萬達控股的“成長煩惱”

在日前釋出的2020中國民企500強榜單中，來自東營的企業萬達控股集團有限公司（簡稱“萬達控股”）再次上榜，以953.26億元的營收排在榜單65位，山東第4位。

據瞭解，萬達控股始於一家建築安裝公司，經過30餘年逐漸發展成為覆蓋港口物流、石油化工、橡膠輪胎、國際貿易等產業的大型企業集團，並在近年來發力資本市場，透過魯民投參股日科化學，推動旗下寶港國際上市。多年快速發展的同時，萬達控股也有自己的“成長煩惱”，從去年以來，先是陷入勝通清償危機成被執行人，後遭遇評級展望下調，未來或面臨較大的短期償債壓力。

連續多年躋身民企500強

提起萬達，人們首先想到的是王健林的萬達，但在山東東營的這家萬達，同樣家底深厚。

天眼查資訊顯示，位於墾利區的萬達控股集團有限公司成立於2000年9月，但實際上，該企業的歷史要追溯至上世紀1988年，萬達控股的前身墾利縣勝坨安裝公司在當年成立。隨後的兩年中，該企業主要從事的是建築安裝。

1990年，萬達控股上馬電磁線廠等專案，開始由勞務型向工業型過渡。再過兩年，東營市萬達實業公司成立，這是這家企業第一次跟“萬達”二字聯絡到一起。

在之後的時間內，萬達控股陸續上馬機電、輪胎、化工等專案，並在2003 年度中國民營企業500強排序中名列第142位。再過兩年，年僅37歲的尚吉永成為了中國萬達控股董事局主席、總裁、黨委書記。

在尚吉永的帶領下，萬達控股逐漸發展成為一家擁有總資產800多億元、佔地600多萬平方米、員工1.3萬名的覆蓋港口物流、石油化工、橡膠輪胎、國際貿易等產業於一體的國際化大型企業集團。

企業發展的同時帶動尚吉永身家水漲船高，他逐漸成為各類財富榜單上的常客。在福布斯2017年中國富豪榜中，尚吉永以77.5億元的財富位列第344名，成為東營唯一上榜的企業家。在2019年的胡潤創富榜中，尚吉永以140億財富排名榜單第266位，山東第8位。

透過魯民投參股日科化學

記者注意到，在企業獲得長足發展後，萬達控股近些年在資本市場上也動作頻頻。

2017年11月，在山東省政府協調支援，山東省工商聯的牽頭下，由14家省內民營龍頭企業共同發起的山東民營聯合投資控股股份有限公司（簡稱“魯民投”）正式成立，萬達控股認繳14億元成為第一大股東，尚吉永也當選第一屆董事會董事長。

2018年9月份，魯民投開始謀求對上市公司日科化學的控制權，當時魯民投與日科化學（300214.SZ）簽署了戰略合作協議，並承諾增持上市公司股份。11月23日，魯民投基金管理公司在二級市場增持至5%，此後多次增持至7.31%。11月28日，魯民投旗下金湖投資受讓了原大股東所持8.64%的股份。

2019年1月份，日科化學釋出關於控股股東協議轉讓公司部分股份暨控股股東、實際控制人擬變更的提示性公告。根據轉讓協議，趙東日擬將其持有的日科化學2526.03萬股，佔公司總股本的5.93%，轉讓給金湖投資。本次交易後，受讓方金湖投資及其一致行動人合計持有公司股份9317.91萬股，佔公司總股本的21.88%，魯民投正式入主。

值得注意的是，萬達控股旗下的山東宏旭化學股份有限公司正是日科化學的重要供應商之一，向日科化學提供甲基丙烯酸甲酯。分析認為，本次控股權轉讓完成後，魯民投與日科化學的合作將直接貫通化工產業上下游，形成產業協同態勢。

此外，還有分析認為，相比於產業鏈上下游的貫通，作為中國石油煉化產能的最大省份，此次魯民投控股日科化學，將對遲緩的山東地煉整合有一定推動。

推寶港國際上市

相較於間接的參股日科化學，萬達控股在資本市場還有更直接的動作，即推動子公司山東寶港國際港務股份有限公司（簡稱“寶港國際”）上市。

公開資訊顯示，寶港國際成立於2011年，法人代表晏振永。公司官網介紹，企業位於國家一類開放口岸東營港，是一家集液體化工碼頭、管道輸送、配套罐區於一體的第三方物流企業。2014年，公司的四個泊位全部實現對外開放，年接卸外輪500餘艘次，LPG、丙烯等外輪接卸量居山東省港口前列。

股權方面，目前萬達控股作為第一大股東持股62.79%，山東毅達創業投資基金合夥企業與青島盈科天成創業投資合夥企業作為第2、3大股東分別持股6.66%、5.51%。

記者注意到，寶港國際的A股上市之路也是始於2018年底，但走的並不順利。今年7月24日，山東證監局釋出的招商證券股份有限公司關於對寶港國際終止輔導工作的公告顯示，寶港國際因上市工作調整，與輔導機構招商證券協商一致，決定終止本次A股上市輔導工作。

時隔不到兩個月，寶港國際更換券商後重新來過。9月11日，中泰信證券股份有限公司在山東證監局披露，公司已於2020年9月與寶港國際簽訂首次公開發行股份並上市輔導協議。

雖然最終輔導結果尚未可知，但記者注意到，寶港國際目前存在較多不確定性。9月2日，寶港國際被東營市河口區人民法院列為被執行人，執行標的1803.19萬元。同時，公司還深陷多起官司糾紛，包括建設工程合同糾紛、返還原物糾紛、買賣合同糾紛等。

評級展望為負面

窺一斑可見全豹，除了寶港國際被執行，母公司萬達控股及其他子公司也存隱憂。

去年9月份，萬達控股被青島市中級人民法院列為被執行人，執行標的高達1.40億，具體涉及當地勝通集團與河北銀行股份有限公司青島分行的金融借款合同糾紛。因為同一案件，尚吉永還被出具了限制消費令。

今年9月初，萬達控股再次被執行，金額只有3萬元，記者曾就本次被執行案件詳情等問題致電萬達控股，但未得到回覆。

母公司的問題延伸至子公司，去年底，中誠信國際宣佈將萬達集團股份有限公司（簡稱“萬達股份”）評級展望由穩定調整為負面。在今年6月底出具的2020年度跟蹤評級報告中，中誠信國際對於萬達控股及萬達股份的評級展望仍為負面。

中誠信國際在報告中稱，萬達股份評級展望維持負面主要基於其債務規模仍較高且仍有多期債券將進入回售期，再融資能力對償債產生影響，短期償債壓力較大。

資料顯示，截至2020年3月末，公司總債務為199.85億元，其中短期債務為122.59億元，規模仍較大，同時2020年內仍有三期債券合計20.56億元進入回售期，而其銀行授信總額同比下降、外部融資環境的變化使其再融資難度及債券回售壓力上升。

同時，公司受限貨幣資金較大、營運資金需求較高，若持續以自有資金償還到期債務，令其面臨的短期償債壓力增大。

此外，2019年化工行業景氣度下行以及2020年以來油價下跌、停車檢修、疫情等導致公司盈利和經營獲現水平大幅下滑，恢復情況仍有待觀察。中誠信國際認為，萬達股份信用水平在未來12-18個月內可能下降。（記者 黃壽賡）