華創證券表示,考慮在流動性收緊預期、 及與其他行業的橫向估值對比,白酒板塊估值再度擴張已不具持續性,建議降低全年預期收益率。今年板塊收益主要來源於業績成長,核心名酒標的至下半年估值切換,賺取業績成長的收益空間已經逐步清晰。從長線資金收益視角看,按 40-45 倍市盈率中樞估值,茅臺等優質資產未來3-5年的複合收益空間重回10%。
以上,對長線資金的吸引力重新加大。
招商證券表示,如果一年維度來看,推薦估值合理,業績增速在15-20%左右賽道龍頭。白酒中首推高階“茅五瀘”,估值回落後進入買入區間。次高階中古井、洋河、水井業績增速與估值匹配,每股收益在經濟回暖過程中有進一步上調的可能。
招商證券還表示,長線資金可佈局高增速年內估值較高標的,如果資金比較長期的話,建議在估值回落中去佈局年內估值看起來比較高,但中期增速比較快比如山西汾酒等標的,資金持有期限在3年也有不錯的回報。
華創證券表示,從中長期看,中高階名酒企業的平穩增長趨勢以及核心競爭力並未發生變化,高階、次高階老名酒品牌依舊是優秀的資產;從年內看,春節動銷強勁恢復,高階和次高階名酒需求旺盛,節後渠道庫存普遍消化至低位,為全年業績目標達成打下良好基礎,酒企全年經營節奏調節的餘地充足,經營達成和增長質量均具備保障。而近期路演反饋,當前市場預期仍處於平穩階段,業績落空的風險不大,因此預計全年業績支撐具備充足保障,每一次報表披露都將更加夯實估值。
招商證券認為,春節後各家酒企庫存處於低位,對價格體系回升創造了良好的條件。由於動銷較為旺盛,高階白酒庫存處於近年來較低水平,同時五糧液、瀘州老窖繼去年中秋後,再次實現了旺季穩價放量,渠道信心進一步增強。次高階白酒中,良性庫存為節後批價回升創造了良好條件,春節的正反饋將會以構建良好的價格體系的方式向後傳遞。