明星純債基金盤點，資產配置不可或缺的一環

耶魯捐贈基金被稱為全球運作最成功的學校捐贈基金，“耶魯模式”也成為了眾多機構和家族在進行資產配置時候的首選。

什麼是耶魯模式？耶魯模式就是分散資產的配置。在大衛·史文森的《機構投資的創新之路》一書中提到過，機構的主要收益來源於資產配置。耶魯基金在配置股票、對沖基金、私募股權、風險投資等權益類資產之外，也會配置一定的比例在債券、能源等固定收益類資產上。

在史文森的領導下耶魯捐贈基金過去20年取得了16%以上的年化收益率，這個收益率就算是和許多頂級的權益類投資者相比也是不遑多讓的。“耶魯模式”也被許多機構投資者爭相模仿。

雖然“耶魯模式”主要針對的是機構投資者，但對於普通的個人投資者來說，資產配置理論也有一定的指導意義。

債券的收益雖然從長期來看小於股權類投資，但也不是說在任何時候配置股票都能賺錢的，格雷厄姆曾說過：哪怕再極端的投資者，股市表現再好，你也要至少持有25%的債券、固收類的資產，永遠給自己留有餘地。

債券是進行資產配置不可或缺的一環。在股票市場整體性高估的情況下，配置一點債券能夠顯著降低資產的波動、獲得更好的投資體驗。就像今年以來股票市場整體都在調整，而債券市場仍然相對穩定。

而債券通常都有5%~8%的年化收益率，是比銀行定期理財(2%~3%)更好的選擇。實際上銀行的商業模式本身就是把我們存進去的錢，拿去買債券來賺息差，那我們為什麼要讓銀行來“薅羊毛”呢？

而對於個人投資者來說債券市場的開戶條件是前20個交易日名下金融資產日均不低於500萬元，或者最近3年個人年均收入不低於50萬元。這個門檻還是相對比較高的。

所以對於無法配置債券的普通投資人來說，債券基金的門檻相對更低，還有從業多年的債券基金經理來幫你管理，是一種更好的參與方式。

債基是資產配置中不可或缺得一環，那什麼樣的債基是好的呢？

債券基金分為：純債基金、一級債基和二級債基。

純債基金：只投資債券。

一級債基：除了投資債券，還會參與股票的打新。

二級債基：除了債券投資，股票打新還可以投資股票和可轉債，但比例不能超過20%。

債基就是買穩的，而且那些債券基金經理投資股票也未必專業，所以最好的選擇是純債型基金。

至於那些收益高的本質上都是為了幾個點的收益承受小機率的大風險事件，按巴菲特說法就是槍裡有子彈無論轉輪有多少個給我多少錢我也不往頭上開槍。

雖然債券的波動較小，但債券並不是不會波動，債券價格也是會上漲和下跌的。最典型的就是利率債，利率債就是國債、政府債和央行票據等由國家信用背書發行的債券，一般沒有違約風險。但其價格會跟著利率波動，利率上升，債券的價格就會下跌，利率下降，債券的價格就會上漲，呈反比關係。為什麼會出現這種情況？

因為金融資產的價格都是未來現金流的折現。

打個比方來說：這裡有一張100元、10%利息的債券，我花100元購買，一年以後到期我可以收到110元。但是現在市場的無風險利率上升，我把100元存進銀行，銀行都能給我15%的利息，一年後我能收到115元。那我就不會拿這100元去購買債券，除非這個債券的價格小於100元，用折價來彌補我的利率損失。這個時候市場上的債券價格就會下跌。

而信用債一般是由企業融資需求發行的債券。如果企業經營一切正常，到期的時候就能把錢都還上來。但是一旦企業經營不善，破產倒閉了，當這個債券有還不上的風險的時候，持有債券的投資人也會低價出售債券，所以企業債也叫信用債。投資債券需要豐富的專業知識，對於普通投資者來說，挑選優秀的債券基金經理來幫你管理是更好的選擇。

債券市場短期來看，隨著經濟的恢復，美聯儲正在準備縮減QE來應對通脹，利率有上行的需求。長期看我們現在的利率還有下降空間，對比國外我們有1-2%的優勢，而最近幾年，經歷了金融監管，房地產調控，債券打破剛性兌付之後，基本上市場可能想到的潛在的風險，都已經在逐步的有序的釋放風險。

現在不是大比例押注債基的時候，但配置部分沒問題。

那麼哪些純債基金是穩穩的幸福？我們認為單純的收益率和夏普比率並不能驗證一個債券基金經理的水平。專業水平才是，所以我們篩選了市場上公認的債基大牛以供參考。

優秀純債型基金盤點：

招商產業債券(217022)：馬龍是大滿貫債券基金經理，從金牛獎、明星基金獎、到英華獎和晨星獎都拿過，更是5屆金牛獎的得主。其管理的招商產業債券作為一個純債型基金，年化收益率能做到10%以上是非常不易的。

博時信用債純債債券(050027)：張李陵作為博時基金固收團隊的代表人物，張李陵始終將絕對收益放在首位，他管理時間最久的博時信用債純債在其任職期間每個完整年度均收穫了正收益。在2017到2020年連續4年獲得金牛獎。

大摩添利18個月開放債券(000415)：李軼在摩根士丹利華鑫基金任職超過十年，積累了豐富的固收投研經驗。其管理的大摩添利18個月開放債券基金在榮獲第十七屆“五年期開放式債券型持續優勝金牛基金”獎項。李軼獲得優異業績的核心原因就是“平衡風險和收益的關係，追求風險調整後的收益最大化”。

南方通利債券(000563)：何康在2010年加入南方基金，擔任南方基金固定收益部投資經理，具有多年的從業經驗。曾獲得過金牛獎2次，明星獎1次，晨星獎1次，是位經驗豐富的老將，其管理的債券型基金年化回報約5.55%，近三年管理的債券型基金最大回撤為1.45%，同類基金經理為4.80%，抗風險能力更強。