從財報看三大造車新勢力，誰最拖後腿？

近段時間，國內三大造車新勢力的2020年財報都已相繼公佈，小鵬、蔚來、理想毛利率全部轉正，從表面看，一片欣欣向榮，果真如此嗎？

蔚來在過去一年裡經歷了“過山車之旅”，從破產邊緣一躍成長為全球第五大汽車製造商。

3月2日，蔚來發布2020年未經審計的財報。報告顯示，全年總收入為162.579億元人民幣，同比增長107.8%。全年經營性虧損46.1億元，同比收窄58.4%。

其中，蔚來汽車第四季度總營收為人民幣66.411億元（約合10.178億美元），與去年同期相比增長133.2%，與上一季度相比增長46.7%。同時，淨虧損也在逐步扭轉，為人民幣13.886億元（約合2.128億美元），與去年同期相比收窄51.5%。歸屬於公司普通股股東的淨虧損為人民幣14.922億元（約合2.287億美元），與去年同期相比收窄48.4%。

值得一提的是，蔚來汽車毛利潤有了明顯改善。2019年，公司的毛利潤為-11.98億元，到2020年，蔚來汽車的毛利率由負轉正，為11.5%。在現金流方面，蔚來汽車也表現的較為寬裕。截至 2020年12月31日，蔚來手中的現金及現金等價物為384.2億元。

資料顯示，蔚來去年12月共交付新車7007臺，環比增長32.4%，連續第五個月創品牌單月交付數新高，自去年4月以來連續第九個月實現同比翻番。

至此，蔚來2020年全年交付量達43728臺，同比增長112.6%。今年1月，蔚來汽車交付量為7225輛，同比增長352%，2月交付5578輛，同比增長689%。截至目前，蔚來汽車累計交付量已達8.84萬輛。

發展勢頭也較為迅猛，截至2021年3月2日，蔚來每股股價達49.76美元，市值為777.57億美元（約 5021億元人民幣），公司股價較一年前增長了13倍。在今年2月份，蔚來汽車奪得了中國品牌造車新勢力銷量冠軍，從銷量數量和規模上，遠超其他中國品牌造車新勢力。

根據理想釋出的2020年財報顯示，2020年全年總收入94.6億元人民幣（14.5億美元），2020年淨虧損為1.517億元人民幣（2,320萬美元），較2019年24.4億元人民幣下降93.8%。

截至2020年12月31日，理想汽車的現金儲備達到298.7億元，同比增長超7倍，環比增加了58%。全年毛利率為16.4%，而在2019年這個資料為0%。其中，第四季度汽車銷售毛利率為17.1%，首次實現單季度盈利。

值得一提的是，2020年四季度，理想的淨利潤為1.08億元，另外在2020年全年，理想的經營性現金流達到31.4億元，成為三家中首個實現單季度盈利和全年經營性現金流為正的企業。

另外，理想汽車近日也表達了進軍海外的意向。理想汽車CEO李想釋出內部信表示，理想汽車2025年的戰略目標是在中國市場佔據20%的市場份額，位列中國市場第一；到2030年，理想汽車要拿下25%的全球市場份額，位列全球第一。

小鵬汽車成立於2014年，去年12月迅速吸引了投資者關注。

根據小鵬財報顯示，2020年總營收為58.44億元，同比增長151.8%；毛利率為4.6%（2019年同期為-24.0%），這也是小鵬汽車首次實現全年毛利轉正。

此外，截至2020年12月31日，小鵬汽車擁有現金、現金等價物、受限資金和短期投資共計54.16億美元。在利潤方面，小鵬汽車淨虧損為27.32億元（4.19億美元），較上一財年36.92億元下降26%。

在銷量方面，小鵬汽車2020財年總交付量達27041輛，較2019年的12728輛增長112.5%。其中，智慧電動轎車P7交付量達15062輛。根據小鵬汽車最新統計，2021年2月總交付量達到2223輛，同比增長1281%。

小鵬汽車 2020 年的交付量如下圖所示。

此外，在去年8月份完成了C+輪融資，從阿里巴巴、卡達投資局以及小米在內的投資者那裡總共籌集了9億美元資金。截至目前，小鵬汽車募集資金總額達到77億美元。

根據小鵬汽車、蔚來汽車和理想汽車官方釋出預計資料，一季度在車輛交付和營收方面，預期均向好：2021年第一季度，小鵬汽車預計營收26億元人民幣，交付12500輛汽車。

蔚來汽車預計在73.823億元人民幣（11.314億美元）至75.572億元人民幣（11.582億美元）之間，比去年同期增長約438％-451％，車輛交付量預計為20000-20500輛，將比去年同期增長421％-434％。

理想汽車預計總收入在29.4億元人民幣（4.51億美元）至32.2億元人民幣（4.94億美元）之間，較2020年第一季度增長約245.9％至278.8％，車輛交付量預計為10500至11500輛，同比增長約262.6％至297.1％。

雖然從公佈的預期資料看，三大造車新勢力各自發展態勢迅猛，但相比一下，依然能看出不少隱患。

從銷售服務網路來看，小鵬網點僅為蔚來七成。截至2020年12月底，蔚來共擁有23個NIO House和203個NIO Space，但小鵬只擁有160家銷售網點。

從汽車毛利率來看，小鵬毛利率僅為理想五分之一。理想的汽車銷售收入為92.8億元，汽車銷售毛利率為16.4%。而小鵬的汽車銷售收入為55.47億元，汽車銷售毛利率僅為3.5%。這意味著在供應商管理以及製造費用把控能力上，小鵬不如理想汽車。

從研發投入來看，蔚來研發投入最多，小鵬研發營收比最高。蔚來2020年全年的研發費用為24.88億元，佔總收入的比例為15.3%；理想全年的研發費用為11億元，佔總收入的比例為11.6%；小鵬全年的研發費用為17.26億元，佔總收入的比例為29.5%。

最近一段時間，受汽車行業銷售淡季及特斯拉股價大跌等各方面因素影響，近期全球新能源汽車股集體下跌，三大造車新勢力遭遇到重創。蔚來汽車股價跌幅一度達到13%，小鵬汽車跌超11.4%、理想汽車跌超8.2%。

如此看來，中國造車新勢力想要邁向“理想的蔚來”，還需很長的路要走。