美元。
2013年，Doug Lawler收購切薩皮克，創始人Aubrey McClendon徹底出局。當時，Lawler的任務是削減這家公司高達130億美元的債務，這一負債水平甚至要比埃克森美孚還高。
在這家公司破產之前，美國石油行業的另一家巨頭懷廷石油公司在4月初申請了破產保護，此前該公司曾支援美國位於北達科他州的Bakken頁岩氣田，該氣田曾是美國最大的頁岩氣田。