智通財經APP獲悉，西南證券釋出研究報告稱，楚天科技（300358.SZ）國內龍頭製藥專用裝置製造企業。受益於下游製藥行業快速發展，公司業績迎來拐點，未來三年歸母淨利潤複合增速有望達到47.4%。給予公司2021年40倍市盈率，對應目標價為28.40元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
西南證券指出，我國生物藥市場規模正處於快速增長階段，其中生物類似藥2020年已經達到64億元，2030年有望達到590億元，同時生物藥企業固定資產投資加快，有望進一步帶動製藥機械行業快速發展。公司目前已經成為國內龍頭製藥專用裝置製造企業，收入體量居於行業第一梯隊，2019年開始，公司盈利能力逐步提升，毛利率提升至34%，預計仍有較大提升空間。
西南證券主要觀點如下：
推薦邏輯：1)製藥企業開始新一輪固定資產投資，下游製藥機械行業]增長提速，同比增速回到15%以上;2)國內生物藥迎來爆發，生物藥企業產能建設有望加速，新冠疫苗產能拓展為市場帶來超過百億增量空間，製藥機械行業有望充分受益;3)公司有望充分受益行業發展，盈利能力快速提升，其中淨利率有望從2020年的5.6%提升到2021年的9.2%，業績有望迎來拐點。
我國醫藥製造業開啟新一輪固定資產投資，下游製藥機械行業有望充分受益。我國醫藥製造業第二輪GMP從2011年開始，製藥企業固定資產投資加大，2011-2015年總資產增速保持在15%，2016年開始，醫藥製造業固定資產整體增速逐步下滑，2019年開始迎來反轉，從2019年的7.2%逐步上升到2021年2月的12.8%，預計上行趨勢仍在持續。我國製藥機械行業銷售額在2015年達到頂峰後逐步下行，2018年為161億元，進入2019年，銷售額開始逐步提升，2020年行業銷售額達到197億元，同比增長14.6%，重新進入快速增長階段。
生物藥行業迎來爆發，新冠疫苗產能拓展帶來增量。我國生物藥市場規模正處於快速增長階段，其中生物類似藥2020年已經達到64億元，2030年有望達到590億元，同時生物藥企業固定資產投資加快，有望進一步帶動製藥機械行業快速發展。我國在研新冠疫苗較多，預計新冠疫苗年產能有望達到百億劑量，假設每條產線年產能在5000萬劑量，考慮到部分將用到老產能，則預計新冠疫苗新增產線將達到150條，一條產線對應裝置價值在8000萬元-1億元，預計製藥裝置市場增量將達到120-150億元。
楚天科技行業龍頭，國際化發展持續加速。公司目前已經成為國內龍頭製藥專用裝置製造企業，收入體量居於行業第一梯隊，2019年開始，公司盈利能力逐步提升，毛利率提升至34%，預計仍有較大提升空間。預收款是公司業績的先行指標，2017年開始，預收款迎來增長，2020年，預收款已經達到8億元，預收款項的快速回升也預示著公司經營和業績有望迎來拐點。目前公司收購了德國Romaco，國際化程序加速，進軍全球市場有望為公司開啟成長空間。